人民幣升值劍拔弩張 航空運(yùn)輸?shù)静坏?/h1>

2010年03月28日 13:38證券市場紅周刊【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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-紅周刊《機(jī)構(gòu)內(nèi)參》 金鵬

編者按：人民幣未來升值預(yù)期增強(qiáng)，相關(guān)受益品種也受到市場追捧，鑒于當(dāng)前各板塊的市場表現(xiàn)及受益程度，本期為投資者重點(diǎn)分析航空板塊在人民幣升值預(yù)期下的投資機(jī)會。

中美較量人民幣升值

金融危機(jī)爆發(fā)后，人民幣兌美元匯率一改持續(xù)升值走勢，變得相對穩(wěn)定，目前人民幣兌美元匯率基本上維持在6.8266比1的水平上。進(jìn)入2010年后，美國對人民幣升值施壓愈加強(qiáng)烈。2月，索羅斯開始呼吁人民幣應(yīng)一次性升值到位；3月17日，美國國會拋出“舒默議案”，進(jìn)一步對人民幣升值施壓；3月24日，一個由經(jīng)濟(jì)學(xué)家和歷史學(xué)家組成的小組在美國眾議院籌款委員會作證時(shí)，認(rèn)為人民幣兌美元匯率被控制在了較低水平，并建議財(cái)政部應(yīng)將中國列為匯率操縱國。隨著美國財(cái)政部4月15日發(fā)布匯率報(bào)告的日期逐漸臨近，中國承受的要求人民幣升值的壓力正越來越大。

當(dāng)前我國政府已明確表態(tài)，不會迫于外界壓力調(diào)整匯率，并警告稱強(qiáng)迫中國采取行動只會適得其反。本周(3.22～3.26)中國商務(wù)部副部長鐘山前往美國訪問，在匯率上再次強(qiáng)調(diào)了原來的態(tài)度，同時(shí)也表示中國政府會根據(jù)國內(nèi)的情況和中國的發(fā)展程度作出決定。對此，24日美國財(cái)長蓋特納表態(tài)：不能強(qiáng)迫中國改變匯率。

人民幣未來是否升值，目前仍無定論，但市場中對人民幣存在強(qiáng)烈的升值預(yù)期情緒，這也使得人民幣升值的受益行業(yè)得到市場關(guān)注，如近期活躍的航空、造紙等板塊。

人民幣升值提升航空業(yè)績

我國航空業(yè)美元負(fù)債最多，根據(jù)2009年上市公司半年報(bào)披露數(shù)據(jù)顯示，南航、東航、國航、上航分別有450億、309億、379億、184.1 億人民幣的美元負(fù)債。若未來人民幣如市場預(yù)期出現(xiàn)升值，將直接為航空公司帶來巨額的匯兌收益。

此外，由于燃料費(fèi)用占航空公司總成本的30%左右，人民幣升值會使進(jìn)口的航油價(jià)格下降，因此會降低航空公司的成本。據(jù)測算，人民幣每升值1%，對于三大航的每股盈利提升分別為：南航0.04元，東航0.03元，國航0.02元。

航空運(yùn)輸?shù)静坏?/strong>

2009年中國民航業(yè)率先復(fù)蘇，并取得近17%的增長，而今年以來航空業(yè)景氣繼續(xù)回升。2010年1～2月，我國航行業(yè)實(shí)現(xiàn)總周轉(zhuǎn)量7847.42百萬噸公里，同比上漲30.9%，旅客周轉(zhuǎn)量同比增速18.5%，貨郵周轉(zhuǎn)量同比增速71.5%，其中2月份的客運(yùn)周轉(zhuǎn)量和貨郵周轉(zhuǎn)量分別同比上漲23.7%和56%。從運(yùn)營效率看，1~2月大中型飛機(jī)日利用率提升了0.4小時(shí)，2月份日利用率提升幅度達(dá)到0.8小時(shí)，總載運(yùn)率處于歷史同期最高水平。以上數(shù)據(jù)，顯示出航空運(yùn)輸需求正在快速增長，且2月份比1月份更為強(qiáng)勁。

目前來看，3月份航空業(yè)繼續(xù)著“淡季不淡”的景象，隨著二季度商務(wù)活動逐漸頻繁并緊接旺季，票價(jià)也將處于全年較高水平。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)升級的趨勢下，全年客運(yùn)增量可能達(dá)到去年水平，實(shí)現(xiàn)客運(yùn)量同比增長17%。而去年11月起開始實(shí)施的燃油附加費(fèi)聯(lián)動機(jī)制，也將在一定程度上幫助航空公司將油價(jià)上漲的壓力傳遞給終端消費(fèi)者，預(yù)計(jì)2010年航空業(yè)主業(yè)利潤有望創(chuàng)歷史新高。

航空板塊投資策略

在人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈和航空業(yè)基本面持續(xù)向好的情況下，看好該板塊在4月份的交易機(jī)會。個股方面，建議重點(diǎn)關(guān)注中國國航和南方航空，中國國航是國際航空需求恢復(fù)的最大受益者，而南方航空則是人民幣升值的最大獲益者。此外，隨著東方航空和上海航空整合的推進(jìn)，占有上海市場份額約一半的ST東航將是世博會盛宴的最大受益者，可適當(dāng)關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)波動、未來票價(jià)水平和客座率變化將影響航空公司發(fā)展及盈利情況，高鐵開通線路的增加也會對航空業(yè)帶來不小的沖擊。短期市場動能不足，操作上應(yīng)當(dāng)控制好倉位比重。-

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