融資融券終結A股單邊市 中小投資者受益有限

記者觀察

早報記者 忻尚倫

融資融券將為A股“單邊市”的格局畫上句號，使得投資者在預測到市場上漲或者下跌走勢后，在多空兩個方向的操作上都能游刃有余。

看到“甜頭”的同時，不要忘記風險。事實上，融資觸券業務在中國證券市場發展的初期曾經出現過。當時一些證券公司為客戶提供“透支”服務，但由于市場投機和風險防范意識薄弱，許多投資者血本無歸。1996年，證監會明令禁止了該項業務，并在此后制定的《證券法》中明確規定“證券公司不得從事向客戶融資或者融券的交易活動”。 直到2005年新修訂的《證券法》才確立融資融券的合法地位，融資融券試點的相關準備工作逐步展開。2008年10月5日，中國證監會正式宣布，啟動證券公司融資融券業務試點工作。

在融資融券和股指期貨推出后，行情的波動將更加復雜，對參與融資融券的散戶而言，大盤跌100點的傷害比以前跌幾百點還要大。一句話，做融資融券和股指期貨，方向一旦看反，對資金和持券量都比較小的散戶的打擊將是致命的。

因此，一般情況下，基于做空動機的融券賣空只適合于財力雄厚的機構投資者，其有條件反復震蕩運作。東方證券研究所副所長鄧宏光的一句話頗具趨勢意義，他認為雖然期指和融資融券都是成熟資本市場的成熟金融衍生品，但中國的資本市場實在太大、資金來源也異常多元化，“就像大海一樣，現在只是分兩條支流出來給機構們博弈。雖然支流若潮涌太猛烈會加大大海一段時間的浪高，但不會改變大海流淌的趨勢。”

他舉例，全球資本市場基本都是以成分指數為盤面指標的，“但中國的滬深300推了那么多年，大家還是依然只認上證綜指，這就是‘有中國特色資本市場’的強例證。”

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