美股5·6崩盤沖擊波：經紀商或因高頻交易準入問題受罰

嚴婷

據英國《金融時報》援引一名聯邦監管人員8月22日的話稱，作為對今年5月6日美國股市暴跌的回應，那些未對高頻交易商進行適當核查便允許其進入市場的經紀商可能會面臨監管當局一定數額的罰金。

在“5月6日事件”發生之后，有關高頻交易加劇股市波動的指責一度引發爭議。在監管當局堅持認為高頻交易難逃其咎的同時，一些經濟學家卻認為這一看法缺乏證據。

將加強高頻交易商準入監管

金融業監管協會(Financial Industry Regulatory Association)目前正在著手整頓那些向高頻交易商提供市場準入權限的經紀商，以查出他們是否在沒有進行適當風險管控的情況下，允許這些企業運行利用“算法”進行的電腦化交易程序。

監管機構至今仍未查清今年5月6日美國股市“閃電崩盤”事件的具體誘因。即將于下個月出爐的美國證券交易委員會(SEC)與商品期貨交易委員會(CFTC)的聯合報告也很可能無法給出明確答案。

而這一事件將高頻交易商推到了風口浪尖。美國金融業監管局(Finra)主席兼首席執行官理查德·凱徹姆當天在接受《金融時報》采訪時表示：“我們期望能夠查明經紀商是否理解電腦交易程序運算法則的使用以及高頻交易商是否明確它在面臨巨大的市場挑戰時如何工作。”

凱徹姆還認為，經紀商應該知道誰在真正運行這些系統，“次保管鏈的關系會將其他地方高頻交易商的真實身份掩蓋起來，會導致嚴重的監管問題?！?/p>

這一調查至少會引發更嚴厲的監管措施。凱徹姆表示，如果調查取得實質性進展，不排除申請強制執行判決訴訟的可能性。

誰是“肇事者”？

5月6日的暴跌之后，高頻交易商利用“算法”進行的電腦化交易程序是否加劇了股價波動，已經成為監管當局的主要疑慮。

在“閃電崩盤”發生后，SEC要求各大交易所增加“熔斷機制”應用，及時暫停極端波動的交易，原因之一就是電腦程序可能缺乏必要的判斷來處理意料之外的市場壓力。

SEC主席夏皮羅在5月6日事件發生后表示：“不像那些預先編程的算法，人們有能力對不尋常事件進行評估并作出反應?！?/p>

正與SEC共同調查“閃電崩盤”事件的美國商品期貨交易委員會(CFTC)主席加里·詹斯勒今年5月時曾警告，切勿過高估計電腦程序的能力。

高頻交易商表示，他們歡迎有關增加市場監管的討論，但他們堅持認為，指責他們為“肇事者”之一的說法是不公平的，并對計算機算法容易在極短市場壓力情況下失靈的看法表示反對。

擔任美國期貨業協會首席交易員小組顧問的經濟學家詹姆斯·奧夫哈爾在談到高頻交易商的作用時表示，所有的學術研究都表明，“大部分市場質量標準，如溢價、波動性等都因高頻交易員而改善?！?

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