2010年07月23日 02:43中國證券網－上海證券報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

從“關中-天水經濟區”到“新疆區域振興規劃”再到“西部大開發工作會議”，中央推出的一系列加速西部大開發的舉措備受矚目。從投資角度看，大規模基建首先惠及的將是水泥產業。未來國內水泥需求重心將從東向西轉移。最新數據顯示，7月，西北水泥價格依然領跑全國，多家水泥巨頭的產銷逐漸火熱也折射該區域水泥產業的高景氣度，而賽馬實業停牌重組的信息，則增添了市場對其他相關公司出現整合的想像空間。

自身擴張+資產重組 賽馬實業“馬力”仍很足

⊙記者 徐銳 ○編輯 全澤源

在大盤本輪反彈過程中，賽馬實業可謂是水泥行業中的“急先鋒”：7月5日至21日的短短13個交易日內，公司股價已大幅上漲31.63%。在此背景下，公司22日的一紙停牌重組公告則令投資者將目光再次聚集到這家西北水泥巨頭上。

據賽馬實業22日披露，公司擬進行重大資產重組，且目前正就該事項與相關各方協商，公司股票也將于即日起停牌。

有市場分析人士對此猜測稱，中材集團入主后一直未對賽馬實業進行大規模整合，鑒于此，中材集團此次極有可能將旗下與賽馬實業區域相關度較高的水泥資產注入上市公司，其位于寧夏、內蒙古等地的水泥資產均有可能成為注入對象。而對于賽馬實業來講，公司可借此契機在寧夏地區鞏固其“霸主”地位的同時，進一步開拓外部市場。

事實上，自中材集團成為公司實際控制人后，賽馬實業水泥主業區外發展戰略一直在有條不紊的推進。僅2009年度，公司便在甘肅天水設立天水中材水泥公司、在內蒙烏海設立烏海賽馬水泥，同時為確保項目的順利建設，加快項目建設速度，公司還對中材甘肅水泥公司、天水中材公司、烏海賽馬公司進行了增資。

記者另注意到，賽馬實業近幾年經營業績一直處于持續增長過程中。在2008年業績較上年大增逾兩倍的基礎上，公司2009年度凈利潤則進一步增至4.45億元，同比增長率達65%，每股收益高達2.28元。不過，賽馬實業在今年一季度驟然出現的859.65萬元虧損則令外界對公司未來能否維持高增長態勢產生了些許憂慮。

賽馬實業相關人士對此介紹，公司一季度虧損主要是受季節性因素影響，由于一季度為基建施工淡季，因此公司水泥銷量及價格較去年同期有所下降，致使業績出現虧損。而據該人士介紹，為扭虧上述局面，公司在二季度加大了營銷力度將水泥單價每噸下降10-20元，銷售由此得以企穩。

而在券商分析人士看來，隨著西部大開發政策近期密集出臺，外界對寧夏等西部地區未來固定資產投資下滑的悲觀預期也逐步得到修正，而與基礎設施建設休戚相關的水泥產業也有望保持較高的景氣度，而賽馬實業作為寧夏地區水泥龍頭也將從中受益；不僅如此，由于水泥銷售的區域性極強，公司在寧夏市場的壟斷地位也令其在產品定價方面具有一定優勢；此外，隨著國家對水泥行業落后產能淘汰力度的加大，在水泥需求保持增長的情況下，未來區域內水泥供求關系將持續改善，水泥價格也有望穩步上漲。

不過，也有業內人士指出，寧夏地區的新型干法水泥比例已相對較高，2008年已達到68%左右，淘汰落后產能的空間相對較小，而隨著2010年區域內產能的集中釋放，賽馬實業的產能利用率將會下降，同時價格也可能出現下滑，因此將面臨毛利率下降的挑戰。而在2009年業績已創造歷史新高的背景下，公司今后業績能否維持高增長，頗值得關注。

至于區域外擴張一事，華泰證券此前曾發布研究報告稱，盡管寧夏以外業務收入占賽馬實業目前整體收入比重仍不算高，但隨著甘肅天水一期2500T/D線今年下半年投產，加之內蒙烏海賽馬在烏海市建設一條日產2500 噸新型干法水泥生產線，公司2010年水泥產能將超過1160萬噸，而這些區域外新建項目保障公司未來業績具有良好成長性。一位接近賽馬實業的人士也對記者表示，盡管甘、青等區域外項目對賽馬實業短期業績貢獻有限，但多省布局可產生聯動效應，拉大競爭骨架，從長遠來看將成為公司未來發展的重要支點。

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