2009年10月22日 14:36國泰君安研究所【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

09年1-9月，公司實現營收8.97億元，同比增長16.01%；實現營業利潤9673萬元，同比下降6.78%；實現凈利潤8519萬元，同比增長12.38%，對應的EPS為0.32元。

3季度實現營收2.99億元，同比增長11.08%。當季綜合毛利率為30.87%，環比平穩，但由于毛利率低的光器件出貨大幅增加使得毛利率同比下降4.3個百分點。當季期間費用率同比基本持平，環比增加2.8個百分點。

由于下半年軍品采購量高于上半年，軍品訂單開始回升，軍品收入增速逐漸抬高，增長勢頭好于民品。

沈陽興華經營開始好轉，由于部分大單在年底確認，預計下半年經營情況將好于上半年。興華開始啟動新廠搬遷，計劃年內完成整體搬遷。

在3G投資的帶動下，光器件業務保持增長。3季度光器件出貨量基本與2季度持平，預計下半年出貨規模不少于上半年，但由于去年4季度光器件已開始上量，因此今年下半年出貨增速可能出現回落。

公司目前出口占比很低，但已將發達國家和新興市場作為目標市場，持續推進出口業務的發展。公司將針對大客戶以及俄羅斯、東盟和非洲市場進行重點開發，未來出口業務將成為國內業務的有益補充。

鐵路基建的大規模開展、大飛機項目的推進以及支線飛機的逐漸量產為國產連接器在高端市場的應用提供了機遇，由于動車和國產飛機的連接器全面國產化需要過程，因此市場放量仍有待時間。

光電技術產業基地項目目前正處于前期準備階段，項目計劃于09年12月開工，項目建成將提升公司的銷售規模和盈利能力。深圳光電傳輸產業基地生產狀況良好，全年預計可貢獻6000-8000萬收入。

我們預期公司2009-2011年銷售收入分別為12.97億元、15.53億元、18.48億元；凈利潤分別為1.37億元、1.63億元、1.91億元；對應EPS分別為0.51元、0.61元、0.71元。維持謹慎增持評級。(具體內容請見附件)

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