2010年08月26日 02:1021世紀(jì)經(jīng)濟報道【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

8月25日，中國平安2010年中報業(yè)績發(fā)布會在滬港兩地連線進(jìn)行。

會上，外界最為關(guān)注的平深整合及中國平安參與收購友邦保險30%股權(quán)的兩大疑云，并未被管理層揭開，在對以上兩個問題“凌波微步”的管理層口中，似乎最有價值的話題，便是中國平安今年上半年度表現(xiàn)極好的業(yè)績數(shù)據(jù)，以及確實備受矚目的交叉業(yè)務(wù)銷售成績單。

中國平安表示，下半年宏觀環(huán)境仍是調(diào)結(jié)構(gòu)為主，投資會“穩(wěn)”字至上，尋找更多商業(yè)物業(yè)和債券投資機會。

“5換1”不置可否

2010年5月，深發(fā)展正式成為中國平安的聯(lián)營公司。至6月底，平安已占據(jù)深發(fā)展前三大股東的席位，持股占29.99%，且在5月-6月期間因此獲得了2.04億元的利潤。相較之下，平安銀行2010年上半年實現(xiàn)凈利潤為9億元，顯然，對深發(fā)展的控股，將在其后為中國平安提供極其美妙的獲利愿景。

平安集團(tuán)董事長兼首席執(zhí)行官馬明哲表示，對深發(fā)展投資的完成僅僅是開端，中國平安在之后會著力推進(jìn)旗下平安銀行與深發(fā)展的優(yōu)勢互補，充分發(fā)揮綜合金融的協(xié)同效應(yīng)以創(chuàng)造更多價值，“平安集團(tuán)將大力推進(jìn)平安銀行與深發(fā)展的重組整合工作”。

然而，關(guān)于平安銀行與深發(fā)展的重組整合細(xì)節(jié)，市場仍然猜測頗多。

原定于8月19日公布的深發(fā)展中報，突然被推遲至8月25日，而這一天恰恰是中國平安滬港兩地同時發(fā)布2010中報的日子。關(guān)于深發(fā)展此次延期發(fā)布中報，市場傳言認(rèn)為是由于平深整合案的緣故，而在25日中國平安中報發(fā)布會現(xiàn)場，平安管理層對市場猜測的“25日將公布重組方案”投了否定票，重組細(xì)則依然百揭不開。

此前，最為各方關(guān)注的平深重組流言是：7月23日，在深圳召開的平安銀行董事會上關(guān)于整合的預(yù)案通過，深發(fā)展小股東持有的約8億股深發(fā)展股票，將以3.37元/股的價格，由中國平安現(xiàn)金回購或5股平安銀行股份換1股深發(fā)展股權(quán)，即1股平安銀行股權(quán)換深發(fā)展0.18—0.23股之間。傳聞這一方案已上報了相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)。

記者會上，當(dāng)以上猜測被拋給馬明哲時，他說，“平深重組一事我們正在與管理層密切溝通，有消息就會盡快向外界披露，具體的進(jìn)展將以每周發(fā)布的公告為準(zhǔn)，我們希望很快會對此有所公告”。他同時表示，平深重組的時間表暫時無法公開。

據(jù)深發(fā)展半年報顯示，該行上半年實現(xiàn)營業(yè)收入84.96億元，同比增長13.42%；實現(xiàn)基本每股收益0.98元，同比增長31.23%，盈利景象較好。

因重組停牌前20天，深發(fā)展股票均價17.65元、每股凈資產(chǎn)(以下簡稱“PB”)為1.66元。

中國平安的財務(wù)顧問中金公司給出的預(yù)期對價是，平安銀行1股換深發(fā)展0.19-0.23股；深發(fā)展的財務(wù)顧問中信證券給出的預(yù)期對價則是，平安銀行1股換深發(fā)展0.18-0.22股。

而國泰君安在7月份發(fā)布的估值報告顯示，平安銀行股份的折算PB超過1.84倍時，注入后，深發(fā)展的每股凈收益及每股凈資產(chǎn)均會被攤薄，其股東將難以接受，而平安銀行注入深發(fā)展的合理PB為1.61倍。

瑞信曾對重組雙方股權(quán)進(jìn)行估值，認(rèn)為平安銀行1股只能換深發(fā)展0.13股-0.18股。

在發(fā)布會上，中國平安管理層并未對以上細(xì)節(jié)做任何評述，執(zhí)行董事兼集團(tuán)總經(jīng)理張子欣表示，“我們希望平深整合會為兩方的股東帶來更健康、可持續(xù)的收益，平深整合會以創(chuàng)造價值為核心。”

發(fā)布會上，中國平安著力強調(diào)了上半年經(jīng)營成果中交叉銷售對整體的貢獻(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，來自交叉銷售渠道的產(chǎn)險保費收入增長53.1%；交叉銷售渠道的銀行公司業(yè)務(wù)存款年日均余額增量增長111.5%，交叉銷售占比22%；新發(fā)信用卡的61.9%來自交叉銷售。

平安：不放過好的投資機會

近日，關(guān)于平安參與競購AIA友邦股權(quán)的消息甚囂塵上。

新聞發(fā)布會上，中國平安執(zhí)行董事、集團(tuán)總經(jīng)理張子欣對此未置可否，表示一切以未來公告為準(zhǔn)。

提及新的投資方向，他進(jìn)一步回應(yīng)稱，在保監(jiān)會新監(jiān)管政策下，平安對好的投資機會保持開放態(tài)度，無論IPO打新還是pre-IPO投資，都將按每個項目本身的吸引力來決定，“平安是長期投資者，在分散風(fēng)險方面，是以組合方式進(jìn)行投資的。”

對于下半年和明年投資策略，平安方面表示已經(jīng)有所規(guī)劃，在商業(yè)物業(yè)、債券中尋找機會，未來將致力于盈利模式更多元化，令集團(tuán)在經(jīng)濟周期中保持平穩(wěn)。

由于上半年股市動蕩、保險資金投資渠道受限，平安上半年投資收益受到較大影響，較去年同期下降明顯。

平安半年報顯示，2010年上半年總投資收益從去年同期的139.24億元減少至103.65億元，降幅達(dá)25.6%，總投資收益率從4.8%減少至3.7%，與5年期定存已無明顯優(yōu)勢。

平安表示，總投資收益率降低主要受國內(nèi)股市調(diào)整影響。由于股市下挫，平安上半年在股票投資上大幅減倉，而將大量資金投向了債市。半年報顯示，平安固定到期日投資增長3.3%，占比達(dá)79.3%，而權(quán)益類投資從去年同期的10.8%降至8.1%。一增一減減少了市場震動中的風(fēng)險敞口，但由于上半年債券收益率下降，仍無助于大幅拉升投資收益。

談及下半年的投資策略，平安集團(tuán)副首席投資執(zhí)行官陳德賢很是謹(jǐn)慎。在他看來，今年下半年宏觀政策環(huán)境仍以調(diào)結(jié)構(gòu)為主，根據(jù)目前全球和中國的經(jīng)濟形勢，短期內(nèi)并不具備加息條件，未來一段時間還可能維持低利率環(huán)境。以中長期眼光來看，明年經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整完成后，市場前景還是非常樂觀。

對于下半年可能關(guān)注的投資行業(yè)，他表示，目前看來結(jié)構(gòu)性行業(yè)機會更大，例如能源、風(fēng)力發(fā)電、低碳、環(huán)保等行業(yè)會有所偏重。

談及可能對保險資金放開投資的渠道，馬明哲認(rèn)為保障性住房、PE都是值得考慮的投資方向。

以投資保障性住房為例，“這是很好的主意。”馬明哲認(rèn)為，通過保險資金的一些中長期的運作，可以讓保險公司擺脫過度依賴資本市場、更好維持資產(chǎn)穩(wěn)定性。

他認(rèn)為，保障性住房規(guī)模大、定價低，并且具有可持續(xù)滾動開發(fā)的前景，符合保險資金可持續(xù)性、資產(chǎn)負(fù)債平衡的特性。但目前政策明確規(guī)定保險資金不能投資住房，因此未來政策走向并不清楚。

私募基金方面，他認(rèn)為，保險資金要考慮資產(chǎn)負(fù)債和現(xiàn)金流要求及透明度問題，但長遠(yuǎn)來說，會考慮研究PE投資的運作可能。

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