平深整合股權或5換1 馬明哲：希望很快對此公告

2010年08月26日 02:1021世紀經濟報道【大中小】【打印】共有評論0條

8月25日，中國平安2010年中報業績發布會在滬港兩地連線進行。

會上，外界最為關注的平深整合及中國平安參與收購友邦保險30%股權的兩大疑云，并未被管理層揭開，在對以上兩個問題“凌波微步”的管理層口中，似乎最有價值的話題，便是中國平安今年上半年度表現極好的業績數據，以及確實備受矚目的交叉業務銷售成績單。

中國平安表示，下半年宏觀環境仍是調結構為主，投資會“穩”字至上，尋找更多商業物業和債券投資機會。

“5換1”不置可否

2010年5月，深發展正式成為中國平安的聯營公司。至6月底，平安已占據深發展前三大股東的席位，持股占29.99%，且在5月-6月期間因此獲得了2.04億元的利潤。相較之下，平安銀行2010年上半年實現凈利潤為9億元，顯然，對深發展的控股，將在其后為中國平安提供極其美妙的獲利愿景。

平安集團董事長兼首席執行官馬明哲表示，對深發展投資的完成僅僅是開端，中國平安在之后會著力推進旗下平安銀行與深發展的優勢互補，充分發揮綜合金融的協同效應以創造更多價值，“平安集團將大力推進平安銀行與深發展的重組整合工作”。

然而，關于平安銀行與深發展的重組整合細節，市場仍然猜測頗多。

原定于8月19日公布的深發展中報，突然被推遲至8月25日，而這一天恰恰是中國平安滬港兩地同時發布2010中報的日子。關于深發展此次延期發布中報，市場傳言認為是由于平深整合案的緣故，而在25日中國平安中報發布會現場，平安管理層對市場猜測的“25日將公布重組方案”投了否定票，重組細則依然百揭不開。

此前，最為各方關注的平深重組流言是：7月23日，在深圳召開的平安銀行董事會上關于整合的預案通過，深發展小股東持有的約8億股深發展股票，將以3.37元/股的價格，由中國平安現金回購或5股平安銀行股份換1股深發展股權，即1股平安銀行股權換深發展0.18—0.23股之間。傳聞這一方案已上報了相關監管機構。

記者會上，當以上猜測被拋給馬明哲時，他說，“平深重組一事我們正在與管理層密切溝通，有消息就會盡快向外界披露，具體的進展將以每周發布的公告為準，我們希望很快會對此有所公告”。他同時表示，平深重組的時間表暫時無法公開。

據深發展半年報顯示，該行上半年實現營業收入84.96億元，同比增長13.42%；實現基本每股收益0.98元，同比增長31.23%，盈利景象較好。

因重組停牌前20天，深發展股票均價17.65元、每股凈資產(以下簡稱“PB”)為1.66元。

中國平安的財務顧問中金公司給出的預期對價是，平安銀行1股換深發展0.19-0.23股；深發展的財務顧問中信證券給出的預期對價則是，平安銀行1股換深發展0.18-0.22股。

而國泰君安在7月份發布的估值報告顯示，平安銀行股份的折算PB超過1.84倍時，注入后，深發展的每股凈收益及每股凈資產均會被攤薄，其股東將難以接受，而平安銀行注入深發展的合理PB為1.61倍。

瑞信曾對重組雙方股權進行估值，認為平安銀行1股只能換深發展0.13股-0.18股。

在發布會上，中國平安管理層并未對以上細節做任何評述，執行董事兼集團總經理張子欣表示，“我們希望平深整合會為兩方的股東帶來更健康、可持續的收益，平深整合會以創造價值為核心。”

發布會上，中國平安著力強調了上半年經營成果中交叉銷售對整體的貢獻。數據顯示，來自交叉銷售渠道的產險保費收入增長53.1%；交叉銷售渠道的銀行公司業務存款年日均余額增量增長111.5%，交叉銷售占比22%；新發信用卡的61.9%來自交叉銷售。

平安：不放過好的投資機會

近日，關于平安參與競購AIA友邦股權的消息甚囂塵上。

新聞發布會上，中國平安執行董事、集團總經理張子欣對此未置可否，表示一切以未來公告為準。

提及新的投資方向，他進一步回應稱，在保監會新監管政策下，平安對好的投資機會保持開放態度，無論IPO打新還是pre-IPO投資，都將按每個項目本身的吸引力來決定，“平安是長期投資者，在分散風險方面，是以組合方式進行投資的。”

對于下半年和明年投資策略，平安方面表示已經有所規劃，在商業物業、債券中尋找機會，未來將致力于盈利模式更多元化，令集團在經濟周期中保持平穩。

由于上半年股市動蕩、保險資金投資渠道受限，平安上半年投資收益受到較大影響，較去年同期下降明顯。

平安半年報顯示，2010年上半年總投資收益從去年同期的139.24億元減少至103.65億元，降幅達25.6%，總投資收益率從4.8%減少至3.7%，與5年期定存已無明顯優勢。

平安表示，總投資收益率降低主要受國內股市調整影響。由于股市下挫，平安上半年在股票投資上大幅減倉，而將大量資金投向了債市。半年報顯示，平安固定到期日投資增長3.3%，占比達79.3%，而權益類投資從去年同期的10.8%降至8.1%。一增一減減少了市場震動中的風險敞口，但由于上半年債券收益率下降，仍無助于大幅拉升投資收益。

談及下半年的投資策略，平安集團副首席投資執行官陳德賢很是謹慎。在他看來，今年下半年宏觀政策環境仍以調結構為主，根據目前全球和中國的經濟形勢，短期內并不具備加息條件，未來一段時間還可能維持低利率環境。以中長期眼光來看，明年經濟結構調整完成后，市場前景還是非常樂觀。

對于下半年可能關注的投資行業，他表示，目前看來結構性行業機會更大，例如能源、風力發電、低碳、環保等行業會有所偏重。

談及可能對保險資金放開投資的渠道，馬明哲認為保障性住房、PE都是值得考慮的投資方向。

以投資保障性住房為例，“這是很好的主意。”馬明哲認為，通過保險資金的一些中長期的運作，可以讓保險公司擺脫過度依賴資本市場、更好維持資產穩定性。

他認為，保障性住房規模大、定價低，并且具有可持續滾動開發的前景，符合保險資金可持續性、資產負債平衡的特性。但目前政策明確規定保險資金不能投資住房，因此未來政策走向并不清楚。

私募基金方面，他認為，保險資金要考慮資產負債和現金流要求及透明度問題，但長遠來說，會考慮研究PE投資的運作可能。

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