P2P極夜

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整理 | 夏心愉

         來源 | 新金融瑯琊榜（作者 董云峰）

  出品 | 愉見財經

“一場極夜。”

我的前同事董云峰這樣形容P2P整改。真是一針見血。

也許曾有人覺得整改是監管“走幫服”，是送溫暖。但現在看來，整改似乎是一場持續加碼的圍獵戰。不斷拖延的網貸備案，還讓一切看不到盡頭。

“愉見財經”想討論的，并不是唐小僧、聯璧金融、意隆財富這些明顯類騙局的平臺，而是那些老實做著風控、老實做著平臺的人，他們該怎么辦？（或者，他們存在嗎？）

現在的情況是，他們也被要求縮量（至少是口頭指導規模不允許增長），被拖延“洗白”，并被不斷施以新的合規要求，左整右整成本上升。

而一切轉換到最初，將P2P平臺定位為“信息中介”，本來就是一個不可能完成的任務，不可能做得下去的模式。“信息中介”只是直接否決P2P的金融屬性，卸了監管自己的擔子。

除非一早，監管就有罪推定了整個P2P模式，但又不能趕盡殺絕釀成硬著陸，于是就采用了“拖字訣”——拖到整體規模慢慢縮小，拖到那些必須要爆的雷有序地一個一個爆出來，而不是在兩年前集體爆破。

根據網貸之家數據，6月底還能正常運營的網貸平臺還剩1842家，相比5月底再減少30家。對比最高峰時行業曾有超過6000家平臺，數據顯示，累計停業（或爆雷）平臺已經超過4200家。

目前的生還率30%。這個數字還在不停遞減。

所以有必要分類討論：

如果這個行業曾經真的“八九成是騙子”，那被擠壓到今天，監管靠“拖”產生的“收縮”，這招“軟著陸”事后來看，愉記個人覺得反而挺妙。

如果這個行業真像曾經各方都表態過的，有相當一批真想解決長尾融資問題的人、想靠技術和模式更多實現信息對稱的人的話，那這些“好平臺”，很可能是悲慘的犧牲者：最初的違規瘋狂圈錢里沒有他們，最后的整改極夜里他們也會被耗死。

下面推薦“新金融瑯琊榜”的一篇《P2P必須死：無限整改，十面埋伏》（文章略有調整）。可能從定調結論的“必須死”來說，此文稍顯悲觀和絕對了，但其中“金融體系的BUG”、“荒謬的信息中介定位”、“政策騎虎難下”三點，還是相當精彩。

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兩年前，在網貸監管暫行辦法出臺的時候，P2P平臺高管們紛紛表態擁戴，以為黎明將至，殊不知，這不過漫漫黑夜之前的黃昏。

現在來看，這是一場極夜。

很顯然，P2P行業對整改的預期，都太樂觀了；更確切地說，出現了徹頭徹尾的誤判。

一句話概括：整改不是監管“走幫服”，更不是送溫暖，整改是一場持續加碼的圍獵戰。

整改的真實目的越來越明朗，那就是殘酷的去產能：等P2P快死絕了，整改就結束了。

最終活下來的，數量一定很少。

最近還有消息說，P2P備案會在三年內完成。

呵呵，估計那時候，大部分平臺都化成灰了。

P2P，金融體系大bug

     

       

目前，國內共有4000家左右的銀行機構，能夠在全國范圍內開展個人金融業務的，也就是四大行和股份行。城商行、農商行以及農信社、村鎮銀行們，都有著嚴格的跨區域經營限制。

無論保險公司還是證券公司，進入新的地區開展業務，都要經過監管部門的審批，實際門檻都不低，還有著繁瑣的審批程序，除非你是安邦那種妖魔鬼怪。

可是呢，數千家P2P平臺，以互聯網金融和普惠金融的名義，從一開始就在全國范圍內展業。

它們拿著工商牌照，干著金融的事兒，在很長一段時間里沒有任何監管，稱得上無法無天。

在目前的監管框架之下，由于互聯網的天然涉眾性，P2P們依然可以全國展業。

憑什么？這本來就不正常。

泱泱大國，不能允許這么大的bug存在，何況還是上千家。

要不然，你讓四大行以及一堆金融央企情何以堪？這么稀罕的金融牌照，豈能被一幫草根三兩下就顛覆？

換誰都沒法忍。

P2P必須成為歷史的炮灰

     

       

一個行業的命運，也要看歷史的進程啊。

多年來，剛性兌付一直是威脅中國金融市場乃至宏觀經濟安全的心腹大患。

從債市到樓市，從銀行理財到各類資管，從國企到地方融資平臺，都在剛性兌付的光環之下，肆意加杠桿，不斷透支政府信用。

在經濟上行期，只要增量足夠，可以掩蓋很多問題，借新還舊還能玩下去。然而，一切皆有周期，出來混終究要還。

再這么剛兌下去，垮掉的不只是金融體系，而是整個經濟。所以，去剛兌是當下金融改革的核心命題。

這些年，互聯網金融的發展，一直伴隨著風險事件的發生，算起來為打破剛兌作出了重大貢獻。

但這還不夠。如果去剛兌是一場革命，就必須流血，流很多血。

只有一次又一次血的教訓，才能拯救被剛兌毒害已久的國人。

金融機構的血，國企的血，當然比草根互聯網金融的血更金貴。

荒謬的信息中介定位

     

       

2016年8月的網貸監管暫行辦法，終將被證明是荒謬的。

在美國和英國，對P2P的定位從來就不是我們所說的信息中介，然而前些年從學界到一些監管人士，在認知上偏差嚴重，普遍缺乏腳踏實地的研究和調研。

將P2P平臺定位為信息中介，本來是一個不可能完成的任務。

P2P的資產端主要是中低資質人群及小微企業，風險本來就比較高，純粹的信息平臺擔得起信息審核與資信評估的重擔嗎？

在資金端，你能指望大爺大媽或者普通小白領去理性分析項目風險嗎？

商業銀行作為信用中介，都不敢輕易觸碰的業務，讓P2P平臺以信息中介的角色去搞定，可能嗎？

金融征信嚴重不足，違約救濟機制又不成熟，投資者教育一塌糊涂，在這樣的環境之下，作為信息中介的P2P是不存在的，永遠不會存在的。

騎虎難下，那就耗著

     

       

然而，監管辦法已經頒布了，不能說廢就廢。要知道，銀監會（現在的銀保監會）、工信部、公安部及網信辦的負責人都簽了字的。

騎虎難下。如果徹底遵照監管辦法，P2P平臺根本沒法生存。但是，就這么就否定掉監管辦法，無異于啪啪打臉。

畢竟，在政治問題面前，P2P平臺的死活，其實真沒那么重要。

這里還有一個變量，就是監管部門之間的博弈，以及中央和地方的監管博弈。

2015年7月份的《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》規定“網絡借貸業務由銀監會負責監管”；2016年4月出臺的《互聯網金融風險專項整治工作實施方案》確立了央行的總體領導地位，并且《P2P網絡借貸風險專項整治工作實施方案》還把P2P的監管責任同時分攤給地方政府。

在強監管的背景之下，防風險比促發展重要的多，因此監管者的風險偏好必然降低。所以地方上誰都不愿意做第一個敞開備案大門的人，銀監會或者央行方面亦必然不會輕易表態。

當然，誰也不敢隨便下狠手，萬一力度失了分寸，帶來維穩問題，就是大事。

那就耗著，找各種借口耗著，以避免硬著陸，P2P行業耗損越大，總盤子越小，就越容易處置。

所以當下耗著的狀態，符合監管各方的最大利益。不過，對P2P平臺來說，就是被架起鍋熬著。

以防風險攻堅戰的名義

     

       

根據去年秋天那場大會的精神，今后3年要重點抓好防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰。所謂防范化解重大風險攻堅戰，重點是防控金融風險，堅決打擊違法違規金融活動。

非常之時，必有非常之舉。

以打好防風險攻堅戰的名義，今年以來，公安部、審計署、最高檢和市場監管總局紛紛加碼這場對互聯網金融的圍獵戰。

4月16日，銀監會與公安部、市場監管總局、央行共同發布了《關于規范民間借貸行為 維護經濟金融秩序有關事項的通知》，強調嚴厲打擊非法集資、非法催收、校園貸和現金貸等行為。

6月21日，公安部召開2018年打擊非法集資犯罪專項行動部署推進會，公安部長趙克志稱，“要抓好依法打擊，緊緊圍繞互聯網金融領域非法集資、網絡傳銷、違法交易場所經濟犯罪、利用金融機構實施非法集資等突出犯罪……”

6月20日，在人大常務委員會第三次會議上，審計署審計長胡澤君在《國務院關于2017年度中央預算執行和其他財政收支的審計工作報告》中多次提及互聯網金融相關風險：

網絡貸款領域風險管控還不到位，抽查在重慶注冊的29家網絡小額貸款公司中，有12家主要在浙江等地經營，以規避實際經營地區的準入審查，由此導致的網絡客戶信用識別不精準、非法冒用他人名義借貸等問題較突出；抽查60家“現金貸”機構發現，其中40家無從業資質，有的以學生為主要客戶，存在較大隱患。

涉眾類金融亂象亟待整治。共發現非法集資、地下錢莊等重大問題線索40多起……

6月25日，最高檢發布《關于充分發揮檢察職能為打好“三大攻堅戰”提供司法保障的意見》：“要排除阻力和干擾，依法嚴厲懲處擅自設立金融機構、非法吸收公眾存款、集資詐騙、網絡傳銷、高利轉貸以及‘校園貸’‘套路貸’和以故意傷害、非法拘禁、侮辱等非法手段催收民間貸款等嚴重危害金融安全、破壞社會穩定的犯罪行為。”

無限整改，十面埋伏

     

       

總結一下。

幾千家P2P，長時間游離于金融監管體系之外，干著逾越紅線的事情，在事實上成為全國性的理財機構和放貸機構，這本來就不正常。

這些P2P的存在，就是對現有金融體系的侮辱與諷刺，所以它們必須要死一大片，非得血流成河、尸橫遍野不可。

P2P的流血犧牲，還是推進去剛兌革命的需要。

由于2016年的監管辦法出了大烏龍，金融監管部門及地方政府態度曖昧，不敢下狠手，更不敢敞開大門，于是通過限制新增及各種緊箍咒，耗死、逼退從業者。

鑒于維穩至上的國情，P2P要死，也不能突然大片大片的暴斃，以免引起社會不穩定，最好是溫和地自然消亡，所謂的“軟著陸”。

不過，以公安部為代表的外部力量，以三大攻堅戰、掃黑除惡等名義，介入力度不斷加大，使得著陸過程變得更加慘烈。

P2P行業，最終陷入了一個無限整改、十面埋伏的境地，等待從業者的則是絕地求生的大逃殺。

這就是活生生的互金去產能。

往好里想，這樣一來：不守規矩玩自融、搞詐騙的平臺，等著爆雷被抓或者自首去吧；沒本事、風控差的平臺，以及沒實力，耗不起的平臺，都洗洗睡，早點撤吧。