葡萄牙：希臘的下一站？

評(píng)級(jí)恐遭下調(diào)

嚴(yán)婷

美國(guó)穆迪投資服務(wù)公司本周三將葡萄牙政府債務(wù)評(píng)級(jí)Aa2置入三個(gè)月的觀察名單，并預(yù)計(jì)，可能將葡萄牙Aa2的主權(quán)評(píng)級(jí)“降低一個(gè)或最多兩個(gè)級(jí)距”。市場(chǎng)因此進(jìn)一步擔(dān)憂，葡萄牙可能成為下一個(gè)“希臘”。

消息令當(dāng)日葡萄牙5年期國(guó)債的信貸違約掉期升至407基點(diǎn)的歷史高位。

昨日，穆迪給本報(bào)記者提供的一份報(bào)告指出，希臘一些銀行最近由于主權(quán)債務(wù)危機(jī)而被調(diào)降評(píng)級(jí)，主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)波及銀行系統(tǒng)或?qū)⒙拥狡咸蜒馈⑽靼嘌馈⒁獯罄约皭?ài)爾蘭和英國(guó)等其他歐洲國(guó)家。

而據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，德國(guó)經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)魯?shù)吕字芩脑诘聡?guó)首都透露，德國(guó)總理默克爾將對(duì)希臘總理帕潘德里歐“明確表示”，“雅典將自己解決好自己的問(wèn)題”。

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)袁志剛在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，與希臘相似，葡萄牙在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況糟糕，財(cái)政赤字居高不下，同時(shí)又缺乏經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力，如若遭到降級(jí)也是不可避免的調(diào)整。

政府債務(wù)持續(xù)惡化

不過(guò)穆迪將葡萄牙短期評(píng)級(jí)仍維持在優(yōu)質(zhì)級(jí)。即使穆迪將葡萄牙的評(píng)級(jí)調(diào)降2個(gè)級(jí)距，它仍然高于上周將葡萄牙調(diào)降到A-級(jí)別的標(biāo)普。

早在2009年10月29日，穆迪便開(kāi)始對(duì)葡萄牙主權(quán)債務(wù)持負(fù)面觀望。穆迪主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)的副總裁托馬斯認(rèn)為，現(xiàn)在調(diào)降的幾率比去年給予葡萄牙負(fù)面展望時(shí)要高，但調(diào)降并非完全確定。

穆迪稱，這只是反映了葡萄牙政府最近的公共財(cái)政惡化情況以及其長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的困境。托馬斯表示：“對(duì)于一個(gè)小而增速緩慢的經(jīng)濟(jì)體，這樣的債務(wù)數(shù)據(jù)與Aa2的評(píng)級(jí)不再相符。”

金融市場(chǎng)增加的風(fēng)險(xiǎn)歧視可能會(huì)讓葡萄牙未來(lái)的融資成本上升。據(jù)悉，葡萄牙剛完成半年期共5億歐元的國(guó)債票據(jù)發(fā)行，認(rèn)購(gòu)額達(dá)到兩倍的超額認(rèn)購(gòu)，但支付的利息上升至將近3%，比3月急升了4倍。

穆迪認(rèn)為，短期內(nèi)葡萄牙仍然可以承受這樣的債務(wù)成本，只是它的債務(wù)數(shù)據(jù)“更符合較低的Aa或者較高的A級(jí)別”。托馬斯表示：“結(jié)構(gòu)良好的債務(wù)情況意味著再融資的風(fēng)險(xiǎn)還比較溫和。”

袁志剛認(rèn)為，金融市場(chǎng)對(duì)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)的調(diào)降符合市場(chǎng)規(guī)則。對(duì)于財(cái)務(wù)赤字和經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷惡化的葡萄牙，降級(jí)或許會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)，但也是不可避免的。

下一個(gè)“希臘”？

葡萄牙的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)困境加上龐大的財(cái)政赤字讓市場(chǎng)不得不聯(lián)想到希臘。與希臘一樣，葡萄牙在歐元區(qū)國(guó)家中是一個(gè)外圍經(jīng)濟(jì)體，競(jìng)爭(zhēng)力低下、預(yù)算赤字高企、債臺(tái)高筑。

袁志剛告訴記者，這兩個(gè)國(guó)家在加入歐元區(qū)伊始便存在財(cái)政赤字問(wèn)題，加入之后又喪失了自己獨(dú)立的貨幣政策，債務(wù)問(wèn)題爆發(fā)時(shí)也不能通過(guò)貨幣貶值來(lái)調(diào)控，因此都處在非常“尷尬”的狀況。

葡萄牙公共財(cái)政地位的弱勢(shì)，是自加入歐元區(qū)開(kāi)始便存在的。而歷任政府始終無(wú)法一致地控制政府預(yù)算赤字。盡管穆迪認(rèn)為“希臘面臨的財(cái)政困難要比葡萄牙嚴(yán)重得多”，但該評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)仍然認(rèn)為，葡萄牙有必要將財(cái)政緊縮延續(xù)“直到糾正該國(guó)的金融失衡”。

穆迪預(yù)測(cè)葡萄牙的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然為正，但相對(duì)緩慢。然而歐盟委員會(huì)卻認(rèn)為今明兩年其經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的假設(shè)有些樂(lè)觀。

然而，一些分析人士認(rèn)為，至少目前葡萄牙還不會(huì)成為希臘。《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》指出，原因是葡萄牙的預(yù)算赤字目前仍遠(yuǎn)低于希臘，此外，債務(wù)水平也無(wú)法相提并論。最重要的是，葡萄牙財(cái)政數(shù)字及行動(dòng)的公信度要遠(yuǎn)高于希臘。

袁志剛指出，隨著債務(wù)危機(jī)的不斷深化，歐元區(qū)改革勢(shì)在必行，但應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)“散伙”的可能。即使葡萄牙與希臘一起被“踢出”歐元區(qū)，通過(guò)貨幣貶值進(jìn)行調(diào)節(jié)，削減財(cái)政赤字之后仍然有再次加入歐元區(qū)的可能。getty圖

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