摩根士丹利與瑞銀稱高油價或倒逼航空業重組

摩根士丹利與瑞銀兩大投行指，人民幣升值放緩將令匯兌收益不可持續，油價高企可能倒逼國內航空業重組。 中新社發 吳芒子 攝

昨日，國航東航同時公布了凈利微降的中報，加之上周公布的南航，受益于匯兌收益大增，國內三大航空上半年業績未現重大虧損，但油料成本依然是掣肘航空業的關鍵因素。

摩根士丹利與瑞銀兩大投行指，人民幣升值放緩將令匯兌收益不可持續，油價高企可能倒逼國內航空業重組。

人民幣升值成救命稻草

三大航空公司上半年最應該感謝的是人民幣升值。由于此項因素，三大航空的美元債務收窄，帶來匯兌收益均比去年同期增加一倍以上。其中，南航收益最大，今年上半年實現匯兌收益25.98億元，較上年同期增加13.32億元。

而東航和國航的匯兌收益分別為19.06億元和19.01億元，分別較上年同期增加11.8億元及10.55億元。在此利好下，東航營業利潤虧損額較上年同期略減少3.19%，虧損4.1億元。但國航營業利潤仍然下降16.58%，為14.14億元，凈利潤12.09億元，同比減少1.17%.

東航表示，復雜多變的經濟形勢，使得中國的航空運輸市場增長趨勢明顯放緩。雖然人民幣對美元匯率不斷升值，有利于本公司業績提升，但國際原油、航空煤油價格長時間在高位巨幅震蕩徘徊，燃料成本居高不下，對航空運輸業構成巨大壓力，公司業績也因此受到重大影響

油價高企令成本驟增

大幅上漲的航油價格成為公司營業利潤下降的主要原因。三大航中海外航線最多的國航受影響最大。中報顯示，由于航油成本大幅增長，國航營業成本同比增幅達20.73%.其中航油成本在總營業成本占比接近一半，達106.08億元，同比增長31.91%.

東航和南航的油料成本占比也分別達到43.42%和40.77%，同比均上升兩成以上。東航稱，機隊規模擴大也導致了航油消耗增大，公司將利用金融衍生工具協助實施航油風險管理。國航也表示，公司已通過油料套期保值緩解航油價格上漲帶來的成本壓力。

在油價高企情況下，國內航空業重組可能被迫加速。摩根士丹利發表報告指，東航運量放緩、航油成本壓力以及財務狀況不明朗，顯示東航需重組以改善業務發展，自東新交易告吹后內地航空業整合的機會更大。瑞銀也認為，油價水平短期難以回落，東航可能結構性沒有盈利能力，料內地政府未來12個月內會指令重組。國航則在中報內若有暗示，“行業經營格局可能出現的變化也將給公司帶來更多的發展機遇”。（記者 董珺）

航空運輸業

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