2010年10月13日 09:04北京商報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

昨日，證監會正式對外發布了《關于深化新股發行體制改革的指導意見》(以下簡稱“意見”)，這意味著時隔16個月后，新股發行體制的第二階段改革正式啟動，而根據改革日程，相關改革將于11月1日啟動。據悉，新一輪的新股發行制度改革將集中精力解決IPO定價中存在的一系列問題，使新股定價更趨向于市場化、公開化和透明化。記者仔細閱讀“意見”后發現，新股發行定價過程呈現出四大變化。

首先，“意見”要求發行人公開披露詢價機構的具體報價結果。同時，主承銷商須披露在推介路演階段，主承銷商向詢價對象提供的對發行人股票的估值結論、發行人同行業可比上市公司的市盈率或其他等效指標。而此前，準上市公司路演及詢價過程一直未向市場公開披露，通常在路演詢價結束后發行人直接簡單地公告發行定價結果，而對詢價過程則鮮有提及。

其次，“意見”擴大了詢價范圍，將原本不具備詢價資質的私募等機構納入到了詢價對象中來。而目前，新股發行詢價對象包括基金公司、保險公司、證券公司、財務公司、 信托投資公司和QFII等六大類，一般私募基金一直與詢價無緣。

再者，“意見”完善回撥機制并引入了新股發行中止制度。回撥機制將采用單邊制，即確定網上、網下配售比例后，網上申購不足可以回撥至網下，但網下申購不足則不能回撥到網上配售，而對于網下配售不足的則可以中止發行。同時，“意見”還明確規定：大盤IPO(發行股本在4億股以上的)詢價對象少于50家的，發行人不得確定發行價，應中止發行；而發行股本在4億股以下的，參與詢價的機構數量也不能少于20家，否則同樣中止發行。

最后，“意見”還進一步完善報價申購和配售約束機制。根據相關規定，在中小型公司新股發行中，發行人及主承銷商應當根據發行規模和市場情況，合理設定每筆網下配售的配售量，以促進詢價對象認真定價。根據每筆配售量確定可獲配機構的數量，再對發行價格以上的入圍報價進行配售，如果入圍機構較多應進行隨機搖號，根據搖號結果進行配售。

值得一提的是，新“意見”將原來出臺的意見中第十四條修改為：“首次發行的股票在中小企業板、創業板上市的，發行人及其主承銷商可以根據初步詢價結果確定發行價格，不再進行累計投標詢價。”

分析人士認為，第二輪IPO定價改革，此舉對A股市場來說是一項長期的重大利好，改革的新措施趨向理性化和市場化，更有利于保護中小投資者利益，維護市場的公平公正。如公開披露詢價細節，將有利于投資者把握更多更精確的信息，做好投資決策；而完善回撥機制并引入了新股發行中止制度，這無疑更是對漫天定價行為揮下的當頭一棒，因為如果發行人為了多圈錢定下高發行價，可能會導致詢價機構在該定價上方的申購量不足，而申購不足的部分又不能回撥網上，最后只能造成發行中止。這在很大程度上將令IPO發行定價更趨向于市場化和理性化。

北京一位不愿透露姓名的業內人士告訴記者，此前由于打新收益可觀，個別詢價機構難免報出高價，這些報價明顯高于詢價機構的主流報價，這也給了發行人漫天定價以“合法的依據”。但在新的報價申購和配售約束機制和完善回撥機制并引入了新股發行中止制度的聯合作用下，發行人不得不有所顧忌：發行定價太高極可能導致發行中止而失敗。

更多數據,請訪問鳳凰網財經數據中心(http://app.www.qianchuanzi.net/data/)

相關專題：

證監會啟動新股發行制度改革

免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本站證實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內容。

>>  熱點推薦：

村民送“最不作為”獎 強生再爆大規模召回 黑作坊茅房里造茅臺 澳第三城市遭洪水吞噬