2009年09月07日 12:18中國證券網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

中國證券網消息

招商證券7日發布中國中冶新股定價報告表示，發行定價在4.7-6.0元之間合理，上市首日價格可能在6.5-7.0元之間，具體如下：

公司在冶金工程行業的龍頭地位使其在鋼鐵產能調整的背景下依然能夠保持平穩增長。公司目前最大的亮點是其巨量的資源儲備，擁有不低于33.25億噸的鐵礦石以及687萬噸的銅資源儲量，與我國的資源戰略緊密結合。預計2009年EPS 為0.23 元，通過DCF 以及PE 法估值，招商證券認為發行定 價在4.7-6.0元之間合理。

冶金工程建設龍頭，競爭優勢明顯。公司參與了我國幾乎所有大型鋼鐵聯合企業的規劃、設計或建設，積累了豐富經驗和技術實力，在環境保護、節能減排等方面擁有諸多領先的核心技術，是我國國內最大的冶金工程建設承包商以及我國最大的海外冶金工程承包商。目前在鋼鐵冶金工程占有近90%的市場份額，有色金屬冶金工程方面占有約60%的市場份額。

資源開發業務將成為未來業績的主要增長點。公司冶金工程業務占公司營業收入的60%以上，受制于國內產能過剩，未來增速將回落。盡管公司資源開發業務目前占比較小，但是考慮到募集資金投入后，產能開始逐步釋放，未來將取代工程業務成為公司業績的主要增長點。

巨量的資源儲備是公司最大的亮點。公司擁有不低于33.25億噸的鐵礦石以及687萬噸的銅資源儲量。在全球通貨膨脹預期加重的背景下，資源價格出現快速反彈，這就使得公司的資源儲備價值更有吸引力。

募投到位，確保業績快速提升：本次募投資金將用于資源開發、鋼結構技術研發基地建設、工程設備購置、房地產開發以及歸還銀行借款及補充流動資金。募集資金到位后，將著力培育資源業務的未來主要業績增長點地位，提升盈利能力，優化財務結構。

業績預估。預估09-11 年歸屬母公司凈利潤分別為46 億元、67 億元、89 億元，同比增長47%、47%、32%。基本每股收益攤薄后0.23元、0.34 元、0.45 元。

合理估值區間。通過DCF 及分部PE 法估值，招商證券認為公司發行價格在4.7-6.0元比較合理。在市場因素的影響下，上市首日價格可能在6.5-7.0 元之間。

風險提示。公司未來業績的主要風險有兩點：一是國家開始嚴格限制國內鋼鐵新增產能，現有產能改造滯后；二是海外資源開發的風險的不可控性。

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