2010年01月26日 15:33東興證券研究所【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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近期，我們對公司進(jìn)行了實地調(diào)研，并針對公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及最新動態(tài)與公司進(jìn)行了交流。

問題1：公司酒店業(yè)務(wù)規(guī)模受到行業(yè)背景影響有所下滑，世博對該業(yè)務(wù)的提升預(yù)期如何？

從公司集南京路1、2、8號地鐵線的巨大的人流量；臨近豫園、外灘等旅游景點的客流量，入住率預(yù)期有望創(chuàng)新高。酒店業(yè)務(wù)的盈利能力來看，單體麗笙酒店的年均毛利率高達(dá)93.7%，高出上海當(dāng)?shù)匚ㄒ坏囊患揖频觐惿鲜泄?a href="http://www.qianchuanzi.net/app/hq/stock/sh600754/" target="_blank" title="錦江股份 600754">錦江股份23.8個百分點，為行業(yè)平均水平的1.5倍之多。麗笙大酒店09年入住率50%在盈虧平衡點之上。之所以獲得如此高的盈利能力并保持了較為穩(wěn)定的發(fā)展，與其南京路段的地理位臵不無關(guān)系，優(yōu)越的地段優(yōu)勢凸顯了公司對上游設(shè)施供應(yīng)商的議價優(yōu)勢以及對下游終端消費(fèi)服務(wù)的定價優(yōu)勢。

問題2：公司一直注重百貨主業(yè)的內(nèi)涵發(fā)展，在盈利模式和品牌、業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)方面的戰(zhàn)略方向？

公司目前的購物銷售收入占總收入的85%。百貨主業(yè)的內(nèi)涵發(fā)展提升首先體系在經(jīng)營模式方面，隨著差異化競爭的加劇和個性化需求的興起，自營模式將成為百貨業(yè)發(fā)展的主流趨勢，公司購物銷售中的自營比例為10%左右，這一比例將在化妝品、服裝等品類中得到提升以適應(yīng)行業(yè)發(fā)展的步伐。

其次在品牌結(jié)構(gòu)方面，公司在餐飲、服裝等各品類的品牌引進(jìn)檔次上都會有一定的提升空間，雖然短期內(nèi)會使得商業(yè)的毛利率有所下降，但可以通過引進(jìn)認(rèn)知度較高的國際國內(nèi)名牌，來與周邊商務(wù)區(qū)的消費(fèi)層次將形成更為有效的對接。公司品牌結(jié)構(gòu)的提升效應(yīng)已經(jīng)從客單價得到了明顯的印證，從2005年的500-700元提高到2009年的780元，在消費(fèi)旺季客單價更是突破了千元大關(guān)(1300元)。

再次，百貨內(nèi)臵旅游的模式也有效提升了公司文化品牌的溢價。2009年五一三天，杜莎夫人蠟像館累計接待游客0.83萬人次，同比增長168%，門票收入累計66.40萬元，同比增長114%。公司最近針對世博會，進(jìn)行了文化營銷的準(zhǔn)備工作，希望通過商旅聯(lián)動的機(jī)制將公司打造成南京路上功能齊全的商業(yè)旗艦。目前已經(jīng)和相關(guān)旅行社進(jìn)行了接洽，并利用杜莎夫人蠟像館的獨特商業(yè)模式增加集客能力和拓展合作范圍；此外，世嘉游藝也基本上完成了日方的磨合期，逐漸進(jìn)入中國式發(fā)展的佳境，而不是照搬東京的游藝主題套路，日方有意以新世界為根據(jù)地，向上海其他地區(qū)及周邊省市進(jìn)行市場擴(kuò)張，這為新世界大本營的發(fā)展也提供了強(qiáng)有力的支撐。

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