上證指數跌破2000點，進入了“1時代”。過去18年，A股市場在“1時代”百轉千回，螺旋式上升，股市總市值一度達到GDP的1.3倍左右，目前只有GDP的40%，A股的市盈率只有15倍不到，市凈率只有2倍出頭，流通市值不到5萬億，這與經濟大國地位相比，顯然不相符。

　　股市下跌是因為經濟減速，企業盈利下降，但目前指數過激地反映了這些變化，并走向另一個極端，嚴重地偏離了經濟基本面。在任何一個極端的市場環境中，股市是很難通過自身條件來修正基本面的極端預期的。事實上，任何一輪大牛市或者大級別的反轉行情，都是政策改革及創新的產物，998點產生的牛市行情應該說是股權分置改革所催生的。如今，股市下跌的幅度超出所有人的承受能力，原先計劃推出的一系列改革創新不得已而延遲，“1時代”的再次到來，為中國股市新一輪改革創新創造了機會。改革催生新牛市，創新營造新機會，我們已經與新一輪上漲行情無限接近。

　　自2005年起實施股改，無論是好公司還是劣質公司，統統進行了股改，由于新老股東在利益上達成一致，很多公司通過資產重組完成股改，使得上市公司的能量發揮到極致，很多老股民得到歷史性的解放。但自2007年年底以來，更多的新股民套在歷史的新高位上，未來的改革創新很難給這些人提供解套的機會。

　　融資融券的推出，將針對質地好的大市值股票，垃圾股、題材股不會有什么機會。

　　指數期貨的推出，將增加機構的盈利手段，未來做股票，指數上漲可以賺錢，指數下跌也可以賺錢。但即便指數將來創出新高，很多股票數年內仍難以達到2007年年底時的價格水平。

　　新股發行制度和交易制度的改革，將促使更多的垃圾股變成仙股，折股甚至退市。

　　事實上，有相當多的人手中的股票并非價值型，而是投機品種，長期持有這樣的個股，結局只會是市值大幅蒸發。

　　新一輪金融創新與改革，將是機構的天下，雙向操作、套期保值、跨市場套利、跨品種套利、權證創新等等，屬于只有大機構才能玩的行情。

　　大變革天時地利人和，2008年四季度股市熱身，A股進入“1時代”，泡沫完全擠干；通脹控制在合理的水平，銀根放松，股市資金充沛。時間進入10月份，大盤下跌整整一年，頂底轉置，需要一次反彈，技術上作個修正；市場持續下跌，投資者怨聲不斷，改革創新乃人心所向；上市新股跌破發行價，低市盈率大盤新股跌破發行價，則預示著否極泰來；中央經濟工作會議將為全球金融危機背景下的中國資本市場指明方向，從上到下對股市的認識將達成一致。從10月份開始，內因外因對股市的影響更加顯著，市場的漲跌波動會更加頻繁，很多個股將以2008年10—15倍PE、2009年5—10倍PE為中軸反復波動。這個時候股市的波動頻率會加大，波段機會會相當多。

　　大反攻始于牛年春天。2009年一季度，中國經濟基本可以實現軟著陸，美國大選塵埃落定，各國應對危機的資產注入計劃大面積實施并見效。我國部分行業受益于銀根放松走出景氣度低谷，投資機會顯現。金融創新全面鋪開，試點公司機會巨大。筆者所進行的實證研究表明，A股市場見大底的時間將在PPI見頂半年之后，這一結論堅定了我們在2008年四季度全面布局的信心。（山東神光金融研究所 劉海杰）