導讀:

權威人士表示 上市公司再融資規劃應寫入年報

成思危:再融資項目須明晰 反對以圈錢為目的

代表委員熱議股市再融資

謠言起于猜疑止于透明

權威人士表示 上市公司再融資規劃應寫入年報

近期，真假難辨的"再融資"傳聞已成為股市波動的一大誘因。對此，權威人士昨日表示，上市公司應在年報中披露未來一年公司融資需求，以穩定投資者預期，避免公司股價受傳聞影響產生不必要的波動。

這位權威人士告訴記者，事實上，年報準則對此早已明文規定，要求上市公司在年報"管理層討論與分析"欄下"對公司未來展望"部分披露發展所需的資金需求和使用計劃。

記者查閱"年報準則"發現，準則確實規定，"公司應當披露為實現未來發展戰略所需的資金需求及使用計劃，以及資金來源情況，說明維持公司當前業務并完成在建投資項目的資金需求，未來重大的資本支出計劃等，包括未來已知的資本支出承諾、合同安排、時間安排等。同時，對公司資金來源的安排、資金成本及使用情況進行說明。公司應當區分債務融資、表外融資、股權融資、衍生產品融資等項目對公司未來資金來源進行披露。"

"雖然有明文規定，但作為一條非強制執行的條例，能認真規劃和披露的上市公司目前尚在少數。"這位權威人士說。

針對這個現象，這位人士透露，管理部門近期正醞釀發布相關通知，倡議上市公司按照"年報準則"的規定，在年報中以慎重的態度對融資計劃加以規劃和披露。如果沒有精確的數據，則提議分階段披露，先披露大致項目資金情況和安排，之后再根據進展情況分階段披露相關信息，以穩定市場預期。

"上市公司還應避免在董事會審議之前以其他的形式如接受媒體采訪的形式，替代正常的信息披露，來透露再融資信息，從而給市場造成誤導，引起股價不必要的波動。"這位人士強調說。 （上海證券報）

成思危:再融資項目須明晰 反對以圈錢為目的

三方努力共建健康資本市場

當股指不斷下跌，市值大幅縮水之時，他發表了"讓股市恢復本色"的重要言論；而當股市卯著勁兒沖擊三千點的時候，他說"中國資本市場不可因牛市到來盲目樂觀"。他，對我國資本市場給予長期的關注、關懷和關愛，尤其在擔任全國人大常委會副委員長的十年間，更是對我國資本市場的健康規范發展做出了巨大貢獻。他，就是全國人大常委會副委員長成思危。

2008年全國"兩會"召開之際，在接受本報記者獨家專訪時，成思危副委員長語重心長:資本市場要健康發展，就要有真正的投資者。

努力實現上市公司與投資者共贏

成思危說，資本市場的健康發展主要靠三方力量的共同努力:上市公司、投資者和監管層。

首先，上市公司質量提高是資本市場發展的根本。財務績效和公司治理是衡量上市公司質量的兩大指標。簡單地說，企業主業的投資回報率應高于債券的回報率，至少應高于銀行存款的回報率。公司治理對于財務績效的影響要過一兩年才能顯現出來，而其最終的表現，就是公司價值的不斷提高。

第二，投資者要理性估值，投機適度。沒有人可以準確估計一家企業的價值，但總是可以參考一些情況。市盈率是一個重要的參考指標，市盈率的倒數不應該低于銀行存款利率，也就是說投資回報率至少不應該低于銀行利率。

成思危說，在健康的股市里，投資者和投機者之間要有一個合理的平衡，這樣股市才能健康發展。投資者投的是公司的長期價值；而投機者看中的是股票價格的波動。我國現在的問題是投機者太多。我們的換手率是一年1000%，差不多是一個月100%，也就是說差不多一個月所有的股票就都要換一遍，而國外一年才100%到200%，也就是說一年才換一兩次。

第三，監管者要保持市場的公開、公平、公正，依法監管。監管者不應該對股市的漲跌負責，而是要對股市的公開、公平、公正負責。要盡力為公眾投資者創造一個良好的環境，而不是去托市、救市、壓市。因為市場有它自身內在的規律，不應人為去干預它。除非在特殊情況下，可按照法定程序，采取一些臨時措施。例如香港金管局在東亞金融危機時為對抗外來投機資金而采取措施。監管者要從信息披露入手，保證信息披露的真實準確完備，嚴防內幕交易，嚴防惡意操縱市場。

此外，中介機構的誠信和敬業也很重要。

反對以圈錢為目的的再融資

對于當下市場密切關注的藍籌公司大規模再融資事件，成思危說，我們不是一概反對再融資，而是反對以圈錢為目的的再融資他認為，從市場的角度講，上市公司再融資是董事會決定的事情，監管層不應用行政手段予以限制。但是融資目的一定要明確，所投資的項目要明晰，不能單純為了圈錢而融資。如果真的有很好的項目，能給投資者帶來良好的回報，投資者應該是會欣然接受的。

"不過"，成思危話鋒一轉，嚴肅地說:"沒有項目，把融來的錢用于炒股票等投機活動，那就很不對了。最怕的就是上市公司把融來的資金再去二級市場進行虛擬經濟活動，使投資者的風險疊加。"

"所以，再融資一定要合規，融資目的要明確，同時要經過一定的發行審核程序。"他總結說。

支持混業與"大部制"是兩碼事

對于本報記者提到時下經濟界另一大熱點問題，即政府機構"大部制"改革熱潮是否會波及金融監管機構，一行三會是否會予以合并，成思危觀點鮮明:"我是支持混業經營和綜合監管的，但不要將綜合監管和'大部制'改革相提并論。嚴格地說，人民銀行、證監會、保監會、銀監會都不能完全算作是政府機構，因此綜合監管不應該算做大部制。"

為什么要混業？成思危解釋說，金融發展到一定程度以后，資金一定要加強流動，才能更好取得效益。而風險也恰恰是流動的?，F在的分業監管是"鐵路警察各管一段"，不可能很好地提高效率和防范風險。雖然眼看著證券市場的風險被趕走了，但很可能將風險趕到銀行去了，所以必須綜合監管。

他認為，混業經營應是金融改革的最終目標之一。雖然現在混業的條件不成熟，但是"一行三會"之間要加強協調，及時通氣。

"在金融市場實現"健康、有效、穩定、有序"發展的時候，也就是混業條件成熟的時候，到那時中國必將出現混業經營的局面。"成思危如是斷言。 （秦煒 張勝男 證券日報）

代表委員熱議股市再融資

再融資行為不能置市場承受能力于不顧

截至2月20日，今年以來已有44家公司提出再融資預案，融資規模接近2600億元。

唐雙寧認為，中國資本市場曾有過"圈錢市場"的不好名聲……導致市場出現令人不堪回首的多年大熊市，多少投資者的財產性收入因此遭受重大損失。歷史的教訓應當吸取。

最近，一些上市公司推出的巨額再融資方案，不僅成為引發股票市場劇烈動蕩的因素之一，也引起了市場各參與方的高度關注。

近兩天來，出席全國兩會的部分代表、委員指出，股市再融資行為要考慮市場的承受力，要考慮廣大中小投資者合理合法的利益訴求。"再融資絕不是上市公司自彈自唱的'獨角戲'。"全國政協委員、中央財經大學教授賀強說。

上市公司再融資也要遵守"三公"原則

全國政協委員、德力西集團董事局主席胡成中拿著一份上市公司的再融資公告對記者說，某些上市公司的再融資公告中，對資金用途并未進行詳細披露，只是表示將全部用于補充資本金、營運資金以及有關監管部門批準的投資項目。如此大的融資規模，具體項目卻不定，回報預期不明。

"既要投資者掏出大筆的資金，又不明確告訴投資者要用這大筆的資金去干什么。這是對投資者極不負責任的行為。"全國人大代表、西南財經大學經濟學教授易敏利說。

此外，還有一些上市公司再融資方案還沒推出，市場上已經傳聞滿天飛。比如一些公司再融資計劃，就提前泄露消息。在一些投資者還為上市公司的股價大幅下挫而不知所措的時候，早有"先知先覺者"已提前拋售股票了。

"這是典型的不合理行為，對廣大中小投資者的合法利益帶來很大的侵害。"賀強委員說。

易敏利等代表建議，"公平、公正、公開"的"三公"原則是證券市場最基本的原則之一。上市公司作為證券市場的參與主體之一，任何市場行為都要遵守"三公"原則。上市公司的再融資行為更是不能例外。

絕不容許再融資行為演化為"圈錢比賽"

自1月21日中國平安公告千億元融資以來，浦發銀行、大秦鐵路等陸續傳出再融資消息，滬深股市持續大幅下跌。證監會新聞發言人近日表示，上市公司再融資是資本市場的重要功能，是市場實現資源優化配置的重要方式之一，但絕不應是惡意"圈錢"行為。

"市場對監管層關于再融資的表態是歡迎的。"賀強委員說，再融資行為是上市公司的市場行為之一，但在當前執行從緊貨幣政策的宏觀調控背景下，更要提防一些上市公司盲目再融資，抱著"此時不融資更待何時"的"圈錢"心理，大搞"圈錢比賽"。

全國政協委員、中國光大集團黨委書記、董事長唐雙寧認為，中國資本市場曾有過"圈錢市場"的不好名聲。當時，一些面臨經營困難的國有企業借助資本市場的融資機制濫發股票，導致市場出現令人不堪回首的多年大熊市，多少投資者的財產性收入因此遭受重大損失。歷史的教訓應當吸取。

"上市公司也應該考慮社會責任，保護資本市場，維護其健康發展。上市公司和資本市場是相互依存的關系，資本市場死了，對上市公司沒有好處。上市公司對自己在廣大投資者心目中的信譽和形象問題應該高度重視。這種好的形象要通過對廣大投資者負責任的行為來表現，如果完全不顧及投資者利益，何談社會責任？"易敏利代表說。

再融資行為不能置市場承受能力于不顧

統計數據顯示，截至2月20日，今年以來已有44家公司提出再融資預案，融資規模接近2600億元。而在市場流動性十分充裕的2007年全年，也不過有190家上市公司實施再融資，總額還不到4000億元。

唐雙寧委員說，再融資怎么融、融多少，這里面不僅有利益的問題，更有一個"度"的問題。再融資不僅要有利于上市公司，而且要有利于投資者，更要有利于股市的健康發展。此外，上市公司再融資還需要把握好市場的"火候"，要考慮市場的承受能力，顧及廣大投資者利益，否則再融資就很難得到投資者的響應和市場的認可。

全國政協委員、中國銀行業監督管理委員會上海監管局局長閻慶民認為，應該更多依靠市場力量來判斷市場是否需要再融資，主觀判斷會給市場錯誤信號。

賀強委員建議，再融資可以參照股權分置改革的做法，通過股東大會把關，讓大股東回避，由中小股東投票決定。

"再融資猛如虎，在當前中國股票發行市場化程度不高的情況下，監管部門應該進行調控，上市公司不能想融資就融資，特別是融資的速度、規模應該和市場的狀況、條件結合起來，把握好節奏。同時，再融資的制度性建設非常重要，應該加大力度進行制度建設。"易敏利代表強調說。（上海證券報）

謠言起于猜疑止于透明

又一個再融資傳言，又一只藍籌股跌停，又一次恐慌蔓延。1月21日，中國平安公布巨額再融資方案以來，中國平安、浦發銀行、中國聯通和深發展先后倒在再融資的跌停板上。其中，中國聯通和深發展的"再融資方案"均被證實是傳言。

除上述再融資明星股外，中國人壽、中國石化等藍籌股也都或多或少遭受了巨額再融資傳言襲擊。似乎是一夜之間，再融資傳言就在A股市場"批量生產"，被視為市場中流砥柱的藍籌股人人自危。

"這種情況如果不解決，會引起整個市場的動蕩。"萬國測評研究部主管周戎稱，"人們會想，中國石油會不會再融資？交通銀行會不會再融資？重建投資者信心，對于A股市場來說已是刻不容緩。"

沒錯，新一代中國股民正在補上中國股市的必修課---直面流言。而面對再度逼近前期低點的上證指數，市場這一次能否經得起傳言四起的考驗，還是一個未知數。這個難題的破解者顯然不是中小投資者。

"傳言之所以能激起這么大反應，與長期以來上市公司信息披露不力有關。"市場人士何若靈表示，信息披露和停復牌制度以及兩者的聯動，都是需要總結的問題。

周戎也表示，上市公司股價經過一波大幅上漲之后通過增發募資，是再正常不過的邏輯，傳言可能正是基于這種預期產生。問題在于，上市公司沒有說清募集資金的原因、用途以及相關事項。這使投資者難免產生各種猜測，不確定性由此而生。

毫無疑問，在感嘆中國資本市場"很傻很天真"之余，我們更應該做的是把精力放在建立健全相關機制上。中國社科院金融所貨幣政策研究室副主任楊濤就一針見血地指出，徹底消除"政策市"、"消息市"的狀態，才是避免股市波動放大的根本途徑。監管者應完善再融資的監管鏈條，強化信息披露制度，增加再融資程序中的公開和透明，并嚴懲各類機構和個人的違法違規行為。（東方早報）