胡汝銀：股指期貨推出的時機已經成熟

上海證券交易所研究中心總經理胡汝銀（圖片來源：鳳凰網財經）

鳳凰網財經訊 第五屆中國證券市場年會今日在京舉行，以下為上海證券交易所研究中心總經理胡汝銀精彩觀點：

胡汝銀：在過去的歷史上面，中國的金融創新我們有一些教訓，對這些教訓我認為我們進行分析總結，尤其是進行非常專業化的研究不夠，比如說過去商品交易市場上，像紅小豆、綠小豆、膠合板等等都有非常大的風險，比如上海交易所的327國債期貨事件也暴露了非常多的風險，股權權證也有很多的風險。這些都有一些重要的原因，都是小品種，小品種意味著供求是嚴格不平衡的，很容易過度炒作，很容易出現價格操作，很容易出現盲目投資。

因此我們要對國外、國內的教訓進行深入的分析，我認為未來資本市場創新的發展和開放應該有一個先后的持續。首先是要促進現貨市場的發展，比如固定收益市場的發展，還有藍籌股市場和成長企業市場也要有一個平衡的發展，因為藍籌股相對講風險更低，中國目前存在著嚴重的流動性過剩，如果市場不發展，市場規模不夠，市場的系統風險就會非常高，同時就會出現所有的新興市場都出現的特點，就是市場齊漲齊跌，在這樣一個齊漲齊跌的市場上面所有的基礎分析都沒有任何價值，所有的基本面分析都沒有價值，所有的投資者都變成了短線投資者。

在衍生產品開放方面，我一直主張必須首先要發展寬進的產品，比如股指期貨、股指期權這樣一些產品，有很強的可操作性，我個人認為股指期貨推出的時機已經成熟了。如果說在去年、前年、今年我們進行了非常重要的股權分置改革，推出了創業板，那么下一步非常重要的必不可少的舉措就是股指期貨應該推出來了，否則我們會錯失良機的。而且無論是香港的經驗、臺灣的經驗、印度的經驗還是其他地方的經驗，都表明股指期貨的推出會降低市場的波動力和市場的風險，提升市場的總體質量、效果和內在穩定性，我們現在如果沒有股指期貨，是一個單邊市，市場本身就沒有這樣的機制，導致市場沒有效率。

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