倪正東：中國股權投資市場該降溫了

【《財經》記者 岳淼 】“VC/PE們需要自己要給自己降溫，否則會中暑。” 7月14日，在接受《財經》專訪時，創業投資與私募股權投資綜合服務機構清科集團創始人兼CEO倪正東發出警告。

他說，國內VC/PE市場近乎狂熱，并且泡沫有變大的趨勢。這使得潛在可投資公司的估值越來越貴，去年至今，待上市公司的估值已經從10倍攀升至12-14倍。全民VC/PE熱的結果是“水漲船高，僧多粥少”，很多投資機構將會經營慘淡甚至關門大吉。

倪預計，能長期保持良好回報的基金將不會超過50家，長期處在第一梯隊的基金不會超過20家。

倪正東稱，2010年，中國VC/PE市場持續回暖，是VC/PE投資退出最好的一年。僅上半年，募資已接近或超過去年全年。VC/PE支持的中國企業上半年共有82家公司上市，同比增加了10倍，融資金額增加了6倍，均創歷史新高。考慮到下半年國內通過上市的途徑退出的可能會增多，預計VC/PE投資企業今年上市可能達到120家。

但繁榮背后有隱憂。清科統計數據顯示，深圳創業板、中小企業板、上海證交所其VC/PE賬面投資回報分別高達15.48、14.89、4.32倍，境內市場平均回報為14.9倍。同比之下，而新加坡主板、香港主板、紐交所、納斯達克、法蘭克福其VC/PE賬面投資回報僅為9.94、4.38、2.75、2.15、1.81倍，境外市場平均回報為4.05倍。

倪正東認為這一巨大落差極不正常，表明VC/PE市場的泡沫已很明顯，“全民VC/PE是不現實的，很多機構會死得很慘，中國股權投資市場必須適度降溫。”

7月14日，清科研究中心發布了上半年國內PE/VC市場的投資數據。

PE方面，共有32支可投資于中國大陸的基金成功募集190.26億美元，回升至2007年的歷史高點，募集金額超過去年全年；共發生投資交易75起，其中披露金額的65起交易共計投資22.71億美元，投資活躍度較上年同期有大幅回升，但交易規模普遍偏小；共有41支私募股權投資基金從投資項目中實現退出，其中通過IPO方式退出39筆，股權轉讓方式退出2筆，境外市場仍是PE退出地點的首選，其中香港主板依舊位居榜首。

VC方面，中外創投機構共新募集61支基金，新增可投資于中國大陸的資金額為58.28億美元，不僅較2008年上半年53.10億美元的峰值相比有所增加，而且幾乎達到2009全年募資總量；共發生295筆投資交易，其中已披露金額的235筆投資總量共計15.87億美元；共有136筆VC退出交易，其中IPO退出123筆，股權轉讓和M&；A退出各5筆。在退出場所選擇上，VC以境內資本市場為主，并且集中在深圳中小板和創業板市場。

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