黃金：通脹不止漲勢難盡 中期仍將高位運行

短期:價格可能調整

“短期價格可能調整，但長期向上價格趨勢明顯。”這是接受《證券日報》采訪人士的一致看法。

紐約時間8月4日12:30，COMEX12月期金合約收低9.60美元，至每盎司907.90美元。

一位業內人士稱，原油價格下滑，美元近期的小幅反彈，導致期金價格下跌。

從歷史上看，油價漲金價漲、油價跌金價跌。黃金與原油保持了密切的正相關關系，即每盎司黃金的購買力與6－12桶原油相當。油價與美元走勢則是負相關。

世界黃金價格在20世紀70年代經歷過一波大幅上漲，現貨價格由1971年前的35-45美元/盎司一直上漲至1980年1月的800美元/盎司以上。此后直至20世紀末便持續了一波長達20年的回落整理過程，但價格震蕩區間已完全超越了20世紀70年代以前的水平，月度均價最低也達250美元/盎司。自2002年底開始，黃金價格再次上揚，從一開始的緩慢上漲到2006年后的快速上漲，再到2008年3月的黃金價格達到1000美元/盎司，而如今黃金價格在900美元/盎司上方波動。

另一引起重視的消息，中國黃金協會副會長侯惠民日前表示，2008年我國黃金產量預計將達到300噸，從而超越南非，成為世界第一大產金國。黃金協會統計顯示，2007年我國黃金產量為274噸，居世界第二。不過，我國人均黃金擁有量僅為3.5克，而印度為15克，阿聯酋為30克。數據顯示，去年全球黃金產量為2476噸，需求為3912噸，供需缺口達1400噸。

而前些時候，中金黃金稱，公司發現了一處新礦，估計黃金儲量為20噸。公司估計，該礦每年可生產約3000公斤黃金。中國黃金集團公司持有中金黃金56.91%的股權。中金黃金還稱，預計上述項目建設將于2009年10月完工。

這種供應的增加會否使黃金價格下調？

“黃金是兼具商品屬性和金融屬性的特殊商品，黃金價格受國際金融市場影響更大。”北京黃金發展研究中心主任劉山恩認為，國際金融市場是以美元為主體的貨幣結構，國際金價又是以美元標價的，所謂觀察金融市場的變化，實際上是觀察美元的變化。

“從發現礦山資源到產出，一般需要6年時間。”天相投資分析員楊曉雷強調，“黃金價格受供求關系不是很大。但經過這一輪黃金牛市，金價確實處于較高水平，短期會有一段時間的調整。”

中期:仍將高位運行

“雖然全球黃金價格已經連續7年上漲，但我們認為黃金價格上漲的空間依然巨大，美元前景的黯淡、全球黃金市場供需偏緊、黃金資源的稀缺性和不可替代性等多重因素，都將支持黃金價格繼續上漲。”民族證券研發中心羅榮晉如是斷言。

美元貶值是此輪黃金牛市幕后最大的推手。美元貶值往往與通貨膨脹有關，而黃金價值含量較高，在美元貶值和通貨膨脹加劇時往往會刺激對黃金保值和投機性需求上升。在黃金價格震蕩攀升的背后，總能看到美元匯率變化的影子。黃金大幅攀升的關鍵點上，正是美元匯率再創新低的時候，兩者有著默契的負相關。黃金是特殊的商品，它的主要屬性是金融屬性，因此它的價格變化主要是受到金融市場的影響，分析金價，就要分析金融市場。

“黃金的價值是固定的，但是國際市場黃金價格是以美元定價的，現在美元疲軟，所以作為價值的表現形式———價格也自然會上升。”劉山恩如是判斷。

高德黃金總裁、首席經濟學家張衛星也有相同的判斷。他認為由于美元的貶值造成投資者對美元缺乏信心，于是急需找到另外的投資品種，而黃金恰巧成為避險工具，從而導致投資者利用黃金投資，讓黃金市場日趨活躍，也就拉高了金價。

劉山恩同時承認，黃金走勢偶爾也會和美元脫離，“這是交易雙方力量的博弈，龐大的游資、炒家的力量也不容小視，非理性的做空與非理性的做多，都是影響黃金短期價格的重要因素之一。”

再之，地緣政治的不穩定和庫存下降頻繁引發市場擔憂，都是導致油價一路飆升的原因。而產油國雖然在油價高漲的過程中獲得了極大的經濟利益，但為回避金融風險，他們會把相當的獲利轉化為黃金儲備，以便在今后油價下跌、原油減產的情況下有足夠的儲備持續發展經濟。因之也會推升黃金價格。

黃金作為特殊貴金屬，本身就具有比消費物價指數和油價更能預測通脹的能力。當通脹來臨時，往往最先通過黃金價格來感應。本輪黃金牛市啟動時，嗅覺敏銳的基金已提前在投資組合中增加了黃金投資比重。從某種程度上說，金價將反映全世界央行“反高通脹”坐標下的“價值之錨”。

黃金價格上漲，也與通脹下的流動性過剩有關。資金大量涌向大宗商品，推高各類商品價格，黃金就是其一。“實物的東西一般長期看都是上漲的。”楊曉雷解釋，“這與長期購買力水平不斷提升有關。”

“我是比較看好黃金實物的。當前已經是通脹的時代，在這個可能長達10年的周期中，以后的黃金價格，更大程度會受到CPI通脹因素的影響，而非美元的影響。”謝國忠推斷。

新興國家如中國、印度等的投資需求、購買力提高，對于飾金的需求增長，都將支撐黃金價格高位運行。

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