偏愛ST背后公募基金背離契約現象蔓延

2010年11月29日 11:18經濟觀察網【大中小】【打印】共有評論0條

經濟觀察報趙娟黃利明李勇本月中旬，*ST南方停牌并公告與大股東籌劃重大資產重組。而讓人驚奇的是，在剛剛過去的三季度，招商基金旗下的五只基金突擊殺進*ST南方1458萬多股，對這只重組股的踩點非常精準。

事實上，基金偏愛ST股非常普遍，今年三季度，華夏、招商等20多家基金公司旗下基金出現70筆ST股的投資。

更有不惜違背基金契約而殺入ST股票的基金。像招商大盤藍籌基金，名字是“大盤藍籌”，卻持有多只ST個股及中小盤股票，持有非大盤股比例超出契約規定。

記者了解到，證監會一直對基金違背契約有所監測，但持股違背契約的現象在基金業界普遍存在。

布局*ST南方

2010年三季度報顯示，*ST南方的前十大流通股股東中出現了五個新面孔，均來自招商基金，分別是招商核心價值、招商中小盤、招商安本增利、招商行業領先、招商安泰五只基金。招商系基金合計持有1458.7萬股*ST南方，占其流通股比例高達8.53%。

同時，華寶興業旗下4只基金也持有*ST南方，合計持股1000.6萬股，占流通股比例為5.85%，不過他們均在二季度即已買入，最早的投資則是從一季度開始。

11月16日，*ST南方公告停牌，稱正與其第一大股東廣西黑五類投資控股有限公司籌劃重大資產重組事項。

*ST南方股價從今年7月中旬開始啟動，從8元多上漲到11元左右，而在停牌前的十余個交易日開始第二輪啟動，停牌前一天漲停收至13.5元。

*ST南方這家連續三年虧損的食品公司主營業務是芝麻糊和米粉，曾與上海新華聞投資就南寧管道燃氣公司80%股權的糾紛持續多年。2009年底，這筆股權最終歸屬*ST南方，僅3個月后 *ST南方就以2.28億元的價格將其轉讓。這也造就了今年中期*ST南方業績大增，每股收益從一季度末的0.013元增至0.862元。

隨即，中信證券、國信證券對其評級都是增持或推薦。不過，截至三季度末，其每股收益仍是0.862元，這個季度竟然沒有收益。中信證券年中時預計，*ST南方2010-2012年EPS為1.10元、0.28元、0.38元，對其2011年和2012年的業績預期明顯大減。

華寶證券分析師邱俊灝坦言，轉讓南管燃氣80%股權確實將*ST南方的報表扭虧為盈，但這屬于非經常損益不可持續。不過他對*ST南方未來的主營業務產能擴張特別是在飲料領域的發展較看好。

不過，從過去三年的財務數據可以看出，*ST南方的營業收入2009年較2008年還有所下降，銷售毛利率近三年一直在36%-38%附近，沒有明顯增長。

“基金公司可能是看準了這家公司未來通過重組帶來的轉折點而集體買入。”邱俊灝推測。

招商基金投研人士表示，公司長期跟蹤并調研*ST南方，此前因為其官司纏身而不敢買入，這些問題解決且沒有退市風險后，看好這家公司集中精力做主營業務，且當時估值相對安全，并不知道有何重組消息。

違背的契約

Wind數據統計，在今年三季度，有22只ST個股的流通股東中出現基金，涉及基金公司20余家。

其中招商系基金位列首位，共有10筆投資。不僅有*ST南方，根據上市公司今年三季報披露的信息，招商行業領先、招商核心價值、招商大盤藍籌三只基金還持有*ST鑫新，招商大盤藍籌還持有ST安彩和*ST匯通。在ST安彩中，招商大盤藍籌更是唯一的基金。

華夏系基金也是重倉ST個股的常客，共9筆投資涉及*ST鑫新、ST昌河、*ST山焦、*ST百科、ST科龍等個股，華夏紅利、華夏藍籌、華夏成長基金，特別是王亞偉執掌的華夏大盤精選和華夏策略基金都頻頻出現其中。華寶興業、長盛、南方系基金均有多筆對ST個股的投資。這其中，部分決策難以用價值投資來解釋，更有直接違背基金契約的行為。

招商大盤藍籌基金的招募說明書中寫道：股票投資選擇行業地位突出、經營業績良好并穩步增長，市值較大的上市公司，即關注藍籌公司。對基礎庫中的股票按市值從大到小排序，將市值不低于基準大盤股指數 (目前為滬深300指數)成分股的最低市值規模的股票定義為大盤股，對大盤股的投資將占基金股票資產的80%以上，即按照契約，該基金持有的低于滬深300成分股最低市值規模股票不得超過20%。

根據Wind資訊的數據，截至三季度末，滬深300成分股中最低市值股票是南鋼股份，總市值65億元，截至二季度末則是冠農股份，總市值54.89億元。根據招商大盤藍籌中報的全部持股信息，截至2010年6月30日，招商大盤藍籌持有14只股票市值小于54.89億元，對這14只股票的投資占其股票市值比達28.04%，明顯高于20%。

而截至三季度末，其三季報的前十大重倉股中有3只股票小于65億元，分別是*ST鑫新、*ST匯通和西單商場，對這3只股票的投資占其股票投資市值已有9.96%。*ST鑫新、*ST匯通的總市值僅30億元出頭。

招商基金上述人士稱，*ST鑫新、*ST匯通已經公布了重組方案，一旦實施都將成為大盤藍籌股，投資應看預期，且均是在調研后買入。

一位基金公司人士曾自嘲，“無論名叫大盤、小盤、價值、成長，許多基金的策略其實就7個字：全市場精選個股。”

因為投資中小盤股票而飽受爭議的華夏大盤精選2007年修改了基金契約，公然將大盤股的定義修改為“大型上市公司是指總市值不低于15億元的公司”。

證監會重點監測

此前，有接近證監會人士向記者表示，其實證監會已有一套較為完善的系統監測各大機構的交易情況，監測的結果是有大量基金存在違背基金契約的現象，一般情況下證監會會提醒基金公司予以調整。該人士指出，在證監會內部有些投資者追捧甚至公認的明星公募基金經理卻是監測的重點，而且部分因違反基金契約還是反面典型。

國務院層面推動的這一輪 “捕鼠風暴”將有可能對此相關行為進一步糾正甚至直接動用監管措施。

一位基金經理向記者表示，現在大家都很緊張，這一次證監會也是以前所未有的語氣要對全行業嚴查，最近開會的時候還特別提醒要謹慎投資甚至回避重組股和ST股，整個金融行業已是風聲鶴唳。

該基金經理還稱：“一般ST個股，如果不是主營業務發生大幅變化，基金是不太允許投的。如以出售資產等方式獲得的收益改變公司業績，并不能構成持有的理由。其實現在這個時候，投資一些重組股，對整體業績影響并不大，根本沒必要冒這種險。”

近期，有證監會相關負責人向媒體表示,基金行業人士涉嫌內幕交易案件普遍存在手段隱蔽,潛伏期長的特點。涉嫌人員布局時間較長,會早早將股票選入基金公司股票池,再以各種隱蔽的理由持有該股,待重組并購完成后獲利了結。

事實上，對于內幕交易的調查，重組股一直是監管的重中之重，因為重組股一旦“精準”捕捉，獲利程度巨大，有些甚至會一次性放大到數倍的高收益。

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