面板產業：吸金獸還是聚寶盆

2009年11月27日 06:13證券時報【大中小】【打印】共有評論0條

面板產業：吸金獸還是聚寶盆？

對于廣大投資者來說，面板產業就像一只投資巨大、回報效率低下的“吸金獸”。以目前A股市場唯一以液晶面板生產為主業的京東方為例，自2001年上市以來，京東方累計融資金額近170億元，但是從上市至今年三季度京東方累計虧損近35億元。

2008年以來金融危機導致的全球面板產業大面積巨額虧損進一步加深了人們對于面板產業的負面印象。比如臺灣地區第三大面板企業友達光電在去年第四季度創下了其史上最高單季虧損紀錄266億新臺幣(約合55.38億人民幣)，今年第一季繼續凈虧損202億新臺幣(約合42.06億人民幣)，第二季度再度凈虧損65.99億新臺幣(約合13.74億人民幣)。京東方去年虧損也高達8.07億元人民幣。

不過，這只是面板產業的一個方面。在剛剛閉幕的第十一屆高交會上，臺灣知名研究機構displaysearch總經理謝勤益通過他的研究展示了面板產業的另一面。

根據公開資料，謝勤益對目前臺日韓七家面板生產企業的2000年至2009年的盈利狀況做了一個統計匯總。統計結果顯示，雖然遭受金融危機影響，去年及今年上半年很多公司虧損額巨大，但是十年來這七家公司合計實現的凈利潤卻達到223億美元，平均每家公司每年盈利超過3億美元。數據還顯示，這七家公司的盈利能力參差不齊，其中十年累計出現虧損的只有中華映管股份有限公司(CPT)和臺灣瀚宇彩晶公司(HannStar)兩家公司，前者累計虧損4億美元，后者累計虧損2億美元，平均每年的虧損額分別為4000萬美元和2000萬美元。然而，盈利最豐厚的韓國三星公司十年間累計盈利高達76億美元，平均每年盈利7.6億美元。其他公司的盈利水平也都在平均水平附近。

根據京東方的財務數據分析，雖然上市以來京東方累計虧損嚴重，但是其虧損主要發生在近兩年，上市后的前幾年則一直處于盈利狀態，2007年公司還曾實現近7億元的凈利潤，而且2008年以及今年上半年京東方的虧損狀況也要好于臺灣的面板企業。

謝勤益表示，主要是面板行業盈利的波動性使得一些行業外人士對其盈利前景感到悲觀。謝勤益分析，造成面板行業盈利波動性大的主要原因是該產業投資巨大，具有明顯的周期性投資特點。當企業增加投資擴張產能的時候，隨著供應量的增加面板價格下降，整個行業利潤下降；但是當投資放緩以及有企業退出的時候，面板供不應求，面板價格就會回升，行業盈利水平也就跟著提升。

謝勤益同時指出，隨著技術的進步以及面板消費需求逐漸由以電腦為主的辦公室消費轉向以電視為主的家庭消費，面板產業的這種投資周期性特點正在減弱，消費周期性的特點開始增強。尤其是中國市場的發展成熟和逐漸啟動，為整個行業的發展帶來了新的機遇。

今年三季度臺灣面板企業盈利大幅回升也印證了謝勤益的觀點。數據表明，面板產業一旦復蘇，業績回復的速度和幅度也相當驚人。數據顯示，今年上半年出現巨額虧損的友達光電公司今年第三季度盈利環比大幅回升236.8%，實現扭虧為盈，單季度盈利新臺幣6.13億元(合人民幣1.27億)。友達光電預計，隨著公司大尺寸面板投產，公司盈利還將進一步增加。

由于面板產業本身具有投資大、建設周期長的特點，業內人士在看好其發展前景的同時也認為進入該行業的企業會面臨巨大風險。臺灣地區大椽股份資深分析師黃銘章認為，大陸市場面板投資熱潮是機遇也是風險，因為這意味著未來面板產業將面臨更加激烈的競爭。謝勤益也認為，經過多年的發展，按照經營實力來看，全球的面板產業已經形成了以韓國三星、LG為第一集團，臺灣奇美、友達光電為第二集團，日本夏普以及臺灣中華映管等為第三集團的行業格局。隨著大陸新企業的加入以及全球消費市場格局的變化，未來面板企業之間的兼并重組和經營模式上的巨大變化，都將對各家企業的盈利能力產生巨大的影響。因此，如何通過自身產品結構的調整和布局實現盈利最大化將是每個面板企業都要考慮的問題。

臺灣、日本、韓國主要面板企業

2000年-2009年累計盈利

公司名稱累計盈利(億美元)

中華映管 -4

瀚宇彩晶 -2

奇美電子 20

夏普 30

友達光電 46

LG 57

三星集團 76