上證指數(shù)跌破2000點，進入了“1時代”。過去18年，A股市場在“1時代”百轉(zhuǎn)千回，螺旋式上升，股市總市值一度達到GDP的1.3倍左右，目前只有GDP的40%，A股的市盈率只有15倍不到，市凈率只有2倍出頭，流通市值不到5萬億，這與經(jīng)濟大國地位相比，顯然不相符。

　　股市下跌是因為經(jīng)濟減速，企業(yè)盈利下降，但目前指數(shù)過激地反映了這些變化，并走向另一個極端，嚴重地偏離了經(jīng)濟基本面。在任何一個極端的市場環(huán)境中，股市是很難通過自身條件來修正基本面的極端預(yù)期的。事實上，任何一輪大牛市或者大級別的反轉(zhuǎn)行情，都是政策改革及創(chuàng)新的產(chǎn)物，998點產(chǎn)生的牛市行情應(yīng)該說是股權(quán)分置改革所催生的。如今，股市下跌的幅度超出所有人的承受能力，原先計劃推出的一系列改革創(chuàng)新不得已而延遲，“1時代”的再次到來，為中國股市新一輪改革創(chuàng)新創(chuàng)造了機會。改革催生新牛市，創(chuàng)新營造新機會，我們已經(jīng)與新一輪上漲行情無限接近。

　　自2005年起實施股改，無論是好公司還是劣質(zhì)公司，統(tǒng)統(tǒng)進行了股改，由于新老股東在利益上達成一致，很多公司通過資產(chǎn)重組完成股改，使得上市公司的能量發(fā)揮到極致，很多老股民得到歷史性的解放。但自2007年年底以來，更多的新股民套在歷史的新高位上，未來的改革創(chuàng)新很難給這些人提供解套的機會。

　　融資融券的推出，將針對質(zhì)地好的大市值股票，垃圾股、題材股不會有什么機會。

　　指數(shù)期貨的推出，將增加機構(gòu)的盈利手段，未來做股票，指數(shù)上漲可以賺錢，指數(shù)下跌也可以賺錢。但即便指數(shù)將來創(chuàng)出新高，很多股票數(shù)年內(nèi)仍難以達到2007年年底時的價格水平。

　　新股發(fā)行制度和交易制度的改革，將促使更多的垃圾股變成仙股，折股甚至退市。

　　事實上，有相當多的人手中的股票并非價值型，而是投機品種，長期持有這樣的個股，結(jié)局只會是市值大幅蒸發(fā)。

　　新一輪金融創(chuàng)新與改革，將是機構(gòu)的天下，雙向操作、套期保值、跨市場套利、跨品種套利、權(quán)證創(chuàng)新等等，屬于只有大機構(gòu)才能玩的行情。

　　大變革天時地利人和，2008年四季度股市熱身，A股進入“1時代”，泡沫完全擠干；通脹控制在合理的水平，銀根放松，股市資金充沛。時間進入10月份，大盤下跌整整一年，頂?shù)邹D(zhuǎn)置，需要一次反彈，技術(shù)上作個修正；市場持續(xù)下跌，投資者怨聲不斷，改革創(chuàng)新乃人心所向；上市新股跌破發(fā)行價，低市盈率大盤新股跌破發(fā)行價，則預(yù)示著否極泰來；中央經(jīng)濟工作會議將為全球金融危機背景下的中國資本市場指明方向，從上到下對股市的認識將達成一致。從10月份開始，內(nèi)因外因?qū)墒械挠绊懜语@著，市場的漲跌波動會更加頻繁，很多個股將以2008年10—15倍PE、2009年5—10倍PE為中軸反復(fù)波動。這個時候股市的波動頻率會加大，波段機會會相當多。

　　大反攻始于牛年春天。2009年一季度，中國經(jīng)濟基本可以實現(xiàn)軟著陸，美國大選塵埃落定，各國應(yīng)對危機的資產(chǎn)注入計劃大面積實施并見效。我國部分行業(yè)受益于銀根放松走出景氣度低谷，投資機會顯現(xiàn)。金融創(chuàng)新全面鋪開，試點公司機會巨大。筆者所進行的實證研究表明，A股市場見大底的時間將在PPI見頂半年之后，這一結(jié)論堅定了我們在2008年四季度全面布局的信心。（山東神光金融研究所 劉海杰）