《融資融券交易風險揭示書必備條款》解讀

2010年02月01日 05:20中國證券報－中證網【大中小】【打印】共有評論0條

為了讓投資者更加清晰的了解融資融券交易風險，充分意識到參與融資融券業務可能帶來的投資損失，中國證券業協會發布了《融資融券交易風險揭示書必備條款》指導性文件。該文件以列舉的形式明確要求證券公司在開展融資融券業務過程中，應對投資者充分揭示業務風險，確保投資者對業務風險的知情權與了解權。下面，我司將對《融資融券交易風險揭示書必備條款》(以下簡稱“《必備條款》”)，簡要解讀如下：

一、與現有的普通交易風險比較，首先揭示融資融券交易的政策風險、市場風險、違約風險、系統風險及投資風險放大等風險

融資融券交易與普通交易既有區別，又有相同之處。區別是指融資融券交易在投資者交易模式、投資者賬戶資產法律性質、投資者權利義務等方面與普通交易有很大不同。但相同點卻又是共同的，即融資融券交易與普通交易一樣，都是通過對有價證券的買賣，達到獲得投資收益的目的。因此，基于這兩種交易的共同點，融資融券交易也同樣具有普通交易所擁有的政策風險、市場風險、違約風險、系統風險等風險。

政策風險是指政府有關證券市場的政策發生重大變化或是有重要的舉措、法規出臺，引起證券市場的波動，從而給投資者帶來的風險。

市場風險指因股市價格、利率、匯率等的變動而導致價值未預料到的潛在損失風險。因此，市場風險包括權益風險、匯率風險、利率風險以及商品風險。

違約風險又稱信用風險，是指雙方中的一方因某種原因無法履行雙方簽訂的合同，而帶來的一種風險。

系統風險也稱不可分散風險，是指某種因素會給市場所有的證券帶來損失的可能性。

對于投資風險放大的風險揭示，《必備條款》是基于融資融券交易的特點來要求的，即在融資融券交易過程中，由于投資者使用了一定程度的財務杠桿，因此，相應的投資風險也被進行了放大。該風險屬于融資融券交易的特有風險。

二、強制性要求證券公司揭示自身業務主體資格風險，強調了業務開展的合法性與合規性

根據《證券公司融資融券業務試點管理辦法》第三條的規定，證券公司開展融資融券業務試點，必須經證監會批準。未經監管部門批準，任何證券公司不得向客戶融資、融券，也不得為客戶與客戶、客戶與他人的融資融券活動提供任何便利與服務。因此，投資者從事融資融券交易前，必須了解所在的證券公司是否具有開展融資融券業務試點的資格。同時，在參與融資融券交易期間，也應經常關注證券公司融資融券業務試點資格是否一直存續，從而做好相應的交易安排。

三、要求證券公司揭示投資者信用賬戶可能被強制平倉的風險，確保投資者事前能夠充分了解與強制平倉有關的所有事項

由于在投資者與證券公司簽訂的融資融券業務合同中，投資者可能被強制平倉的各類情形、強制平倉開始與停止條件、強制平倉順序等事項，已有了明確的約定。因此，投資者信用賬戶資產，在出現不能按照約定的期限清償債務，或上市證券價格波動導致擔保物價值與其融資融券債務之間的比例低于維持擔保比例，且不能按照約定的時間、數量追加擔保物時，可能將面臨被證券公司強制平倉的風險。其中，合同中涉及的債務期限，追加擔保物的時間與數量，警戒線與平倉線等內容，投資者應仔細閱讀。

目前，證券公司對客戶的單筆融資(融券)債務最長期限設定為六個月，起始時間從客戶實際使用證券公司資金或證券之日開始計算；另外，證券公司對于維持擔保比例設置兩個值：一個是警戒線，另外一個是平倉線。當投資者信用賬戶維持擔保比例低于警戒線時，證券公司將向投資者發出追加擔保物的通知，并要求投資者追加擔保物后的維持擔保比例不得低于證券公司規定的警戒線；當投資者信用賬戶維持擔保比例低于證券公司規定的平倉線，且投資者仍未及時追加擔保物時，證券公司可以對投資者信用賬戶內的資金、擔保證券進行處置，處置后的投資者維持擔保比例不低于證券公司規定的警戒線，由此造成的投資者經濟損失風險，由投資者自擔。

四、要求重點揭示因投資者資質變化而導致的相關風險，強調投資者資質及賬戶資產的重要性

在投資者申請開展融資融券業務時，證券公司將會對投資者的資信狀況進行初次評估，并根據評估的結果和投資者提交的擔保品價值對投資者進行授信。在投資者進行融資融券交易期間，證券公司會定期或不定期對投資者的信用資質進行再次評估，并根據評估結果調高或降低投資者的授信額度。如果投資者信用資質狀況變差，證券公司會降低投資者的授信額度，勢必會影響投資者在以后交易中對其可融入資金或證券的使用。

另外，證券公司也會按照市場行情變化，調整警戒線及強制平倉線，這也將對投資者信用賬戶風險產生較大影響，并可能會因強制平倉線的調整直接導致投資者信用賬戶資產被強制平倉，造成投資者資產的經濟損失。

五、要求重點提示交易成本增加風險，強調投資者關注融資融券交易期間的融資利率和融券費率等相關交易成本變化情況

目前，投資者的融資利率、融券費率是按照銀行同期半年期基準利率加相應的浮動利率計算而來。銀行同期半年期基準利率是指中國人民銀行規定的同期金融機構半年期貸款基準利率。如遇中國人民銀行調整同期金融機構半年期貸款基準利率，在該基準利率生效的當日起，客戶融資年利率和融券年費率按調整后的銀行同期半年期基準利率計算。根據上述原則，我們可以清楚看到：當銀行基準利率調高時，會導致客戶融資年利率、融券年費率也相應的提高，同時投資者的資金成本也將會進一步提高。

六、重點提示投資者因自身原因影響到證券公司資產安全情況下的經濟損失風險，強調了投資者在特殊情況下的及時告知義務

由于投資者在從事融資融券交易時，其所融入的資金或證券均是證券公司的自有資產，因此，本條款實際提醒投資者，在投資者因自身原因出現其信用賬戶資產被司法機關采取財產保全或強制執行措施，或者出現喪失民事行為能力、破產、解散等情況時，應及時告知證券公司。如果因投資者未告知相關情況，并未能對融資融券債務及時了結，從而導致證券公司對投資者信用賬戶資產進行強制平倉，造成的經濟損失應由投資者自擔。

七、要求重點提示標的證券調整的風險，強調了標的證券調整的重要性

根據滬深交易所《融資融券交易試點實施細則》的規定，交易所將根據市場情況調整標的證券的范圍。證券公司也將根據規則規定，在交易所規定的范圍內，重新確定并公布新的標的證券范圍，由此可能會導致客戶不能償還原先形成的融券負債。因此，標的證券范圍的調整及標的證券被暫停交易，終止上市也應該是投資者關注的一項重要風險。投資者在融資融券期間，也應重視對相關標的證券價值的研究，密切關注交易所、證券公司對相關標的證券的調整公告。

八、重點揭示通知送達風險，強調投資者聯系方式的重要性

證券公司一般會在合同中與投資者詳細約定通知送達方式及送達生效時間。因此，投資者在業務合同中填寫的各種聯系方式，應當真實、有效。如果因為聯系方式的虛假或因為聯系方式變更未能通知證券公司，導致投資者未及時獲得融資融券信息，由此造成的損失，應由投資者自擔。

九、重點揭示投資者資料及交易密碼泄露風險，強調投資者妥善保管融資融券交易相關證件及交易密碼的責任

在融資融券交易期間，投資者有義務保管好自己的信用賬戶卡、身份證件和交易密碼等資料。如果相關資料被遺失或密碼被泄露，請及時與證券公司聯系，并采取相應的措施及時補充最新的資料或重置交易密碼，避免客戶遭受不必要的損失。另外，如果資料或交易密碼被轉借他人使用，證券公司將會認為所有操作均為投資者本人，由此發生的損失由投資者本人承擔。因此，在資料及交易密碼的轉借方面，投資者應慎重對待。

除上述九項風險被強制性要求以外，《必備條款》還要求證券公司可以根據具體情況在《融資融券交易風險揭示書》中進一步列舉其它可能存在的風險，并充分履行風險提示義務。借此機會，廣發證券希望投資者在參與融資融券交易前，應認真閱讀相關業務規則及融資融券業務合同條款，認真聆聽證券公司相關人員的業務風險揭示，確信自己具有相應的風險承受能力，并做好了足夠的財務安排，避免因參與融資融券交易而遭受難以承受的損失。

(《融資融券合同必備條款解讀》已于2010年1月29日刊登在中國證券報第A10版面。)

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