新股發行二次改革詢價機構不足將中止發行

2010年10月14日 08:11新聞晨報【大中小】【打印】共有評論0條

晨報記者苗夏麗

醞釀多時的第二階段新股改革終于啟動了，針對新股發行推出四大方面的改革將于11月1日實施。市場人士分析，此次改革意味著新股發行向市場化更進一步，主要亮點在于擴大詢價范圍，一些私募基金有望進入詢價機構的范圍，提高了券商作為主承銷商的自主性。不過具體執行的效果還要看11月新股的情況。

私募基金有望參與詢價

新辦法規定，詢價對象除了此前的公募基金、券商、保險、財務等大機構外，增加了“主承銷商自主推薦的具有較高定價能力和長期投資取向的機構投資者”。平安證券的一投行人士對記者表示，詢價對象的擴大，相當于為私募基金參與新股詢價“開了口子”，尤其是一些大規模的私募基金公司有望進入詢價隊伍，對新股發行定價的市場化有一定的正面影響。

不過，記者采訪了幾家私募基金，一家公司的負責人表示，詢價對象擴大，盡管私募基金有望參與，但可能只限于那些規模很大的陽光私募，很多規模較小的公司恐怕與此無緣，“我們可能還是只能在二級市場上尋找投資機會。”

根據WIND資訊的統計，陽光私募的數量大約在379家(包括一些發行陽光私募產品的基金、券商和信托公司)，其中規模5億元以上的公司只有15家，非基金、券商和信托類的公司是10家，上海澤熙投資和上海凱石投資管理公司的規模最大，超過10億元。

完善回撥和中止發行“試水”

新股改革的新規指出：初步詢價結束后，公開發行股票數量在4億股以下，提供有效報價的詢價對象不足20家的，或者公開發行股票數量在4億股以上，提供有效報價的詢價對象不足50家的，發行人及其主承銷商不得確定發行價格，并應當中止發行。而根據WIND資訊提供的數據統計，去年新股發行以來，只有4家公司沒有符合上述的要求：百川股份、中原特鋼、寶利瀝青和閏土股份，都是發行量不足一億股的小盤股，提供有效報價的家數低于20家，其余近400家基本都符合要求，“中止發行率”估計在1%左右。

至于“網下機構投資者在既定的網下發售比例內有效申購不足，不得向網上回撥，可以中止發行。網下報價情況未及發行人和主承銷商預期、網上申購不足、網上申購不足向網下回撥后仍然申購不足的，可以中止發行。”對此，此前發行的新股中，可能主要涉及到一些大盤股，不過數量也十分小。

一市場人士表示，對比此前的新股發行，回撥機制的完善以及中止發行的推出，恐怕難以放緩新股發行的步伐，尤其當前新股發行存在一定的剛性需求。

新股定價更趨市場化

擴大詢價機構的范圍，增加定價信息的透明度等，都對新股發行的定價產生積極的影響，“新股價格的發現應該更加有效。”一券商分析人士稱，此前由于發行價價格太高，二級市場和一級市場價格經常發生倒掛現象或二級市場爆炒，第二輪的改革可能會緩解這樣的情況。WIND資訊顯示，去年以來發行的新股中，粗略統計發行價平均為27.8元，發行后市盈率平均為55.8倍，創業板的發行定價更高。有市場人士認為，新股發行二次改革對新股的定價，有可能產生機構性分化的影響，質優的公司其發行價和估值可能更高，質劣的公司發行價和估值可能更低，具體情況如何，還要看11月發行的第一只新股情況。