2010年05月09日 20:32投資者報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

《投資者報》記者 王穎濤

經歷11個月的漫長等待,“平深戀”終于開花結果。

此次交易對平安和深發展而言意味著雙贏——平安業績將會因此增厚，綜合金融戰略也會大步向前，補銀行短板；深發展則有望提高其核心資本充足率約2.5個百分點，促進公司業務穩健快速增長。

平深之戀終成正果

中國平安入主深發展絕非一般的并購案，而是金融業混業經營的重要事件。對此，“平深戀”一直備受業界關注。從2009年6月至今，11個月的磕磕碰碰，期間兩次“認購協議截止日”延遲等事件不斷挑戰著市場的承受能力。

5月4日晚間，中國平安(601318.SH，2318.HK)發布公告，稱已獲證監會批復，核準其向新橋投資定向增發2.99億股H股，新橋投資以其所持有的16.76%深發展股份約合5.2億股作為支付對價。

除了宣告“新橋投資事實上選擇了2.99億中國平安H 股作為其轉讓深發展股權的對價”外，平安公告還傳遞出另外一層意思：平安人壽通過非公開發行方式認購深發展股份的事項仍需其他相關監管機構的批準。

這一點也得到了中國平安新聞發言人盛瑞生的確認。他在當天接受記者采訪時強調稱，中國平安跟深發展整個交易是兩個部分，跟新橋的那部分已完成；另一部分是深發展向平安人壽的定向增發，這部分銀監會已經批完，目前還有待其他監管部門審批。

事實上，幾乎與平安同時發布公告的深發展也表示了這一點。

不過國泰君安證券認為，證監會批準該定向增發的可能性很大，只是時間早晚的問題。“從公司發布的公告看，深發展的定向增發只差證監會的批復了。而證監會既已批準中國平安入主深發展，再加上其他監管機構的批準，說明證監會批準深發展的定向增發已無實質性障礙。” 國泰君安證券金融分析師伍永剛說。

“盡管深發展向平安人壽定向增發事宜仍需證監會批準，但平安已拿到商務部反壟斷局、保監會和銀監會的批復，入股深發展已經取得實質性進展。”平安證券銀行業高級研究員劉英華也把平安4日公告做了正面影響解讀。

廣發證券保險業分析師曹恒乾表示：“從獲批方案來看，新橋投資換股比選擇現金收購更合算，另一方面平安避免了這部分的現金支付，減少資金壓力。”

豪門“聯姻”互利雙贏

業界人士幾乎都把此次交易看成是平安、深發展的雙贏之舉。

“此次交易后，平安占深發展股權比例為25.6%~30.0%。根據以上深發展今年盈利保守估計，將為平安貢獻利潤12.89~15.07億元，增厚每股盈利0.04元或1.9%，若發揮協調效應則增厚更多。”東方證券保險行業資深分析師王小罡說。

在其看來，本次收購標志著平安綜合金融戰略大步向前。“平安三大主業之一的銀行短板將得到顯著增強，獲得14個新城市和近300家銀行網點的分銷能力，銀行網絡對集團客戶覆蓋率將從28%提高至80%。增強協同效應，創造股東價值。”

興業證券銀行業分析師胡遠川則認為，“雖然平安在此次收購事宜上支付的對價有些高，收購以后平安銀行和深發展的整合也存在大量問題，但是從長遠來看有利于平安迅速打造完成綜合金融的銀行環節，純粹從業績角度來看，攤薄4%的股本獲得了接近15%的利潤增厚，也屬不錯。”

至于此事件對深發展的影響，業內人士分析認為，對于求資若渴的深發展來說，平安的入主也能使其在今年提前實現資本補充的目標。

深發展董事長紐曼此前也曾公開表示，平安入股一事會提高該行資本充足率。“按平安投資的金額，我們資本充足率會上升2個百分點，最多可以上升3.5個百分點。”

“定向增發實施后有望提高其核心資本充足率2.5個百分點至8%左右，有利于公司業務穩健快速增長。”伍永剛說，“深發展定向增發的股份數很可能接近上限5.85億股，而增發價已定為18.26元不變，實際募集資金可達105億元左右，使其核心資本充足率提高2.6個百分點。”

中信證券銀行業分析師朱琰也認為，深發展和平安將產生巨大的協同效應，定向增發還會在較大程度上提高深發展的資本及核心資本充足率，支持資產規模擴張。

整合難題箭在弦上

不過，朱琰同時認為，中國平安如果成功收購深發展，一個重要的難題是未來如何整合銀行業務。

“增發及股權轉讓后，中國平安將控制兩家銀行，一家是平安銀行(控股90%)，一家是深發展(控股30%)，為避免同一集團下的同業競爭問題，平安將對這兩家銀行進行整合。”

截至2009年底，深發展擁有21家分行，是平安銀行(7家)分行數的3倍。此外，深發展擁有302家分支機構，覆蓋中國18個主要城市，其中有14個城市、129個網點是目前平安銀行業務尚未覆蓋到的，因此我們預計整合將以深發展為基礎。朱琰對記者如是表示。

不過，今年3月保監會發布《保險集團公司管理辦法》明確規定，保險集團公司及其子公司對非保險類金融企業的投資總額不得超過集團合并凈資產的30%；保險集團公司及其子公司投資同一金融行業中主營業務相同的企業，原則上控股不超過一家。

雖然平安一再澄清有關“深發展私有化退市后被平安銀行合并”的傳聞，但收購后平安對旗下銀行資源的整合也箭在弦上，如何整合深發展將考驗中國平安的管理能力。在具體方案公示前，一切只能拭目以待。

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