2009年11月19日 04:30證券日報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

□ 記者 胡勁華 戴子昂

“999”日常生活中是火災報警電話，而“穿”上這號碼的招商證券(600999)上市兩日就引起資本市場“警燈”式的關注——上市首日以不足10%的漲幅創下大盤股IPO上市首日漲幅三年新低。昨日，盤中又以32.01元的新低距離發行價僅差1.01元，收盤雖報32.59元，但依然徘徊在“破發”邊緣。此外，次新股光大證券網下配售的1.79億股昨日上市流通，其股價盤中最低23.20元，距離21.08元的發行價只差2.12元。受此影響，券商板塊昨日僅兩只個股以微紅收盤。

業內人士稱，券商股票的表現一般是對外來趨勢研判的“晴雨表”，如果招商證券近期“破發”，預示著一種變盤的可能，但券商股依然有投資價值，隨著最近滬深成交量的有效放大，上市券商業績將得到提升。

招商證券離“破發”僅1.01元

“下午大盤如果跳水，招商證券或許破發”、“怎么可能破發，又不是大熊市”？！昨日，幾個大的炒股群里不時出現涇渭分明的兩派股民言論。

昨日早盤，招商證券上市的第二天，跳空低開于32.5元，隨著股價低位運行，至下午1點多，最低探至32.01元，距離其31元/股的發行價僅1.01元，雖然被一波資金迅速拉起，但收盤依然跌幅3.03%，報32.59元，領跌整個券商板塊，換手率28.33%，成交量更是不到上市首日的一半。

而次新股光大證券網下配售1.79億股昨日解禁，其股價早盤亦大幅下挫，呈低開低走態勢，拖累券商板塊逆市走弱。截至收盤，光大證券報24.22元，跌1.38%，券商板塊跌0.47%。如以21.08元的發行價計算，機構目前每股浮盈3.14元，相比3個月的大盤漲幅，配售者收益也屈指可數。

游資大幅買進搏短線

有市場觀察人士認為，券商兩只新股的表現似乎暗合大盤的變盤態勢。但昨日，大盤上漲20點守住3300點關口，而從招商證券的成交記錄看，上市首日，素有敢死隊之稱的國信證券深圳泰然九路證券營業部就以買入8193萬元、賣出4307萬元上榜，而整個買入賣出前五名都沒有機構的身影。分析人士稱，這樣的“打新”業績導致機構惜售心態嚴重，“游資或將利用機構拉抬出貨而坐轎子，博取短線收益”。

值得關注的是，招商證券上市不僅首日漲幅創下新低，而且上市首日的換手率59.9%，也接近今年新股上市首日最低換手率。巧合的是，昨日兩只券商次新股因此成了難兄難弟，此前創下今年新股上市首日最低換手率的正是今年8月上市的光大證券，當時光大證券上市首日換手率僅為58.48%。

不過，前兩日，兩只次新股盤中都被神秘資金短暫拉起，光大證券昨日更是創下今年上市來的第二大成交量，換手率達到了22.04%，尾盤也被拉高，預示資金對券商股后市看好，“不排除利用招商證券上市首日的不佳表現，而對大盤進行了清理?！?/p>

市場人士則認為，不排除相關護盤資金進場，對自己的股價進行“破發保衛戰”。

高市盈率發行考驗“市場定價”

事實上，招商證券雖然距破發僅一步之遙，但其走勢并不代表大盤短期見頂，更多分析人士將其表現歸結為過高的發行價，更有資深分析師將招商證券現象與香港市場的“潛水艇”股相比較，說明二級市場的投資者已經開始覺醒，“在遭遇創業板高市盈率發行的深套之苦后，開始用腳對這種‘市場定價’的高價股投票”。

英大證券研究所所長李大霄接受《證券日報》記者采訪時表示：“過高的定價導致整條魚的大部分被原始股東、PE等拿走，一級市場的投資者只能拿走魚尾，二級市場只能吃點魚骨頭，這樣導致股價最終只能向合理估值回歸?！?/p>

首創證券一位投資總監也表示，國內證券公司目前從盈利手段上來說，并沒有太大的差異，招商與中信、海通、光大比，并沒有什么優勢可言，但按估值算，明顯高估了。

不過，李大霄表示，券商類股票應該還有前景，券商板塊還是有投資價值的，只不過價格合理就投資價值更高，但內地的券商板塊的估值與國際上不具有可比性，因為業務不同，混業經營。

截至昨日，招商證券動態市盈率為33倍，而目前A股大盤平均市盈率26倍，券商第一大市值公司中信證券市盈率才23倍。一位不愿具名的分析師稱，相對這點，兩只券商次新股的合理估值有回歸的空間。招商證券和光大證券的現象說明，一級市場漸漸和二級市場慢慢接軌，市場定價漸漸在指導打新一族要注意更多的投資風險， 不能盲目追逐所謂的“無風險收益”。

“新股不如老股，A股不如B股，股票不如封基”，在新的發行機制下，“估值平均化”將成為一個趨勢。當某些承銷商或發行人“抬高”發行價，隨著時間的延續，A股市場也會出現“潛水艇”，很多股民會看到某個券商或保薦商就選擇“躲避”，這就是香港市場打新市場收益很小的原因之一，“競價機構也該有風險意識了”。

更有分析師表示，國內發行人為拿到發行業務，不得不迎合上市公司，做高估值，“這種上市公司的賣方市場，也導致高市盈率發行的后遺癥，做高IPO市值有損資本市場的價值規律”。

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