保薦人亂象亟待整治

2010年12月27日 10:07理財周刊【大中小】【打印】共有評論0條

提要：與其對保薦人的處罰過輕，不如處罰所在公司，罰其在一年或幾年不可做投行承銷業務。

文/本刊記者郭嫻潔

保薦代表人，中國證券市場的一個新生事物，在今年以來卻越來越成為證券市場眾多詬病的起源——保薦代表人持股或他人代持、“直投+保薦”模式下的行業潛規則、PE腐敗問題，甚至新股高價、高市盈率發行以及由此導致的巨額超募現象。

隨著券商保薦業務推行后暴露出的諸多問題浮出水面，對于保薦代表人的質疑聲也一浪高過一浪，甚至有不少人提出，應當取消保薦人制度。不少人則疑惑：保薦人究竟該扮演何種角色？對于保薦人亂象，又該如何重罰？

何為保薦人？

在回答一系列的問題之前，讓我們先來弄清另一個問題：何為保薦人？

保薦人制度于2004年開始實施。依據《證券法》第11條的規定，發行人申請公開發行股票、可轉換為股票的公司債券，依法采取承銷方式的，或者公開發行法律、行政法規規定實行保薦制度的其他證券，應當聘請具有保薦資格的機構擔保保薦人。也就是說，公司公開發行證券和上市時，必須由具有保薦資格的保薦人推薦，而投行遞交給證監會的保薦資料一般需要兩個保薦代表人同時簽字。

但是，由于保薦人的資格必須通過證監會相關考試，而且這個考試通過率相當低，業內稱為“比范進中舉還難”，因此，多數券商的保薦人數量相對于項目儲備數量顯得不足。

相關數據顯示，除了2004年保薦代表人制度首年通過率約40%外，此后，監管層嚴格控制保薦代表人的數量，2005年、2006年、2007年、2008年的參考人數分別為1549、1900、2300、3514；而通過率分別僅為9%、5%、10%和18%。

據統計，中國目前共有保薦代表人1300人，準保薦代表人1564人。所謂準保薦人就是已經通過考試，但尚未取得保薦人資格。準保薦人要正式晉級為保薦人，還需滿足一個條件：一年內擔任一個融資項目的主辦人。即便是已經取得保薦人資格的人，兩年之內沒有在境內外完成一個證券發行上市項目也將失去保薦人資格。

年薪最高逼近千萬元

物以稀為貴。在如此低的考試通過率之下，保薦人的身家不菲，其收入之豐厚為業內共知，但在圈外人士看來就有些瞠目結舌了。

據業內人士介紹，保薦人的薪酬，一般由幾個部分組成：保底年薪+保薦人津貼+轉會費(如果跳槽)+簽字費+項目承攬承做等分紅。在這幾部分之中，項目承做分紅占了保薦人薪酬結構的大頭。目前保薦人年薪加上津貼一般是120萬元~180萬元，加上簽字費和項目獎金，年收入基本能保持在200萬—300萬元的水準。

薪酬咨詢公司太和顧問一份針對國內19家券商 (承銷業務排名前50)保薦人的調查顯示，各項收入來源算下來的話，2009年千名保薦人中最高年收入直逼500萬元。其中，較有吸引力的簽字費集中在80萬元，最高達到100萬元。但是，這一數字在2010年肯定被刷新。

2010年，中小板、創業板大規模的發行上市，很給力地為A股創下了史上上市公司“圈錢”的新紀錄，據相關統計，A股全年融資總額達9400億元。這個新紀錄也將對保薦人的年終分紅和項目提成很給力。有業內人士稱，今年保薦人的最高年薪必定突破千萬元大關。

但也許年薪還只是小頭，許多保存人或保薦方負責人利用職務之便，直接在所保薦的擬上市公司突擊入股。據悉，國信證券原投行四部總經理李紹武在3家公司上市前的總投入不足143萬元，但其持股市值已達3200萬元，回報率超過20倍。雖然今年6月初，李紹武被曝因PE腐敗被公司除名。但這只是“冰山一角”，更多的幕后沒有被挖出，而在巨大的利益面前，沒有切實有行的預防措施，保薦人還是會鋌而走險的。