2010年08月24日 04:32證券日報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

□ 閻 岳

大多數投資者包括業內從業人員都向新股發行體制第二階段改革投出了贊成票。但在贊成的同時，部分人士對其中的部分細節也提出了異議。

在《關于深化新股發行體制改革的指導意見》(征求意見稿)中提出，“發行人及其主承銷商在刊登招股意向書后可以根據市場情況合理確定推介時間。證券交易所和證券登記結算機構應當創造條件，進一步縮短新股發行結束后到上市的時間”。

對這項改革措施，業界褒貶不一：前半部分“可以根據市場情況合理確定推介時間”受到了大家的普遍肯定，但“進一步縮短新股發行結束后到上市的時間”則受到了質疑。

從一家普通的企業轉變為上市公司，也即大家說的公眾公司，是一個嬗變過程。在這個新股發行上市的過程中，由于涉及巨大的利益關系，包裝上市被一些公司和機構運用的爐火純青。過度包裝的背后則是，新股上市后業績迅速變臉。這樣的案例有很多，監管層也一直在努力改變這個狀況。

此外，為了達到上市的必要條件，極個別公司會與機構勾結跨越包裝的紅線進入造假的“雷區”，對新股發行造成惡劣影響，如不久前出現的蘇州恒久這種明顯涉嫌虛假陳述的準上市公司。

正是出于以上擔憂，簡單縮短新股上市時間的做法引發了業界的異議。

有專家認為，為了更好的體現“三公”原則，拋開定價等問題不談，新股發行過程至少應該從以下兩個方面進行完善：

首先，應該進一步完善新股發行的預披露制度。根據《證券法》第二十一條，“發行人申請首次公開發行股票的，在提交申請文件后，應當按照國務院證券監督管理機構的規定預先披露有關申請文件。”預披露制度是檢測證券發行申請文件是否真實、準確、完整的制度安排，是公開原則的內在要求。

根據《首次公開發行股票并上市管理辦法》和《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》的規定：在發行人首次公開發行股票的申請文件受理后、發行審核委員會審核前，發行人應當將招股說明書(申報稿)在中國證監會網站預先披露，發行人也可將招股說明書(申報稿)刊登于其企業網站。

從上述規定可以看出，發行人招股說明書預披露的地點較少，那么能否將刊登范圍擴大至證監會四家指定媒體的官方網站呢？若如此，發行人接受公眾監督的渠道就會比較多，才能向市場提供優質的投資標的，更可避免類似蘇州恒久這樣的事情再次發生。

其次，在將發行人招股說明書預披露制度完善后，既然發行人及其主承銷商在刊登招股意向書后可以根據市場情況合理確定推介時間，那么，也應該允許在新股發行結束后發行人有選擇上市時間(這個時間當然是有有效期的)的權利。

因此，征求意見稿中“進一步縮短新股發行結束后到上市的時間”似乎改成“進一步完善新股發行結束后到上市的時間安排”更為妥當。

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