2010年04月18日 08:56上海證券報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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預計一季度上市銀行業績同比增長27%。2010年一季度上市銀行規模擴張平穩，預計一季度貸款余額同比增長22%；存款余額同比增長20%；凈息差環比延續逐季回升態勢，預計一季度環比回升幅度在5個基點左右，同比收窄約13個基點；成本收入比和信貸成本同比略有下降，不良貸款余額比率同比繼續保持雙降，撥備覆蓋率同比小幅提高，上市銀行平均能夠實現27%的凈利潤同比增速。

華夏銀行、招商銀行、民生銀行、中信銀行等銀行凈利潤同比增速較高。考慮到華夏銀行2009年一季度較低的業績基數，以及公司良好的息差回升態勢，預計2010年一季度凈利潤同比增速在80%以上。招商銀行、民生銀行、中信銀行凈利潤同比增速超過40%。

看好銀行板塊下一階段的表現。我們判斷下一階段銀行板塊在貨幣政策并不會更緊的大環境下有望跑贏大盤，并有望獲得絕對收益。催化劑包括二季度凈息差出現加速回升、亮麗的一季報以及股指期貨的推出。2010年信貸政策將呈現前緊后略松的結構，二季度將延續一季度的監管要求，但不會更嚴厲。我們維持全年信貸增量在8萬億元的判斷，同比增速20%，不排除超過8萬億元的可能。預計2009年和2010年上市銀行凈利潤增速分別為18%和23%，目前估值水平對應2010年PB2.1倍，PE13.4倍，估值具有安全邊際和比較優勢。

重點推薦招商銀行和浦發銀行。(申銀萬國)

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