2010年01月23日 01:47證券日報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

自1月8日證監會宣布國務院已原則同意開展證券公司融資融券業務試點已經過了半個月。期間，各方對其準入“門檻”不斷猜測。22日，中國證監會公布《關于開展證券公司融資融券業務試點工作的指導意見》，這個疑問最終有了明確的答復，包括最近6個月凈資本均在50億元以上、最近一次證券公司分類評價為A類等共計七項。

作為我國資本市場上一項新推出的業務，融資融券承載著太多的期盼。這項業務的推出，可謂是我國資本市場進一步完善市場交易制度的又一次重大創新。

長期以來，由于缺乏做空機制，A股市場單邊市格局明顯，過度投機風氣盛行。融資融券的推出，在制度上為資本市場長期良性發展進一步奠定了基礎。開展證券公司融資融券業務，是加強我國資本市場基礎性制度建設，不斷豐富證券交易方式完善市場功能，繼續夯實市場穩定運行的內在基礎，也是促進資本市場穩定健康發展的重要舉措。

應該說，融資融券這一創新業務的推出，其所產生的作用是多方面的。

首先，融資融券機制的存在，可以將更多的信息融入證券價格，使之能更充分地反映證券的內在價值，這是它所具有的價格發現作用。

其次，增加市場的流動性。融資融券可以在一定程度上放大證券供求，增加市場交易量，從而活躍證券交易，增加市場的流動性。

我們知道，完整的融資融券交易，一般要通過方向相反的兩次買賣完成，即融資買入證券的投資者，要通過賣出所買入的證券來償還向證券公司借入的資金；融券賣出的投資者，則要通過買入所賣出的證券，償還向證券公司借入的證券。因此，融資融券機制具有一定的減緩證券價格波動的功能，有助于市場內在的價格穩定機制的形成。這是它所具有的穩定市場的作用。

融資融券交易不僅可以為投資者提供新的交易工具，而且還有利于改變證券市場“單邊市”的狀況，方便投資者規避市場風險；對券商而言，融資融券業務除了可以為它們帶來數量不菲的傭金收入和息差收益外，還可以衍生出很多產品創新機會，并為自營業務降低成本和套期保值提供了可能。這就有利于改善券商的生存環境。

任何一個事物都有兩面性。因此，我們在看到融資融券所帶來的作用的同時，也應該關注到其所潛在的風險。

從融資融券本身來說，作為杠桿式的投資工具，在放大收益的同時，也必然會放大風險，而且融資融券類似于期貨交易模式，投資者在交易過程中需要全程監控擔保比率水平，以保證其不低于所要求的維持保證金比例。因此，融資融券本身的交易難度和風險要大于普通證券交易。

融資融券業務的推出，是中國資本市場發展史上的又一里程碑。我們完全有理由相信，這將為加強我國資本市場建設、豐富證券交易方式、完善市場功能、促進資本市場穩定健康發展打下更為堅實的基礎。

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