中國資本市場展望：下半年股市機會將頻繁出現

鳳凰網在京舉行《跨越5·19：中國資本市場展望》投資策略會

昨日是我國資本市場“5·19行情”11周年紀念日，鳳凰網在京舉行《跨越5·19：中國資本市場展望》投資策略會。交銀國際董事總經理楊青麗、中信證券首席經濟學家諸建芳、銀河證券研究所總監秦曉斌、中國社會科學院研究員馬光遠以及證券日報副總編輯董少鵬等就歐洲主權債務危機以及全球經濟走勢、國內貨幣信貸以及房地產調控政策、下半年股市走勢等問題發表意見。

與會專家認為，中國經濟形勢依然看好；在經歷巨幅回調之后，下半年股市投資機會很多。

全球經濟會不會二次探底？

近期，隨著歐洲主權債務危機不斷蔓延，全球股市展開一輪下跌。上周，歐盟出臺了7500億歐元的救市計劃，但是并沒有緩解市場恐慌情緒。那么，歐債危機會不會引發全球經濟第二次探底呢？與會專家對此意見不一。

交銀國際董事總經理楊青麗表示，這次歐洲債務危機是在經濟危機之后，屬于第二波干擾經濟復蘇的因素。相比2008年經濟危機爆發的，此時各國政府有了應對危機的經驗，通過采取相應措施，應該可以避免二次探底。近日，中國領導人也表態，希望各國繼續采取刺激手段，因此，經濟復蘇得未必那么順暢，但也可能沒有那么悲觀。

中信證券首席經濟學家諸建芳認為，雖然歐洲經濟運行狀態一直不是很好，但還是有很強的韌性，存在比較強的能力，不至于很快崩潰，或者出現嚴峻的問題。

中國社會科學院研究員馬光遠認為，此次歐元區的主權債務危機不是新的危機，是上次金融危機救市的后遺癥。從歐元區危機本身的規模和影響力以及可能引發的效應來看，與上次的金融危機不可相提并論。主權債務危機的根源是來自于救市政策沒有干脆徹底的退出。而且，歐洲經濟、美國經濟沒有想象得那么糟糕，中國經濟沒有想象得那么好。

證券日報副總編輯董少鵬則認為，以美國經濟為火車頭的全球經濟的二次探底是必然的。盡管有救市和化解經濟危機后遺癥的經驗，但是在經濟危機之后有一個二次回落，是一個基本的規律，但也不會有2008年那樣的下調的深度，但是經濟增速放緩，個別國家負增長都是必然的。

下半年經濟增長可能減速

上周，溫家寶總理再次表示，當前宏觀調控面臨兩難的問題很多，要繼續實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。與此同時，信貸收縮以及房地產調控政策也引發諸多討論和猜想。與會專家就經濟政策和下半年經濟形勢展開了討論。

諸建芳表示，目前采取的調控政策，有的超出了市場預期。從擔心經濟過熱，轉變為擔心房地產調控過頭、經濟二次探底，變成兩難的一種局面。如果房地產調控產生明顯效果，將對整個經濟產生影響，加息最后變得不需要。按照全年8%的經濟增速，一季度已經達到了11.9%，二季度也會有10%點多；到了三、四季度，增長應該顯著低于8%。經濟增速突然收縮，對經濟、對就業會帶來沖擊。調控還要顧及到平穩性。

馬光遠認為，房地產泡沫需要及時捅破。房地產調控政策持續下去，對經濟總體的增長，對確保實現8%的增長，影響不會太大。應當讓房地產回到合理價位，讓大家有意愿投資實業。

秦曉斌也指出，房地產調控對經濟的影響很大，擔憂未來經濟快速下滑。在這種情況下，我們預測的今年加息，本來就沒有那么大的必要，現在這種必要性進一步下降了。

楊青麗也認為，宏觀調控比較及時。房地產調控政策出來，替代了央行的很多措施，包括利率。經濟體內部的各個經營體就自我收縮了，這樣也許就不用加息了。

下半年股市投資機會很多

對于近期股市出現的巨幅調整以及下半年走勢，與會專家作出了預判。

董少鵬認為，中國股市不是光反映經濟指標，而是還要反映經濟改革進程，2010年年初到現在，股市先逐步漲，近期下跌而且跌幅比較深，基本反映了中國經濟運行和改革的實際情況。今年以來,國內股市的政策預期發生了一些比較大的變化；同時，經濟運行中出現一些新問題，導致宏觀調控遭遇挑戰；國際經濟存在二次探底可能；再加上我國股市本身改革也有一些尚待完善的地方，比如創業板股票定價問題、股指期貨交易機制問題等。這些導致了投資者心態不穩定，大盤回落有合理性，而股指期貨客觀上有助跌的作用。

不過，他同時預計，經過大幅度調整之后，下半年股市會逐步地回升，投資機會會頻繁出現。新興產業、銀行業、能源行業都會有表現的機會。中國股市發展到今天，有一個很好的重大變化，就是不會由于股市低迷就沒有投資機會。

楊青麗也認為，下半年肯定有機會。A股調整較全球其他市場早，把未來很多年的不利因素，都在今年消化了。現在，大家擔心過度，銀行的估值已經太低了。雖然中國房地產目前的情況確實是高估值，但高估值不等于四處漏洞，風險隨時爆發。受國際影響，或者政策調控下經濟自然回落，政策從緊步調會放松，市場會迎來比較大的轉機。從估值來看，股市應該到底了。

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