2010年03月29日 02:16證券日報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

熊 欣

早于期指上市的融資融券業(yè)務(wù)，將于本周正式“叩門”。至此，A股市場進(jìn)入一個既可做多又可做空的新階段。不過，對于多數(shù)中小投資者而言，慎重參與“炒新”、歸位價值投資或為明智之選。

據(jù)報道，上證所總經(jīng)理張育軍27日在北京表示，融資融券的各項準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒，預(yù)計在3月31日或4月1日產(chǎn)生第一單交易。股指期貨品種則將于4月16日正式上市交易。這是我國資本市場又一次重大制度完善和創(chuàng)新，也是市場交易和運行機制的一次顛覆性變革。不過，對于“逢新必炒”的國內(nèi)投資者而言，首要的卻是冷靜和思考。

業(yè)界主流觀點認(rèn)為，融資融券、股指期貨不會改變股市的長期走勢，股市主要取決于宏觀經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r、企業(yè)盈利能力等這些扎根于實體經(jīng)濟的基本面因素。而在我國，資產(chǎn)證券化率的提高以及“單邊市”的行將終結(jié)，將使得我國股市運行更加“接軌”宏觀經(jīng)濟走勢。

這為投資者的集體理性提供了基礎(chǔ)。面對即將跨入的史無前例的A股新時代，投資者或許是時候考慮摒棄根深蒂固的投資炒作之風(fēng)，而歸位長期投資和價值投資了。

盡管融資融券和股指期貨依然可以作為資金的投機場所，但這個舞臺屬于機構(gòu)投資者。根據(jù)現(xiàn)行的規(guī)定，融資融券與股指期貨的最低門檻實際上已將多數(shù)中小散戶投資者拒之門外。這個平臺與生俱來的杠桿屬性，還將進(jìn)一步強化大資金的力量。主角顯然將是機構(gòu)。

融資融券和股指期貨不利于中小投資者直接參與，那么在現(xiàn)貨市場，中小投資者能否緊跟機構(gòu)投資者的投機舞步呢？答案也不容樂觀。

首先，如果不能借助融資融券和股指期貨，中小投資者在現(xiàn)貨市場仍無法靠做空來盈利。其次，融資融券和股指期貨在促進(jìn)市場交易活躍的同時，還將加快市場風(fēng)格變化的節(jié)奏，令中小投資者更難以把握其中的“做多”機會。

業(yè)界另一個主流觀點是，從長期而言，融資融券和股指期貨推出后，中國股市將逐漸步入交投穩(wěn)定的正常狀態(tài)。此外，作為配置和化解風(fēng)險的市場，兩者還將成為資本市場的“均衡力量”。

這為A股倡導(dǎo)長期投資、價值投資進(jìn)一步夯實了基礎(chǔ)?！俺垂伞睂⒅饾u失去市場，取而代之的是“股票投資”。倘能如此，A股多年來“政策市”的陳舊標(biāo)簽，或許就可以撕掉了。

不過顯然，這還要一段比較長的時日，至少需要等到國內(nèi)投資者逐漸熟悉一個全新的做空機制。事實上，在此前等待融資融券和股指期貨的日子里，上證指數(shù)始終徘徊于3000點而上下不能。一度迷失方向的市場，對貨幣政策的任何風(fēng)吹草動表現(xiàn)過敏，“三調(diào)存款準(zhǔn)備金率”乃至“加息”等傳言，一時令投資者風(fēng)聲鶴唳。傳言滿天飛，聽風(fēng)就是雨。

在宏觀經(jīng)濟“最復(fù)雜”的2010年，迎來重大制度變革的資本市場同樣將迎來“最復(fù)雜”的一年。眼下，影響市場運行的宏觀經(jīng)濟發(fā)展、貨幣政策轉(zhuǎn)向、市場制度完善等三者間的因果、先后以及本末、主次等順序和關(guān)系，需要投資者認(rèn)真分辨。宏觀經(jīng)濟面臨諸多不確定性，意味著宏觀經(jīng)濟政策同樣充滿不確定性。這兩個不確定性勢必會傳導(dǎo)并影響市場運行，但這跟以往的任何一年都將不同，因為A股從本周起將進(jìn)入一個新時代。

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