債市遭遇黑天鵝

為做好風險管理工作，確保市場整體穩定，中國結算應依法依規采取相關風險管理措施，進一步加強對高風險回購質押券管理。為審慎管理，中國結算根據相關業務規則發布本次通知，對相關企業債券采取了暫停受理新增企業債券回購資格申請，已取得資格的企業債券暫不得新增入庫。

17 150165 東吳中證可轉換債券指數分級B 債券型 楊慶定 2014-12-08 2.028 2.028 2.028 7.24　　18 150188 招商可轉債分級債券A 債券型 孫海波;21 161625 融通標普中國可轉債指數C 債券型 王超 2014-12-08 1.318 1.318 1.318 3.7　　22 161719 招商可轉債分級債券 債券型 孫海波;

與此同時，中證登還出臺了一個長達42頁的停牌通知，1074只企業債將從今日起暫停質押入庫。央行方面，今日公開市場仍為零操作，由于今日有50億元正回購自然到期，因此單日向市場投放資金50億元。

機構報告指出，上述規定將大幅加劇機構質押庫壓力，引發去杠桿連鎖反應。首當其沖的是交易所城投債。短期內交易所企業債流動性將大大減弱，企業債尤其是不符合入庫標準的品種拋盤將加重。雖然通知對交易所的債券影響更加直接，但由于轉托管機制的存在，債券的拋售壓力可能經過跨市場買賣的傳導，對銀行間企業債乃至利率債都產生較大的收益率上行風險。　　　　

昨日下午，中國證券登記結算公司發布《關于加強企業債券回購風險管理相關措施的通知》，不接受AAA評級以下企業債券質押。政府性債務甄別結果出臺后，被劃入地方政府債務的企業債將被解除上述回購限制，按照一般債券的回購資格標準執行。

事件：繼多次下調信用債質押回購折扣系數后，中證登發布加強企業債券回購風險管理相關措施的通知，將主體AA以下有抵押增信的債券剔除出質押庫，取消主體AA-有抵押債券的回購資格。

據周一晚間最新消息，中央經濟工作會議今日召開。分析人士認為，債券新規將使得機構加杠桿買股票受到限制，這是繼前幾天券商上調融資保證金比例之后發出的又一個調控信號。在宏觀經濟穩定的大背景下，預計前文提及的債券交易新規對A股市場影響較為有限。

中證登通知停排的企業債券多達1043只；另有機構開始提醒部分重倉城投債的機構可能會出現“爆倉”風險。有基金人士表示，停牌是配合《通知》出臺的，這種激烈地降杠桿行為很有可能導致重倉城投債的基金爆倉。

昨日下午，中國證券登記結算公司發布《關于加強企業債券回購風險管理相關措施的通知》，不接受AAA評級以下企業債券質押。換言之，中國結算將不接受AAA以下(除主體AA展望正面外)的企業債券質押，包括城投債和產業類企業債，公司債不在此調整范圍內。