2010年05月29日 14:12鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

圖為北京邦和財富研究所長韓志國

鳳凰網財經訊 中國證券市場20年回顧與展望暨第四屆中國上市公司市值管理高峰論壇于5月29日召開，鳳凰網財經進行了全程直播報道。

韓志國：我長話短說，我要講的主題是國際化，中國股市還需跨過三道坎。各位對中國股市和未來都非常樂觀，我的看法有很大的不同。20年中國股市確實有很大的成就，主要有幾個方面。一個是如果說中國改革是摸著石頭過河，中國股市就是架著破船過海，過了20年，架出了一個資本窮國到資本大國，第二就是整個社會人民群眾的金融意識有了極大的提高，投資意識、投機意識、利率意識、風險意識、信用意識，如果沒有股市，其他東西是絕對不能辦到的。

到5月21號，中國有效帳戶是1.24億，什么概念呢？基本是占中國總人口的9%左右，占城市人口的20%左右，我們到昨天為止，中國股市總市值19.07萬億，占GDP比例是59%。所以說，如果說在過去20年我們完成了資本窮國到資本大國的轉變，在未來20年，我們的路就是從資本大國向資本強國的轉變。這個轉變并不容易完成，要想走向國際化，需要內部和外部的條件，從外部環境來說，人民幣可自由兌換是最核心的條件，沒有這個條件中國股市國際化不可能完成。內部條件來說，中國股市要想國際化必須跨越三道坎。

第一道是如何實現從行政管制向市場選擇的轉變。

中國股市成立以來，始終沒有擺脫三大障礙，第一是行政機制對市場機制的擾亂和阻礙，行政力量太強，市場機制太弱，信息披露太黑，監管趨向太亂，這四大弊端在20年中如影隨形的伴隨中國股市。使得中國股市資源配置機制功能或者缺失或者不具備發揮作用的土壤和條件。中國證監會和政策制定者，政策實施者和政策監管者為一身，這是中國股市的監管機制和監管體系發生了嚴重的缺位和錯位現象，制度不能校正市場，市場也不能校正這種走偏的制度，導致中國股市運行中亂象叢生，中國證監會目前從事的大部分工作都不是證監會本身應該干的，而應該由證監會做的事情證監會卻大部分沒有干，或者視而不見，或者雷聲大雨點小，不能對市場違法違規行為起到有效的預防和震懾作用。一個門庭若市的證監會是管不好中國股市的。什么時候證監會沒有人去了，那時候中國股市就大有希望了。

所以沒有制衡的權利，中國現在最大的權利部門有兩個，一個是發改委，一個是證監會，他們都是管錢的，所以現在門庭若市，這樣的體制是不可能成為市場經濟的主體，我們的股市。

第二就是中國股市始終沒有擺脫政策式困擾和怪圈。政府成為了閑不住的手，成天想怎么對市場進行調控，這樣一來對市場運行正常預期帶來了重大困擾和干擾。所以中國股市越來越政策式了，尤其是去年以后，現在只有政府預期沒有市場預期。老百姓成天琢磨政府什么時候救市，怎么可能有資源配置功能和機制？

中國股市成立20年，說可喜和可喜，說可悲很可悲，可悲是什么呢？或者被邊緣化，或者被利用，政府在大部分時間對股市邊緣化，不理，尤其是上上屆政府。有時候政府也對股市表現出溫情脈脈的關愛，但一到這時候，狼就要來了。關愛的背后是大規模的圈錢潮，去年最典型。所以中國股市不從政策式怪圈中走出來，走向國際化的進程就會異常艱難。

第三沒有擺脫的怪圈是圈錢陰影一直籠罩著中國股市，20年來沒有強制性的分紅制度，上市公司都利用送股和轉配欺騙股民。

第二個坎坷，如何從銀行作為資源配置的主渠道與主機制向由資本市場配置轉變，一個有效和有序的資本市場必須具備三大條件，第一逐利成為市場靈魂，第二競爭要成為主導機制，第三要素要成為整合對象，這三個方面都缺一不可。過去30年改革當中，中國資本市場發展規模起來了，有2000多支股票，但配置資源功能在下樣。

到今年4月，中國銀行業資產規模已經達到70.5萬億元，相當于中國股市總市值3.56倍，相當于去年國內生產總值2.10倍，目前為止中國股市市值占國內生產總值59.01%。

第三如何從信用制度的嚴重缺失向基本完善轉變。現代市場經濟本質就是信用經濟，市場經濟中，信用不僅是基礎，還是資本和資源。信用能成為資本，先用缺失就使市場根基不牢、反向不明，使整個經濟運行遭遇人為的困擾和阻隔，并且市場經濟的先天優勢喪失。上市公司與市場的大機構欺騙投資者屢見不鮮，創業板這一點已經達到登峰造極的地步。一有適當的利潤資本就膽壯起來，有10%的利潤就會被到處使用，有20%就會活躍起來，有50%就引起積極的冒險，有100%就使人不顧一切法律，有300%就使人不法犯罪的危險。

這是馬克思說的。這種情況下造價怎么可能沒有呢？證監會已經通過的創業板叫停兩家了。

我是創業板最早的發起者，但我想不到會推出這樣的創業板，這樣扭曲、背離創業板發展方向的創業本。

總體來說，中國股市國際化進程任重道遠，需要從體制機制和政策多方面進行全方位變革。沒有這樣的變革，中國股市國際化進程很難實現，就當前的情況來說，最迫切的是實現三個方面的重大轉變。第一從消極股市政策轉變為積極的股市政策。

第二從危機型股市政策向發展型股市政策轉變，什么是調控？調控是有前瞻性的，問題出來以后再對付是應對不叫調控。我們現在的問題根本不是宏觀調控，叫宏觀應對。第三從單純的圈錢政策向全方位資源配置機制轉變。這三個方面的轉變相互關聯，缺一不可，不完成這樣的任務，中國股市國際化步伐很難真正起步，更談不上大踏步的跨越和大踏步的發展。

謝謝！

主持人：感謝韓志國先生的肺腑之言。

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