平安銀行小股東博弈成看點

2010年08月17日 06:38中國證券報－中證網【大中小】【打印】共有評論0條

平安銀行小股東博弈成看點

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□本報記者杜雅文

截至目前，中國平安及深發展雙雙停牌已近兩個月。消息人士稱，最終整合方案有可能是將平安銀行注入深發展。對于平安銀行股東而言，它們可選擇現金收購或股票合并兩種方式，也就是出讓或轉換所持股份。由此，平安銀行的股權定價將成為多方博弈和關注的焦點，而平安銀行小股東對定價的態度或對整合進程產生影響。

平深整合漸行漸近

在獲得“平深戀”最后一道批復后不久，中國平安和深發展即發布公告從6月30日起雙雙停牌，宣布對深發展和平安銀行進行整合。最新公告顯示，雙方已聘請了相關中介機構積極推進該項工作，并正與監管部門就本次重大資產重組方案進行溝通。

據消息人士透露，平安銀行和深發展合并預案已于7月底醞釀成案，并獲得平安銀行董事會通過，若經過監管部門審批后有望于近期公布。其方案將采取深發展向平安銀行股東定向增發，后者可以換股形式完成支付，最終將平安銀行注入深發展，不愿換股的股東可按一定價格獲取現金。

業內分析人士普遍認為，從中國平安的角度來講，實現對深發展的絕對控股是其最佳選擇。然而要對深發展私有化目前條件并不成熟。先期通過深發展向平安銀行股東定向增發，中國平安作為平安銀行最大控股股東，其對深發展的控股比例能上升至50%左右，不失為一種好的選擇。目前看來，中國平安以怎樣的價格將平安銀行注入深發展將是短期市場關注的焦點。

支付對價難題待解

有消息人士透露，平安銀行股東如選擇股票合并方式，則由平安銀行股東將持有的股份按一定比例換成深發展股份，然后由第三方代持進入深發展，并將經歷36個月限售期。

由于平安銀行是非上市公司，其股權如何估值成為股東關心的核心。1995年，平安銀行前身深圳商業銀行在原深圳市16家城市信用社的基礎上組建，并于1999年完成員工持股計劃，1000多名員工成為首批自然人股東。根據平安銀行發布的2009年年報，目前平安銀行法人股東總數為105家，持股員工1450人。其中，中國平安持股比例為90.75%。

對人數眾多卻持股比例不高的自然人股東而言，他們中不少人持有平安銀行股份已長達十多年，并曾盼望深商行像寧波銀行、北京銀行一樣成為上市銀行。而中國平安于2006年7月，通過收購及增發的方式以每股1元的成本進入深商行并使持股比例當年達到89.24%。在持股時間成本這一項上，中國平安與眾多小股東就有很大的利益差別。

有分析人士指出，如果這種利益差別不能很好平衡，平深整合難以一帆風順。根據相關規定，深發展與平安銀行的合并預案需要提交平安銀行股東大會審議表決，而平安銀行第一大股東中國平安作為關聯交易方應回避此次表決。如果平安銀行多數小股東對方案表示不滿，則平深整合的過程或變得更加曲折漫長。