葡萄牙：希臘的下一站？

評級恐遭下調

嚴婷

美國穆迪投資服務公司本周三將葡萄牙政府債務評級Aa2置入三個月的觀察名單，并預計，可能將葡萄牙Aa2的主權評級“降低一個或最多兩個級距”。市場因此進一步擔憂，葡萄牙可能成為下一個“希臘”。

消息令當日葡萄牙5年期國債的信貸違約掉期升至407基點的歷史高位。

昨日，穆迪給本報記者提供的一份報告指出，希臘一些銀行最近由于主權債務危機而被調降評級，主權債務風險波及銀行系統或將蔓延到葡萄牙、西班牙、意大利以及愛爾蘭和英國等其他歐洲國家。

而據國外媒體報道，德國經濟部長魯德雷周四在德國首都透露，德國總理默克爾將對希臘總理帕潘德里歐“明確表示”，“雅典將自己解決好自己的問題”。

復旦大學經濟學院院長袁志剛在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，與希臘相似，葡萄牙在歐元區經濟狀況糟糕，財政赤字居高不下，同時又缺乏經濟競爭力，如若遭到降級也是不可避免的調整。

政府債務持續惡化

不過穆迪將葡萄牙短期評級仍維持在優質級。即使穆迪將葡萄牙的評級調降2個級距，它仍然高于上周將葡萄牙調降到A-級別的標普。

早在2009年10月29日，穆迪便開始對葡萄牙主權債務持負面觀望。穆迪主權債務風險團隊的副總裁托馬斯認為，現在調降的幾率比去年給予葡萄牙負面展望時要高，但調降并非完全確定。

穆迪稱，這只是反映了葡萄牙政府最近的公共財政惡化情況以及其長期經濟增長的困境。托馬斯表示：“對于一個小而增速緩慢的經濟體，這樣的債務數據與Aa2的評級不再相符。”

金融市場增加的風險歧視可能會讓葡萄牙未來的融資成本上升。據悉，葡萄牙剛完成半年期共5億歐元的國債票據發行，認購額達到兩倍的超額認購，但支付的利息上升至將近3%，比3月急升了4倍。

穆迪認為，短期內葡萄牙仍然可以承受這樣的債務成本，只是它的債務數據“更符合較低的Aa或者較高的A級別”。托馬斯表示：“結構良好的債務情況意味著再融資的風險還比較溫和。”

袁志剛認為，金融市場對主權債務評級的調降符合市場規則。對于財務赤字和經濟發展不斷惡化的葡萄牙，降級或許會導致市場過度反應，但也是不可避免的。

下一個“希臘”？

葡萄牙的經濟增長困境加上龐大的財政赤字讓市場不得不聯想到希臘。與希臘一樣，葡萄牙在歐元區國家中是一個外圍經濟體，競爭力低下、預算赤字高企、債臺高筑。

袁志剛告訴記者，這兩個國家在加入歐元區伊始便存在財政赤字問題，加入之后又喪失了自己獨立的貨幣政策，債務問題爆發時也不能通過貨幣貶值來調控，因此都處在非常“尷尬”的狀況。

葡萄牙公共財政地位的弱勢，是自加入歐元區開始便存在的。而歷任政府始終無法一致地控制政府預算赤字。盡管穆迪認為“希臘面臨的財政困難要比葡萄牙嚴重得多”，但該評級機構仍然認為，葡萄牙有必要將財政緊縮延續“直到糾正該國的金融失衡”。

穆迪預測葡萄牙的實際經濟增長雖然為正，但相對緩慢。然而歐盟委員會卻認為今明兩年其經濟將實現正增長的假設有些樂觀。

然而，一些分析人士認為，至少目前葡萄牙還不會成為希臘。《經濟學人》指出，原因是葡萄牙的預算赤字目前仍遠低于希臘，此外，債務水平也無法相提并論。最重要的是，葡萄牙財政數字及行動的公信度要遠高于希臘。

袁志剛指出，隨著債務危機的不斷深化，歐元區改革勢在必行，但應該不會出現“散伙”的可能。即使葡萄牙與希臘一起被“踢出”歐元區，通過貨幣貶值進行調節，削減財政赤字之后仍然有再次加入歐元區的可能。getty圖

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