2010年12月10日 11:03中國證券網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

電廣傳媒(000917)：推進省內外網絡整合 估值合理

評論

華豐達公司的主要職能為：負責組織實施省內外有線網絡投資并購和整合，組織實施網絡投資股權管理，組織實施網絡業務經營管理，通過一定形式，推動產業資本與金融資本的融合，構建有線電視網絡“產融結合”的經營模式。通過此次內部股權轉讓，理順有線網絡股權關系，有利于公司適時啟動對湖南有線網絡完整產權的整合工作，進一步加強管理，提升華豐達控股的經營管理能力，股權轉讓后華豐達持有湖南有線網絡集團62%的股權，從近期中信國安以所持各地有線網絡公司股份參與各省有線網絡整合的趨勢來看，我們認為，電廣傳媒利用資本運作手段全面整合湖南全省有線網絡(含中信國安所持3 個半市有線網絡用戶)的可能性在大大增加。

公司基于華豐達控股的有線網絡跨區域經營管理平臺已初見雛形，公司在完成對湖南有線網絡全面整合的基礎上將適時啟動對省外網絡的整合，跨區域整合是公司2010 年的一大重點戰略，對此，我們仍然堅持前期的觀點，鑒于湖南廣電與青海衛視在節目內容上的深度合作，完全有可能在有線網絡領域開展資本層面的合作。

投資建議

維持“買入”評級，我們看好公司在三網融合背景下有線網絡跨區域整合的前景以及創投業務對公司的可持續性利潤貢獻。根據我們對公司創投項目套現力度的估計，我們維持公司2010-2012 年每股收益分別為0.450、0.534 和0.627 元的盈利預測，對應當前股價PE 分別為47.8、40.3、34.3X，估值處于傳媒行業的中高端。(國金證券 毛崢嶸)

東方明珠(600832)：有線網整合符合預期 打造綜合娛樂運營商

三網融合試點工作推進,網絡整合先行,提升公司價值:我們始終強調,三網融合的關注點在于網絡整合,上海作為三網融合首批試點城市之一,網絡整合工作首當其沖。此次公司在增持東方有線10%股權的同時,與上海信投同比例共同增資10億元,以推動其對上海郊縣有線網絡(約有300萬用戶)的整合,符合我們此前的預期;收購方案好于預期,單用戶收購僅為500元,一、二級市場的巨大差價將提升公司價值,折合每股1.4-1.6元。而且,面對未來持續進行之網絡改造、整體平移所需巨額資本支出,我們認為,公司憑借其雄厚資金實力,不排除通過增資方式控股的可能。

多項資產買賣厘清資產架構,打造滬上綜合娛樂投資、運營平臺:此次,公司還發布多項資產買賣公告,在為其帶來3.5億元非經常性受益的同時,厘清了資產架構,為其進一步增強公司旅游、傳媒主業資產的盈利能力,打造滬上綜合信息娛樂投資、運營平臺奠定堅實基礎。

人事變動暗藏玄機,有望嫁接上海迪斯尼:公司副總裁曹志勇先生將調任迪斯尼項目中方股東之一的上海廣播電影電視發展有限公司(也是公司的直接控股股東)任總裁并任公司副董事長,將作為中方股東代表之一參與迪斯尼項目的具體運作,將為公司日后嫁接迪斯尼項目埋下伏筆。

投資建議

我們于8月22日上調公司評級,尤其是在9月下旬對公司進行了重點推薦,之后的股價表現在板塊中相對較強,今年公司主業顯著受益世博,金融資產的適時減持也將成為穩定業績的重要保障。我們維持對公司“買入”評級,關注后續網絡整合和數字化改造的進程。如果市場一旦形成對公司控股東方有線的預期,公司股價有望獲得進一步的上漲動力。

估值 我們上調公司的盈利預測,預計2010-2012年每股收益分別為0.272、0.254、0.274元,目前股價對應的PE 分別是41、44、40倍。(國金證券 毛崢嶸)

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