李驥：目前股市正處于牛市的確認階段

東方基金研究總監李驥（圖片來源：鳳凰網財經）

鳳凰網財經訊 第五屆中國證券市場年會今日在京舉行，以下為東方基金研究總監李驥精彩觀點：

李驥：首先短期來看我跟梁天喜的看法是差不多的，短期是沒必要看的，尤其是結構投資者更應該看中長期趨勢。我對當前的看法有兩個判斷，一個是長期的看法，一個是短期的看法。長期的看法，也是我今年年初以來一直遵循的一個觀點，就是股市從熊市底部走向牛市一般要經歷三個階段，第一個階段，熊市底部的反彈階段，這個是要遵從歷史的規律，第二個階段，牛市的確認階段，第三個階段，牛市行情的全面展開階段。相對應的宏觀經濟的狀況，因為股市的周期和宏觀經濟的周期基本上是大致相對應的。宏觀經濟也會經歷三個階段，第一個階段，政府投資刺激的拉動，這是在經濟危機最差的時候，只有政府作為經濟推動的第一動力進入經濟中間。第二個階段，經濟的自發修復階段。第三個階段，經濟全面復蘇、全面繁榮。經歷這三個階段之后，基本上代表著股市的一個周期，這個周期總體來看過去歷史一百年可能大概都是經歷這樣一個周期，股市在最差的時候開始反彈，在整個經濟中間開始消化庫存，但是企業的盈利沒有徹底改善的時候股市表現為震蕩。進入第三階段，整個訂單全面起來的時候整個牛市的行情就會全面展開，這次股市也不會脫離大的歷史軌跡。從短期來看，目前股市在處于第二個階段，因為要仔細去看，整個經濟中間企業的盈利狀況整體強沒有徹底的改善，我們依然看到發改委所講的六大行業目前處于產能過剩，這說明整個經濟的需求還沒有進入繁榮的階段，我們只是看到整個經濟在逐步改善，這樣的改善對股市是有利的。這是我短期的看法。

我今天想表達第二個觀點，我們股市所面臨的政策環境。因為經濟從底部開始走向繁榮這個階段，可能需要一個比較漫長的階段，但是我們會發現，政策由過度的寬松走向適度的寬松，企業盈利狀況會改善的非常好，整個經濟過度擴張動力特別強的時候，整個經濟中間面對的貨幣政策的環境、財政政策環境會逐漸的趨向緊縮，直到緊縮到某一個很高的點位。在這個過程中間，股市雖然受到了緊縮，但是你會發現市場是逐漸上升的趨勢。這個概念來看，是很多前人優秀經驗的總結，我也是這樣的看法，在一個牛市行情開始展開的時候，股市雖然受到了貨幣政策的緊縮，但是它的行情依然是向上的。所以我作為一個機構來講，更應該看好長期的趨勢，更應該把握長期牛市的趨勢。

其實道瓊斯和漢密爾頓也告訴人們，股市其實涵蓋了未來經濟趨勢中間所有的信息，所以我們看好今天的股市我們就對明天有一個大致的判斷，而且股市中間有另外一個規律，多數人其實是不具備戰勝市場的能力的，所以我們在這個趨勢下多數人不要過重的看待短期的市場波動，而是更應該去把握好長期的趨勢。

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