歐債危機升級歐元收官戰敗北

2010年11月26日 22:44華夏時報【大中小】【打印】共有評論0條

經濟失衡難消下跌風險長存歐元困境難解

本報記者肖琦北京報道

由主權債務危機所暴露出的經濟發展結構失衡問題是2010年威脅歐元走勢的致命傷。自年初的希臘，到年底前的愛爾蘭，無一不反映出歐元區各國缺少獨立貨幣政策而體現的脆弱經濟格局。盡管美國的量化寬松政策繼續打壓著美元的投資情緒，但面對歐元區經濟體之間發展的極度不平衡所引發的系統性風險，卻也令歐元未來的走勢步履蹣跚，并時刻暗藏殺機。單純依靠美元弱勢所引發的反彈，并不能支持歐元的持續上漲。

對歐元來說，貫穿今年始末，影響匯價走勢最為重要的因素，就是主權債務危機，隨著危機的不斷演變與發展，歐元展現出先弱后強，最終功虧一簣的行情走勢。對危機的研讀，將是尋找未來走勢方向的重要依據。

1、債務危機首度爆發歐元站在崩潰邊緣

始自2009年底三大評級機構對希臘主權信用評級的下調，引發了金融界對主權債務危機的關注，然而到了2010年初，不僅希臘債務問題每況愈下，歐元區周邊國家，如比利時、葡萄牙等也紛紛陷入政府赤字危機的泥潭，甚至一向以較強經濟實力著稱的西班牙，也被曝出2010年整體公共預算赤字恐將占GDP比例的9.8%，遠超《穩定與增長公約》3%的上限。短短兩個多月間，歐元的降幅達到10%。至此，希臘危機全面爆發，并由此演變成歐元區的主權信用危機。

進入2-3月份，伴隨股市的下跌及歐元的大幅下挫，歐元區主要經濟體開始受到危機的拖累，矛頭全部指向了高昂的政府預算赤字，就連領頭羊德國的財政狀況，也受到市場的質疑，系統性風險一觸即發。盡管德國在其后牽頭英法起草援助措施，但出于對本國利益的考慮，不肯傾囊相助的姿態，也打消了市場投資者此前寄予的希望。質疑歐元區經濟穩定性的失望情緒點燃了拋售熱情，歐元危機進一步惡化，歐元區處于成立11年以來生死攸關的考驗，甚至已有評論家開始推測歐元區解體的時間。受此拖累，歐元跌破1.3300平臺，開啟新一輪的加速下跌。

2、危機升級累及歐元歐盟聯手IMF救希臘

進入4月份，債務危機惡化程度有增無減，且進一步席卷全球，英國、美國的巨額政府赤字也相繼被關注，伴隨全球性赤字高漲，全球性債務規模也級數遞增，侵蝕著尚未穩固的復蘇形勢，沖擊著歐元最后的底線。希臘危機已開始威脅整個歐元區的穩定。同時美國5月經濟數據再次惡化，預示著經濟發展出現停滯，一旦各國GDP不能以正常速度保持增長，那么勢必會導致政府發出更多的債務，依靠公共開支來刺激經濟，新舊債務的疊加，將使得世界經濟陷入惡性循環，最終走向深淵。

內部經濟形勢的惡化，最終使歐盟警醒，面對歐元的頹勢，成員國終于達成共識，援助行動進入實質性階段。4月23日，希臘正式向歐盟與IMF申請援助，經過漫長的協商，5月10日，歐盟財長最終達成7500億歐元的救助機制，同時IMF更是出資2500億歐元，援救希臘。

不僅如此，歐洲銀行大量暴露在信用風險的敞口之下，隨之而來的，將是整個金融業的崩塌。鑒于此，歐元跌破1.2000的平臺，并最終于6月7日觸及4年新低1.1875。

3、壓力測試重磅登場歐元展開絕地反擊

隨著援助行動的展開，市場焦點轉向美國貨幣政策，歐元最終形成底部反轉。這期間，歐元區銀行業壓力測試結果，成為助推歐元走高的首要因素。7月開始，歐盟為了提振市場信心，向外界證明歐洲銀行業在抵御風險上的能力，開始了一場空前盛大的銀行業壓力測試，7月23日的結果顯示，在參加測試的91家銀行中，只有7家銀行不合格，遠優于市場的預期。與此同時，始于6月的向有需求的歐元區成員國提供的資金援助，也在有條不紊地進行，核心成員國德國和法國更是帶頭削減開支，努力向投資者傳遞債務危機已經受到控制，歐元區有能力完全化解的積極信號。8月初，歐元重新返回至1.3000上方。

盡管在其后，美國疲弱的經濟狀況再次令投資者對經濟前景感到恐慌，但歐元區一系列亮麗的經濟數據證明了復蘇勢頭的強勁，并接棒壓力測試結果，成為推動歐元上漲新的動能。第一經濟體德國IFO數據顯示，國內經濟景氣指數不斷刷新年內新高，暗示復蘇勢頭的良好；同時歐元區工業生產數據喜人，表明出口形勢良好；第二季度GDP更是創出了4年來最大增幅。歐元快速收復失地，最終于11月初摸高至1.4280一線。

4、愛爾蘭危機加碼歐元年底命途多舛

就當人們猜測歐元可能重回1.4500上方的時候，愛爾蘭危機突然爆發，以及有相同境遇的葡萄牙，卻重新引然了歐元區債務危機的余火，且出現迅速燎原之勢，將歐元重新推至風口浪尖，并遭遇反轉下跌，重回弱勢之列。

迫于區內其他成員國的壓力，愛爾蘭最終向歐盟以及IMF提出救助申請，重蹈希臘之路，但是市場中的焦點已并不局限于此，基于對歐元區經濟結構失衡這一致命缺陷的質疑不斷升溫，經濟增長乏力的周邊國家全部進入被搜尋的視野，葡萄牙之后，投資者仍在恐慌著下一個“炸彈”的爆發。

經濟合作與發展組織也不得不警告稱，歐元區的經濟增長依然容易受到信用市場緊張形勢的影響，同時銀行資產負債表的質量及其對信貸增長的影響構成了另一項風險因素。

在這樣的狀況下，歐元年底前的行情，將遭遇更多賣盤的拋壓。不僅如此，在經濟前景本已不利的局面下，朝鮮半島的緊張局勢進一步升級，更加推升了地緣政治危機，避險風潮再次高漲，對歐元來說，是極度利空的消息。

同時，基于年底前，投資者獲利平倉、回流資金的需求，前期大量累計的美元空頭也面臨著進一步的回補。更為重要的是，只要歐元區這種結構失衡的問題不能徹底消除，那么歐元就隨時面臨被拋售的命運。這一行為，甚至可能將延續至2011年的第一季度。