滬深300股指期貨的交易中,可供選擇的合約有四個(gè):當(dāng)月、次月,以及隨后的兩個(gè)季月合約,比如,2007年5月10日上市合約就有0705、0706、0709、0712四個(gè)合約,到了5月22日由于0705合約交割了,上市合約就變成了0706、0707、0709和0712。那么,投資者在股指期貨交易中應(yīng)該選擇哪個(gè)合約交易呢?
在選擇交易合約時(shí),應(yīng)該首先考慮規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),也就是說,要選擇交易活躍、容易買賣成交的合約,這就和買賣股票時(shí),流通盤大、成交活躍的股票容易迅速變現(xiàn)是一個(gè)道理。
在期貨交易中,交易最活躍的合約被稱為主力合約。一般來講,當(dāng)月和次月合約交易最活躍,主力合約通常指當(dāng)月合約。只有當(dāng)月合約臨近交割期時(shí),投資者的移倉行為使次月合約明顯活躍,成為主力合約。而交割期較遠(yuǎn)的合約往往交易不活躍,主要是是給那些投資樣本股改變時(shí)市場波動(dòng)機(jī)會(huì)——即事件套利,以及不同合約間跨期套利的投資者準(zhǔn)備的,所以參與者不多。因此多數(shù)交易特別是短線投機(jī)交易都是做當(dāng)月的,當(dāng)月臨近交割時(shí),才移倉交易次月。
下表為香港恒生指數(shù)期貨2006年10月14日的交易圖表,可以看出小型恒指期貨的交易中,現(xiàn)貨月合約(十月合約)的交易買賣盤價(jià)差最小,對現(xiàn)貨的升水最低,成交量也最大。而遠(yuǎn)月的07年三月合約僅僅只有一手成交??梢娫诠芍钙谪浗灰字?,由于沒有貨物的交割,只需要進(jìn)行現(xiàn)金交割,因此現(xiàn)貨月和近月合約的交易比較活躍,也很貼近現(xiàn)貨價(jià)格,一般投資者選擇現(xiàn)貨月和近月交易能夠規(guī)避因?yàn)榻灰琢窟^小而產(chǎn)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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作者:
金瑞
編輯:
劉晗陽
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