需求醇度加強 釀酒價值釋放

-《機構內參》 金鵬

編者按：經濟復蘇帶來居民消費能力上升，將直接刺激食品飲料等日常消費增長，在年終來臨之際，我們看好釀酒業因產品提價和消費需求增長帶來的投資機遇。

白酒隨經濟復蘇而回暖

目前國內白酒消費以中高檔為主，今年以來此類白酒價格呈連續上漲走勢，近期水井坊、五糧液、瀘州老窖等企業再次提高了產品終端零售或出廠價格。元旦春節是白酒消費量最大時間段，因此未來白酒漲價的可能性依然存在。受漲價及未來預期影響，白酒股近期再次成為市場熱點。

中國酒文化傳統使白酒可選消費特征淡化，而必需品特征強化。在經濟復蘇和大面積投資帶動下，愈加頻繁的政務和商務活動帶動了白酒需求的回升，中高端白酒的銷量繼續增大，而低端白酒消費則進一步被壓縮。

在投資選擇上，高檔白酒具有品牌和窖池的稀缺性，經濟回升將帶動此類企業盈利能力出現強力反彈，具有長期投資價值，投資者可關注五糧液、水井坊；中檔白酒未來具有較大的成長空間和提價空間，投資價值突顯，關注酒鬼酒。

葡萄酒成長空間廣闊

葡萄酒近幾年來發展速度較快，從2000年開始，我國葡萄酒產量步入高速成長期。今年前10個月的累計產量增速達到18.13%，前8個月行業累計收入增速為14.02%，噸酒售價提升了1.56%。

目前我國葡萄酒的消費習慣尚不成熟，人均消費量低于世界平均水平，同白酒、啤酒產量差距較大。但隨著國內收入水平提高和健康消費觀念轉變，葡萄酒快速發展勢頭仍將持續，未來增長潛力巨大。

在經濟復蘇和消費升級的背景下，中國有望成為全球葡萄酒增長龍頭，并帶動葡萄酒行業景氣加速恢復。建議關注具有原料優勢、業績增長較快的張裕A。

享受低成本啤酒盈利提升

今年啤酒產量增速約為7%，處于歷史低位。從歷年規律看，啤酒產量的增速基本是在連續兩、三年大幅下滑之后出現上升，這是由行業自身的供需周期所決定。因此明年啤酒產銷量出現較大幅度增長的概率較高。

大麥是我國啤酒的最主要原料，但目前國內大麥產量仍無法滿足國內啤酒生產的需要，因此我國是啤麥的進口大國。啤酒業利潤率較低，對啤麥價格的波動極為敏感。日前大麥主產區澳大利亞預測，08／09和09／10兩季大麥產量分別增加15%和13%。在增產預期下，大麥價格自2008年7月開始下跌，中國進口大麥到岸價格從450美元／噸下跌至目前的270美元／噸。由于2010年又是大麥豐產年，因此預計大麥價格很難上漲，低價將延續至2010年，這也使得啤酒行業繼續享受到低成本的優勢。

2009年啤酒行業利潤增速約為31%，明顯超出2008年，主要是受益于2008年下半年以來大麥價格的大幅下降和行業盈利能力的提升。隨著經濟的逐漸復蘇，預計2010年在啤酒噸價不變或上漲的前提下，行業產銷量的增長將推動收入及增速均高于今年水平。建議關注青島啤酒、燕京啤酒。

世博會將帶動黃酒消費

黃酒是世界最古老的酒種之一，營養價值較高。目前黃酒生產和消費主要集中在江浙滬地區，由于上海世博會即將于明年5月召開，而金楓酒業與世博會簽約成為黃酒項目贊助商，將會提升中國黃酒品牌的世界知名度，對于黃酒在當地、周邊及國內外的消費都將具有較好的刺激作用。此外，隨著大閘蟹消費在全國的盛行，也將會推動黃酒的消費增長。

目前黃酒銷售收入規模遠低于白酒、啤酒、葡萄酒，若黃酒的消費習慣能向江浙以外區域延伸，則將為黃酒企業盈利帶來實質性利好。個股建議關注黃酒龍頭金楓酒業。-

免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本站證實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內容。