美國金融改革能阻止高盛欺詐案再發生嗎

【國際財經時報 紐約】看起來，白宮和民主黨議員打算利用美國證監會對高盛的指控，推進金融監管改革。弗蘭克說如果早就通過改革，高盛將無法欺詐性銷售，多德(Chris Dodd)參議員則表示，“在我看來，我們的法案可以阻止這種事發生，這是大眾有必要了解的。”

但多德是對的嗎？目前的法案(指金融監管法案)和高盛欺騙投資者，向他們銷售注定違約的抵押債務債券(CDO)牟利有任何關系嗎？金融監管改革可能不會徹底改變詐騙法，或者剝奪對輕信的德國人的保護。但布魯金斯學會的道格拉斯·艾略特(Douglas Elliott)指出，金融改革可以“徹底”減少高盛這種詐騙的可能性，有三個原因：

改革將要求“共擔風險”

改革將要求金融機構，如果打包和銷售抵押貸款證券(MBS)，必須提供至少5%的風險保證金。這就是所謂的“共擔風險”。意思就是說，如果我是一家投資銀行，打算將一些抵押貸款打包成MBS，如果它的崩潰會傷害到我的核心利益，我會更有積極性去監督其質量。

但問題正在于此。高盛不是做一般的MBS。他打包形成了抵押債務債券(CDO)。“共擔風險”，艾略特說，會影響到包裝成MBS工具的原始抵押貸款，目前尚不清楚高盛是否需要在其出售給德國投資者的CDO中有份。但基本思想是，改革將令銀行更難在預計會下跌甚至崩潰的證券上作假。

改革將增加透明度

改革將要求CDO對投資者提供更多信息。這會讓投資者更容易看出高盛的CDO并非很好，艾略特說。“不可能完全排除錯誤的投資決策，也不可能消除欺詐”，他說，“但可以降低概率。我們希望降低欺詐的概率。可能有人很愚蠢，或者不走運。但這些工具的不透明直接表明有人在作假。”

改革將令信用評級機構更小心

高盛涉及的CDO得到了AAA評級，即便它早被注定要崩潰。我們無法強迫信用評級機構變得更聰明，但我們可以要求他們變得更謹慎。改革將賦予信用評級機構更大的法律責任，如果有人在壞的AAA級債券上賠了數十萬，他可以針對評級機構的嚴重疏忽提起訴訟。“很明顯，這是由于一些信用評級機構沒做好他們的工作”，艾略特說，“大概，更大的法律責任會令他們更加謹慎。”

布魯金斯學會的鮑勃·利坦(Bob Litan)對此進行了一些補充說明。

現行法律

“首先，美國證監會已經根據現有的反欺詐條款提起訴訟。所以我不明白為什么需要額外的立法。”他說。

對艾略特的兩個建議：共擔風險和透明度

利坦很大程度上同意“共擔風險”的規定和增加透明度可以降低，而不是完全消除高盛此類行為的可能性。但是他補充稱，“衍生品的交易和拍賣不太可能包括其中。”因為高盛的CDO并非衍生品，不太可能通過拍賣市場銷售。

關于評級機構

“我不太確定這會令起訴信用評級機構更容易”，利坦說。如果最終的法案規定增加對信用評級機構的監管，可以想象，這將令他們緊張是否擔保了垃圾。“但這是一個很大的是否符合憲法的問題。評級機構沒有遭到起訴的原因是，他們符合憲法第一修正案。”

編譯自4月19日美國《大西洋月刊》。作者：Derek Thompson ,賈曉濤編譯。

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