朱從玖：新股發行體制改革正研究存量發行

上市銀行再融資應盡量使用利潤補充資本、老股東出資等方式

□ 本報兩會報道組 朱寶琛

全國政協委員、中國證監會主席助理朱從玖7日表示，股票的定價非常復雜，而相比較二級市場，新股定價更加復雜。他同時表示，新股存量發行還正處于研究階段。而房地產企業的融資，正在與相關部門進行溝通、協調。

朱從玖說，去年的新股發行制度改革“取得了一定的成效。”如進一步市場化，網上中簽率大幅提高，中簽賬戶有所增加等。

新股發行改革需不斷完善

對于未來的新股發行體制改革安排，朱從玖表示是“分步推出，不斷完善”。

朱從玖稱，接下去要做的工作，總的原則是要評估在新股發行體制當中的一些關鍵問題在目前是否可行。對于核準制和注冊制的問題，目前還需要做廣泛的討論，只有對這兩者的內涵有真正的認識，才能設計出方案。

“大的原則，是針對市場的一些薄弱環節，要進一步完善約束機制，推動主體歸位盡責。”朱從玖說，同時要根據目前的情況，在詢價和定價過程中，進一步強化詢價對象的責任機制，進一步提高定價的合理性，進一步解釋發行定價過程的一些基本規律，讓市場的參與者所熟知。而我們要把市場做好，把每一項改革做好，必須要讓市場的主要參與者在認識上要取得一致的看法。只有配合充分，改革才能成功。“這方面目前還沒有明確的方案，但正在積極地醞釀當中。”

要加強對超募資金使用的監管

對于超募資金，朱從玖表示“歷史上有公司濫用資金的情況存在”。他說，任何一個公司，除了新募集的資金之外，還有大量的資金是在以前的經營活動中存在的。如果說發行股票所得的錢，只能以募投項目為限的話，不合適。“這與我們現在市場的特征相關聯的。我們沿用了傳統機制下審核審批的方法，但這并不完全適應現在市場的要求。換言之，這種情況實際上是告訴我們應該進一步完善我們的發行機制。”

對于超募資金是否過多的情況，朱從玖表示“確實是需要思考的問題”。他表示，歷史上也有公司濫用資金的情況，包括投資到二級市場、參股到完全不相關的行業中去。因此，需要加強監管，監管公司要把資金用在主業上，要服務于公司股東利益的最大化，而不能為少數人所濫用。

希望銀行盡量使用內源融資

對于商業銀行的融資和再融資，朱從玖表示，由于大規模的信貸擴張，必然要求銀行補充資本金。但是，由于大量的融資，我國資本市場對此比較敏感，因此各方都十分關心而且非常審慎。

“我們跟相關部門進行了協商和溝通，有以下幾個方面的考慮。”朱從玖說，第一，銀行要盡量使用內源融資，就是銀行要盡量使用資金的利潤補充資本。第二，如果內源融資不能滿足，希望銀行的老股東貢獻出資本來增加資本充足率。“這就是我們現在看到的好幾家銀行采取的是配股的方式。”第三，如果銀行附屬資本充足率還有空間，希望優先補充附屬資本充足率，這可以通過發債的方式來解決。如果上述方法還不能滿足，再考慮定向發行或者是公開發行的其他方式。

他同時提出，希望大的金融機構，要安排好時間窗口，不要“撞車”，以便有序的完成資本的補充。

房地產企業融資問題正在研究

對于房地產企業的融資，朱從玖表示，“正在跟國土資源部就房地產企業上市的合規性問題進行研究。”他說，現在發行監管的實踐、審核工作的具體做法，對一些特定的事項征求有關的意見。

他指出，房地產企業比較特殊，一方面是備受關注，另一方面，房地產企業在特殊的環境下，它的土地使用、預售房銷售等方面的問題有很多政策和要求證監會并不熟知，為了讓房地產企業在上市之后能夠更加穩定、更加規范的運行，因此需要與相關部門進行溝通、協調。“現在這些溝通和協調正在進行當中，基本的考慮就是將來也會比較其它的一些做法，征求國土資源部的意見，對它們在專業的領域對政策的執行程度是否合規作出判斷。”

全流通環境下并購重組會更加活躍

朱從玖表示，在全流通的環境下，并購重組活動會更加活躍。因為在市場機制的調節下，重組既有迫切的要求，也有現實的可能性。

他同時表示，在全流通的市場中，對監管工作也帶來了更大的挑戰，未來證監會將著力為市場創造更加“公平、公開、公正”的環境。但市場的創新會更加活躍，如去年以來，一些指數型產品得到了很大的發展。

此外，他還提出，大小非的減持成為市場的焦點，但最后的結果是，并不是所有的解禁都會到市場上去變現。“如果大股東選擇退出、選擇變現的話，投資者就應該關注他們的動向，同時還要分析研究為什么會退出。”

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