2010年01月09日 14:59證券時報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

本報訊 證監會昨日宣布融資融券試點與股指期貨正式獲批。對此，接受證券時報記者采訪的專家認為，開展證券公司融資融券業務試點和推出股指期貨品種，是加強我國資本市場基礎性制度建設，不斷豐富證券交易方式，完善市場功能，繼續夯實市場穩定運行內在基礎，促進資本市場穩定健康發展的重要舉措。專家同時建議，在上述金融制度推出初期，重在開通不在規模，且宜嚴格參與主體， 逐步推廣。

避免大起大落有利于資本市場

中國政法大學教授劉紀鵬表示，推出股指期貨和融資融券是資本市場產品多元化的重要一步，這將建立起資本市場雙向平衡機制，避免股市大起大落，有利于資本市場的穩定發展。他認為，目前市場處于盤整狀態，上述兩項市場期盼已久金融創新制度的推出，會對市場注入一劑強心針，增強市場活力。

英大證券研究所所長李大霄也認為，目前推出股指期貨的時機非常合適，因為當前大盤既不是6000多點的頂部，也不是1600多點的底部，在中間狀態推出該項金融制度不至于引起市場大幅度波動，有利于市場的平穩。另外，未來市場上全流通狀態的股票日漸增多，在此時推出股指期貨時機也更為成熟。“值得一提的是，在經歷了前兩年的牛熊大轉換后，投資者得到了充分的風險教育，這也為股指期貨的推出提供了很好的基礎。”李大霄說。

他認為，就市場影響而言，該項制度推出初期正面作用偏大，意味著我們向成熟市場又邁進了十分重要的一步，市場交易機制、定價機制、投資者贏利模式等都可能發生新的變化。

重在推出不在規模

劉紀鵬表示，上述兩項金融創新制度均涉及虛擬經濟下的市場風險控制問題，因此在推出初期適宜“小步慢走”。他表示，“上述兩項金融創新制度推出本身的意思就十分重大，因此重在開通，不在規模。”

李大霄則表示，由于股指期貨的高風險特征，建立股指期貨投資者適當性制度十分有必要。他認為有以下幾個方面值得引起注意：一是參與股指期貨的投資者應該有一定的財力，最好是資金要超過50萬以上；二是投資者要有足夠的風險承受能力；三是投資者要有一定的投資經驗，具體包括投資交易時間、豐富的投資知識和技巧等。“并不是所有的投資者都適合參與該項交易，必須要設立一定的準入門檻，才能更好地控制風險。”

至于投資者開戶問題，李大霄認為，創業板的開戶制度值得借鑒。他建議，股指期貨開戶暫時不要電子化，要對開戶的投資者有充分的了解，最好要求現場開戶、中介面談以及確認身份。

金融機構準入政策待明確

劉紀鵬表示，由于股指期貨交易的高風險特征，其參與主體應該從嚴要求，在推出初期，各項監管制度、交易機制都還不成熟，市場參與主體應該以機構投資者為主，在交易環境逐漸成熟后再本著從高到低的標準逐步向散戶放開。“如果中小散戶投資者一定要參與，也應該設置一定的資金門檻，且資金規模要求較大才適宜。”劉紀鵬強調。而融資融券制度，劉紀鵬認為，應該先試點再推廣，首批應該選擇信用好，資金實力強，風險控制能力強的券商試行。

在金融機構的準入政策方面，李大霄也提出了自己的建議，他認為，有兩個方面的政策有待管理層進一步明確：第一是需要明確哪些類別的金融機構能夠獲得參與股指期貨交易的資格，目前市場上活躍的券商、基金、保險、社保等金融機構都有待明確；第二是需要明確獲得資格參與股指期貨交易的金融機構投資資金比例，從而有利于加強金融機構的風險控制。

鏈接

何為融資融券、股指期貨

融資融券——證券公司向投資者出借資金供其買入證券，或出借證券供其賣出的經營活動。

融資——借錢買證券，通俗的說是買股票。證券公司借款給客戶購買證券，客戶到期償還本息，客戶向證券公司融資買進證券稱為“買空”；

融券——借證券來賣，然后以證券歸還，證券公司出借證券給客戶出售，客戶到期返還相同種類和數量的證券并支付利息，客戶向證券公司融券賣出稱為“賣空”。

股指期貨——是以某種股票指數為基礎資產的標準化的期貨合約。買賣雙方交易的是一定時期后的股票指數價格水平。在合約到期后，股指期貨通過現金結算差價的方式來進行交割。

怎么玩：借錢還錢借股還股

《證券公司融資融券業務試點管理辦法》第二十一條:客戶融資買入證券的，應當以賣券還款或者直接還款的方式償還向證券公司融入的資金。客戶融券賣出的，應當以買券還券或者直接還券的方式償還向證券公司融入的證券。

借錢還錢，借股票還股票。這意味著融資買入的證券下跌時，需要追加資金以還款，融券賣出的股票上漲時，也需要增加資金來買入同樣數量的股票才能平倉。(整理 楊 晨)

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