Shibor倒掛LPR：某銀行祭出“史上最嚴流動性管控方案”

這是一段愉記的交易時段電視連線視頻，是從Shibor倒掛LPR這個熱點新聞事件出發，我為您采訪了三個要點，分別是：

資金定價角度，這么一倒掛，銀行的利差還好嗎？

流動性角度，銀行這么急著儲備中長品種的資金，那他們的流動性情況還好嗎？

銀行策略角度，內部FTP（資金轉移定價）計價調整，以及如何提升稀缺的資金配置效率。

看完了視頻，GET了要義以后，聽我來細細跟你講幾個故事。

01

先來給你講，在這個宏觀的金融去杠桿、同業縮表、行業顯現“負債荒”的大格局之下，某家城商行一個分行分管對公業務的副行長的故事。

大家聽“愉見財經”的故事的時候，記得故事里人物，他們頭上的兩道“緊箍咒”：第一，是負債價格上去了，所以行業要流動性緊平衡了；第二，是央行的MPA考核高懸頭頂，所以規模擴張要收斂，無論表內還是表外。

在這個時候，每家銀行的資負部門、計財部門都會忙碌一陣子算算帳的。即便他們眼下的流動性情況還是撐得住，但一旦計算到將來：6月末的、9月末的、年末的，那估計多數的銀行都是吃力的。畢竟，在降杠桿！

所以，現在的大方向：是囤糧食（儲資金、吸存攬儲），控資產投放。

張行長呢，很尷尬。盡管授信房企的副總都堵進了張行長的辦公室，張行長還是握住這已經審批通過的20億貸款，不肯放款。

表面上張行長一臉無奈、客套賠笑，稱分行額度真是緊缺，請客戶要不再等等吧。實際上，他卻很明白這客戶再等也是白等，除非，客戶能聽懂他的暗示，接受貸款綜合成本再狠狠上浮一筆。

張行長是某家資產規模2000億級的城商行的分行副行長，分管公司金融。維護好一批綜合創利貢獻度較高的房企客戶本是他的職責所在，只是現在這貸款業務已經：

讓位于逐步逼近的二季度MPA考核；

讓位于市場上已被戲稱為“負債荒”的流動性趨緊態勢；

讓位于資金價格陡升正侵蝕的利差；

讓位于總行“下了死命令”的流動性管控。

“搞來資金才是頭等大事。”張行長告訴“愉見財經”，總行剛下達了被他們稱之為“史上最嚴”的流動性管控方案。各個經營單位、各個分行都要自保平衡。

“我們被定了一個存款余額的基數，基數上不去，也就不能放貸了；基數要是下降，我們還要想盡辦法壓降表內存量投放規模。”張行長顯得很為難。

于是乎落到了吃資金大戶的房地產信貸上，他們心里會有一個貸款定價的底價，若是低于這個貸款利率，那么對方即便是名單制里頭的房企，也不予受理授信審批申請；即便是行里此前已經批復了授信，也不予放款；即便是已經放款了，到期也假惺惺表示可以續貸，但收回資金后就不再續做。

我猜像張行長他們，肯定會關心市場資金面呀。就像我們都關心的今日的Shibor（上海銀行間同業拆放利率）長端走勢，當然他更關心銀行們，包括他們分行，正在提高存款上浮比例來吸存攬儲。畢竟，有資金，用張行長的話說叫“有米下炊”，才是當下關鍵。

02

盯著負債指標的，又何止張行長所在銀行，又何止發生在基層行的吸存攬儲。

在給你講講另一家銀行的交易員小彭，他用“搶糧”來形容他們這幾天的工作心情。這種狀態投射到同業利率，就走出了一波一年期Shibor與一年期LPR（貸款基礎利率）的倒掛。

5月22日，一年期Shibor報價4.3024%，因倒掛了一年期LPR的4.3%、逼近央行一年期貸款基準利率的4.35%，而被市場作為一個強信號來關注。5月23日，除了隔夜和7天品種，余下的SHIBOR品種利率去體續漲，一年期SHIBOR再升1.13至4.3137，與LPR的倒掛程度繼續擴大。

也許是因為操作中鮮有產品與一年期Shibor掛鉤、SHIBOR的利率也并不直接代表銀行資金成本的原因，小彭個人并不覺得這個“倒掛”本身有多大轉折性意義。他甚至認為，如果就表外利差來論，那同業存單對接債券和非標的部分，幾個月前就已經出現了轉折。

可是關鍵是，這個倒掛卻把場外的注意力都給吸引了過來。小彭感覺他們“搶糧”的緊張情緒“被見光”了，又感覺了外界一炒作，更把這種緊張氣氛給攪濃了，因而開始擔心起了接下去資金會不會更難獲取、價格會不會更高、以及不同市場間的利率傳導。

本來，小彭他們只是在行里資產負債頭寸的指揮棒下，去提前囤好資金，換句話說，緊的并不是當下，而是對未來會“缺糧”的一種預期——6月末要應對MPA考核、7月份小彭所在銀行有一批理財集中到期、9月末的流動性缺口也還不小。

與其可想見的到每個時點考核使，隔夜、7天品種價格肯定更不劃算、甚至會搶不到，那他們就要在現在先把中期的資金鎖定起來。

而這一切的伏筆，就是前兩年的、以一批中小銀行為中堅力量的表外大擴張，比如通過同業存單等方式，獲取大量資金投放表外資產，在資產出表、靠套利而節省了資本占用的情況下，抬升規模。

然而去杠桿的監管風暴來襲。央行提高逆回購與MLF操作利率控制了期限利差，抑制“以短博長”加杠桿的套利交易策略，MPA考核打準中小銀行意欲大規模表外擴張的痛點。4月份以來銀監會去杠桿的政策連發，銀監的去杠桿更側重于通過監管文件和檢查手段，對銀行同業、委外業務進行約束。再加上5月19日，證監會發言人張曉軍的一句證券基金經營機構不得從事讓渡管理責任的“通道業務”，被市場放大成了“全面禁止通道業務”。

水落石就出。

從多家銀行表外資產負債情況來看，由于期限錯配的存在，當去杠桿從資金端開始，而資產端“續杠桿”又有很強的慣性，因此同業“縮表”兩頭一壓，這種期限錯配就會原形畢露。

期限一錯配，比資產信用風險更高懸頭頂的就是流動性風險了。銀行需要資金。負債端期限基本一年以內，而資產端，如一些非標、信用債，遠超一年。

還值得注意的是，有些銀行久期比較長的債券資產浮虧，但因為暫時還在報表的“持有到期”項里，外頭觀察不到。對于這類資產，銀行也需要資金來續。

“說來說去還是剛兌壓力，還是資產質量問題。”“負債荒”、資金從緊之下，眼看著理財（主要指計入表外的非保本理財）即將一批批到期，華南某同業業務發達的小銀行總行管理層人士跟“愉見財經”打了個比方，這是他將要面臨的“胸口碎大石”。

表外和表內，資金若緊，終是相通，壓力也會隨之傳導到表內，更何況本來表內本就并不寬松。再加上讓渡管理責任類通道業務收縮（有業內人士已做好“新老劃斷”到期不可續做的準備）已是大勢所趨，到時候底層資產是哪家銀行的，這家銀行還得想辦法把這些資產接回表內。

由此，不少銀行，比如張行長所在的城商行，就得表內表外雙手開弓來找資金——上浮存款利率來吸存攬儲、上調理財收益率來使“資金池”能源源不斷得到補充。而近期多個“寶寶類”貨幣基金的收益率也在緩步上升，也能折射出銀行們愿意接受更高的協議存款定價，來招攬資金。

據WIND統計，銀行在售產品預期年化收益率已從4月中旬的4.20%上漲至4.28%，余額寶7日年化收益率也由4月底的3.99%突破至4.04%。

貨幣就像水，潑出去容易，收回卻難。

03

在張行長所在的銀行總行，計劃財務部門做了一個流動性缺口的預測。從“愉見財經”獲取這份的數據來看，該行本月末、半年末、三季度末的流動性缺口有不斷放大的風險，存貸比預測數據也一路上升直到80%附近。“負債荒”的大環境，加上該行還禍不單行遭遇了保險協議存款的急劇萎縮，都讓其已將流動性風險提上第一要務。

此外，即將到來的二季度MPA考核，又是另一道對資產擴張的“緊箍咒”。

在這雙重“緊箍咒”之下，資產投放顯然成了稀缺資源。既然稀缺，銀行要做的，就是提高資源配置效率。

在張行長所在銀行，事實上從2月份緊平衡初起至今，行內已經三次調整FTP（行內資金轉移定價）策略。只不過前兩次比較溫和，每次只升10個BP，這一次，該行在一下子將不同期限存貸均調升了20~30個PB，以應對“緊平衡”態勢。另據財新援引某股份制銀行人士，該行FTP也上升40個BP。

由此，張行長所在的銀行，從總行層面向各分行下發了一份要求各經營單位“自求平衡”的緊急通知。張行長所在的分行被定了一個存款余額的基數，基數上不去，也就不能放貸了；基數要是下降，還要想盡辦法壓降表內存量投放規模。

這道計算題是，張行長他們接下去每天有多少資金可以投放，就得看“當下的存款余額”減去“基數”，還得折扣掉存款準備14.5%的比例。

當被我問及，若資金仍有缺口、但又有不得不放的貸款時怎么辦，張行長不無沮喪地說，按照總行通知精神，這筆貸款資金成本就會被“懲罰性”地加算200BP。

“假設行里計算的資金成本就是5%，再加200BP就是7%，現在一年期貸款才4.35%，就算上浮50%我都在倒貼。”張行長說，他的分行要靠“創利”來爭取費用和發獎金的，這么一懲罰，獎金估計是要被倒扣了。