平深戀獲批深發展最大利潤貢獻或達15億

2010年05月05日 11:53經濟觀察網【大中小】【打印】共有評論0條

經濟觀察網記者歐陽曉紅經過數次延展交易終止日，中國平安保險(集團)股份有限公司(以下簡稱“中國平安”)收購深圳發展銀行股份有限公司(以下簡稱“深發展”)事項終獲重大進展，連闖“兩關”，獲證監會與銀監會的批準，“平深戀”已接近尾聲，目前只待其他相關監管機構的批準。

5月4日晚間，中國平安公告稱，證監會已核準中國平安向NEWBRIDGE ASIA AIV III，L.P.(簡稱“新橋投資”)定向增發299,088,758股境外上市外資股，新橋投資以其所持有的深發展520,414,439股股份作為支付對價。

公告還稱，該項收購也收到了保監會和商務部的批復，保監會原則同意本公司和平安人壽投資深發展股份；商務部反壟斷局認為本次交易不具有或可能具有排除或限制競爭的效果，從即日起可以實施集中。

另外，深發展亦獲得銀監會的批復，原則同意本公司和平安人壽投資深發展股份的股東資格，并原則同意深發展非公開發行A股普通股。

就此，東方證券高級分析師王小罡認為，該項收購標志著平安綜合金融戰略大步向前；此前中國平安公告稱，平安人壽參與深發展定向增發的規模為3.7億股至5.85億股；王小罡估計該增發價格為18.26元/股。另外，保守估計，深發展今年盈利無增長，在此假設下，若定向增發3.7億股，則此次交易后深發展今年底每股凈資產9.28元，每股凈利潤1.45元，對應市凈率1.97X，市盈率12.6X，投資回報率7.9%；

若定向增發5.85億股，則年底每股凈資產9.80元，每股凈利潤1.36元，對應市凈率1.86X，市盈率13.4X，投資回報率7.5%。“整體而言，增發價格與目前A股市場較接近，對應投資回報率也高于平安內含價值報告長期投資回報率假設之5.5%的水平。”王小罡認為。

而根據5月4日深發展A股收盤價20.00元，換股收購所得5.2億股深發展的市值為104億元，而對價為2.99億股平安股份，其隱含的平安股份售價為34.80元，較5月4日平安A股收盤價49.30元折價29.4%，較5月4日平安H股收盤價65.60港元(57.69元人民幣)折價39.7%。

概之，綜合考慮定向增發與換股收購，王小罡認為平安業績有望增厚2%。他解釋，此次交易后，平安占深發展股權比例為25.6%-30.0%。依據深發展今年盈利保守估計，將為平安貢獻利潤12.89-15.07億元。假定平安人壽參與增發的必要回報率為5.5%(壽險長期投資回報率預期為5.5%)，則必要投資回報為3.72-5.88億元，扣除后的收購回報為9.17-9.19億元，對應的增發2.99億股的每股收益為3.07元，高于原先對平安今年的EPS預期2.05元，即增厚每股盈利0.04元，或1.9%。

不過，就在4月28日深發展還公告稱，中國平安收購深發展的交易終止日再次延展，至今年6月28日。

最后，中國平安強調，平安人壽通過非公開發行方式認購深發展股份的事項仍需其他相關監管機構的批準。