2010年11月26日 11:46鳳凰網(wǎng)財經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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廣發(fā)證券

事件：

11月25日晚，浦發(fā)銀行公告與中國移動正式簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。根據(jù)該戰(zhàn)略合作協(xié)議，公司與中國移動將在包括現(xiàn)場支付及遠程支付在內(nèi)的手機支付領(lǐng)域開展合作，并將聯(lián)合研發(fā)和推廣提供多種金融服務功能的手機金融軟件及手機支付安全解決方案，還將發(fā)揮雙方的資源優(yōu)勢，在客戶服務和渠道資源共享等領(lǐng)域開展合作。

點評：

1、雙方合作符合市場預期。浦發(fā)與中移動的合作自今年3月浦發(fā)引入中移動作為戰(zhàn)投起就為市場所預期。10月16日，浦發(fā)向中移動子公司廣東移動定增已經(jīng)完成，雙方推行手機合作項目進行已久，此時公告并不意外。

2、手機支付業(yè)務尚處發(fā)展初期，銀聯(lián)暫未介入。此前市場曾有傳聞中移動可能選擇與銀聯(lián)合作，事實上，由于手機支付業(yè)務尚處發(fā)展初期，業(yè)務推行處于試點階段，規(guī)模較小且業(yè)務模式尚不成熟，尚未到達銀聯(lián)介入的時機。

3、業(yè)務發(fā)展具備先機，但短期難以產(chǎn)生盈利貢獻。以非接觸卡(PBOC)卡為主的手機支付業(yè)務目前由人行主導推動，當前技術(shù)較為成熟的銀行為工行、浦發(fā)、中行，其中工行與聯(lián)通合作，已率先開始試點。由于該項業(yè)務處于發(fā)展初期，以小額支付為主推廣，研發(fā)期與推廣期以投入為主，無法產(chǎn)生盈利貢獻。從長遠看，浦發(fā)與中移動合作，在該業(yè)務領(lǐng)域發(fā)展具備先機，未來可對零售業(yè)務和中間業(yè)務產(chǎn)生帶動作用，為浦發(fā)業(yè)務結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)。

4、資源共享，拓寬渠道。協(xié)議還指出，將發(fā)揮雙方的資源優(yōu)勢，在客戶服務和渠道資源共享等領(lǐng)域開展合作。可以預期此方面的合作將對浦發(fā)的中間業(yè)務產(chǎn)生推動，我們將視合作進展情況調(diào)整預測。

投資建議及風險提示

預計浦發(fā)銀行2010年的凈利潤為171.71億元，同比增長29.94%，考慮融資攤薄后每股收益為1.20元，每股凈資產(chǎn)8.58元。我們認為解決融資問題后的浦發(fā)銀行各項業(yè)務發(fā)展將加快，銀行受益于上海市金融平臺建設(shè)，且從長遠看移動合作對于其零售平臺及中間業(yè)務發(fā)展有利。維持對其“買入”評級，目標價為14.61元/股，對應12.21倍2010年P(guān)E，1.71倍2010PB。

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