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2008年09月17日 07:56證券日報【大 中 小】 【打印】 已有評論0條

“民以食為天，食以水為先”。

由朱新禮一手帶大，創立于山東，發展于北京的匯源飲料食品集團有限公司（以下簡稱匯源）已然處于收購事件“風口浪尖”。

對于匯源業績在今年中報的突然下降，一些投資者致電《證券日報》維權熱線010-82031724，表示對在農業板塊價格堅挺的情況下，匯源業績突然下降有蹊蹺。

更有投資者在電話中直言不諱地說:“匯源果汁想以業績下滑形象賣給可口可樂，以免被人指責為‘賣國賊’，并通過商務部審核。”

中報顯示面臨成本壓力

相關資料顯示，匯源 2007年同比2006年毛利上漲38.4%，2008年同比2007年毛利下降22.2%

對于投資者的怨言，匯源集團新聞發言人曲女士表示:“08年中報里對于業績下滑都已經有了明確的解釋。”

渤海證券食品飲料行業分析師嚴亞磊認為:“由于國際農產品原料價格的上漲，這給國內的企業帶來了一定的影響，很多原漿是需要進口的。根據我調研的企業來看，以濃縮蘋果汁為例，其成本占到了總成本的80%。”

事實上，中國不少果汁飲料企業的原材料都是從國外甚至是跨國經銷商手中購買的。例如匯源、華邦等生產橙汁的原漿基本是從巴西、以色列進口，統一、康師傅等廠商的原料大部分都依賴進口。

記者也從匯源2007年的中報中發現，其銷售成本由2006年同期的7.18億元上漲了20.1%達到8.62億元。

而匯源原材料成本上漲來自兩大塊:進口濃縮汁平均價格上升28.1%，導致濃縮汁以及果漿成本增加了52.8%；包裝成本也增加了23.5%。

值得注意的是，2008上半年，匯源在國內采購的濃縮汁及果漿成本不斷增加，導致原材料成本增加，加上折舊增長，企業的銷售成本已經從去年同期的8.6億元增加4.8%至9.02億元。

根據匯源2008半年報顯示，雖然上半年純利潤達到3.67億元，如果不計算2.5億元來自可換股債券股權公平值變動收入以及所得稅大幅下調42.5%，其核心盈利實際上減少了19.1%。

信達證券研究開發中心總經理呂立新在接受媒體采訪時表示:“匯源的資金鏈是不是出現了一定的壓力，它生產果汁的原材料，蔬菜水果農產品最近漲價幅度很大，而我們從市場上觀察發現，匯源果汁的銷售價格不升反降，它在很多地方甚至出現打折促銷的情況，所以我們推測，它的利潤是不是越來越薄，甚至有可能在局部時段，局部地區可能是虧損的。”

根據公開資料顯示，一瓶果汁涉及的產業鏈非常長，從果園規劃、果樹的選種育苗、栽培技術、果樹管理、產品的加工方式、銷售方式，聯系著果樹種植業、加工業和第三產業三大產業鏈。而一家企業能掌控多少產業資源，則直接決定了企業對市場變化的適應能力。

而匯源這種適應能力實在讓人不敢恭維。在其公布的2008年中報中，匯源對其業績的下滑做出了這樣的闡述:由于2008年的農歷新年比往年較早，因此公司將飲用百分百果汁及中濃度果蔬汁的銷售由新年假期承前至2007年第四季。

對于快速消費品行業而言，季節不應該成為影響公司業績的理由。就有分析師感慨道:“怎么可以把果汁飲料當作禮品來賣呢？這就凸顯了匯源在營銷方面的不足。”

收購絕非是把企業進行簡單的相加。產品品牌、渠道、管理、文化以及人事等方面的正確對接是決定收購能否成功的關鍵。

希望匯源品牌不要在被收購之后，生生地被市場遺忘，如同樂百氏一般永遠消失在時間的銀河里，令人扼腕嘆息。

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大幅降價實屬空穴來風

根據最簡單的盈利公式:利潤=數量×價格-成本。在數量穩定的情況下，要想利潤多，可以維持價格不變而降低成本。但從國內外整個市場行情來看，飲料行業日益沉重的生產成本正讓企業背負著巨大壓力。成本高了，企業必然需要增加銷售額或者提高價格才能盈利。

但匯源在市場上卻反其道而行之，在成本不斷上揚的情況下依然進行降價促銷。

近日，匯源在沈陽又著實轟動了一把。有媒體報道，原價14.5元/桶的匯源2.5L果肉飲料，驟然降到了9.6元/桶，降幅高達34%。

這令眾多消費者是既歡喜又憂愁。喜的是得到了大實惠，愁的是擔心匯源一旦收購完成便會大幅提價。

換個角度看，企業在中秋節搞個促銷降價活動確實是無可厚非，但降幅如此巨大實屬罕見。

那么，匯源此次降價究竟是一樁虧本買賣，還是正常的營銷策略呢？

記者電話采訪了娃哈哈集團的經銷商，該經銷商表示:“娃哈哈旗下的果汁飲品不會在中秋節期間進行打折或者促銷活動，現在成本比較高。”

根據匯源網站上的介紹，果肉飲料是指在果漿（或濃縮果漿）中加入水、糖、酸味劑等調制而成的制品，成品中果漿含量不低于30%（m/V）；用高酸、汁少肉多或風味強烈的水果調制而成的制品，成品中果漿含量不低于20%（m/V）（注:m/V=質量/體積）。

匯源的果肉飲料產品有:1L磚型紙包裝果肉產品系列、2.5L和1.5LPET家庭裝系列、果鮮美產品系列。

此次大幅降價的就是匯源2.5L家庭裝系列的果肉飲料。

記者對此簡單地算了一筆，以獼猴桃原漿為例，其在國內售價約為6200元/噸。根據成品中果漿含量為最低的30%來算，2.5L的果肉飲料中獼猴桃漿成本就要近5元。加上純凈水、糖、其他調料，最為重頭的產品包裝成本，以及運輸成本。估計總成本會超過6元/桶。

由此算來，即使匯源進行巨幅降價，企業還是有利可圖的。

記者從匯源果汁新聞發言人曲冰女士那里得到這樣的消息。她表示，匯源在沈陽根本就沒有進行大幅降價，只是進行了促銷活動，匯源近期及以后沒有大幅降價的可能。但是，記者隨后從美廉美超市得到消息，匯源部分產品進行了降價銷售。

雖然大幅降價是子虛烏有，但小幅下降卻是存在的。中秋來臨之際，飽受媒體關注的匯源在北京市場上也是卯足了勁。匯源100%純果汁1L的6包裝，由原價的65.7元降為59.8元。無菌冷灌裝番茄汁加匯源核桃露打包出售只需10.5元。相比于其他采取“坐觀其變”的企業而言，也可謂是大手筆了。

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