ST昌河：變身航天軍工 發展前景明朗

事件：

*ST 昌河(600372)公布2009 年半年報，2009 年上半年公司實現營業收入9.15 億元，同比下降19.98%；營業利潤1561.94 萬元，同比增長116.56%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤475.54 萬元，同比增長106.20%；每股收益0.01 元，每股凈資產1.38 元，凈資產收益率為0.01%%。

公司2009年上半年經營情況分析：

通過資產置換實現扭虧為盈。09年上半年，公司的重大資產重組方案獲得中國證監會的核準，根據核準文件，由中航工業持有上航電器及蘭航機電100%股權的被置入公司，公司原有的汽車制造等業務被整體剝離出公司，公司主營業務變更為航空電子產品的研發、生產和銷售等。

由于置出上市公司的汽車資產和業務盈利能力較弱，置入上市公司的航空電子產品業務盈利能力較好，通過本次資產置換重組，公司的財務狀況得到了根本性的改善，并迅速實現扭虧為盈，為公司恢復上市奠定基礎，09年上半年，公司實現歸屬于母公司股東凈利潤475.54萬元，同比大幅增長106.25%。值得注意的是，由于09年上半年公司的業績包括已置換出的汽車業務部分，及置入的上航電器和蘭航機電部分，置出的汽車業務部分09年上半年為虧損6，033萬元，與置入的上航電器和蘭航機電部分6，534萬元盈利進行了沖抵，導致合并報表后公司凈利潤僅為501萬元，部分掩蓋了置入公司的航空電子產品業務的盈利水平。

盈利能力大幅提升。09年上半年，公司銷售毛利率為18.19%，比08年同期大幅提高個11.97百分點，另外，分季度來看，09年二季度銷售毛利率為28.24%，環比一季度提高20.92個百分點，公司盈利能力的大幅提升主要受益于于置入資產具有較高的銷售毛利率水平。

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