徐國杰

龐大的基金理財市場吸引著越來越多的機構(gòu)前來分一杯羹，平安保險即將推出一種仿基金產(chǎn)品——“平安理財寶”。其產(chǎn)品設(shè)計、投資運作與基金類似，即將在建行公開發(fā)售。與此同時，銀行發(fā)行的各類仿基金產(chǎn)品勢頭也不見減弱，而且各大基金公司、資產(chǎn)管理公司開始頻繁出任這類理財產(chǎn)品投資顧問。這類產(chǎn)品的大量“基金化”也要求公平交易的防火墻設(shè)置提上日程。

理財產(chǎn)品設(shè)計仿制基金

總體來看，這些理財產(chǎn)品投資范圍與基金相似，如“平安理財寶”采用基金運作方式，面值1元，每個交易日均開放申購與贖回業(yè)務(wù)。其股票投資比例為0－70%，債券投資比例為25%-95%，在股票投資策略上，實施靈活的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，精選成長性高且估值合理的股票進行投資，由平安資產(chǎn)管理公司出任投資管理人。該產(chǎn)品還能與保險掛上鉤的是，提供了家庭財產(chǎn)保險，其保險金額是隨投資收益變動而變動，數(shù)額為投保人帳戶份額價格的2倍。

此前也有保險公司推出了一些低風(fēng)險的投資類產(chǎn)品，主要投資新股和債券，類似于債券基金。而目前設(shè)計這類主要投資股市的仿基金保險產(chǎn)品已成不少保險公司下階段醞釀的重要品種。

一些銀行理財產(chǎn)品則是干脆基金化，在名稱上也與基金越來越接近，如有的叫“行業(yè)精選”，有的稱為“藍籌計劃”，還有直接冠以“奧運主題”的。同時，這些產(chǎn)品還有基金公司擔(dān)任投資顧問，其投資的股票更是從基金公司股票庫中選擇。

風(fēng)險有待充分揭示

據(jù)粗略統(tǒng)計，2007年以來有基金公司擔(dān)當(dāng)投資顧問的銀行理財產(chǎn)品已經(jīng)達到13只，而從產(chǎn)品類型看，大多是仿制基金產(chǎn)品。

“說是投資顧問，其實就是基金公司具體在負責(zé)投資。”業(yè)內(nèi)人士介紹說，但這些產(chǎn)品與基金還是有著重大區(qū)別。

首先，在投資比例上，理財產(chǎn)品的投資比例可以按需設(shè)計，不少產(chǎn)品的股票投資比例都是從0到100%，操作者具有最大的靈活度。而不同類型的公募基金對投資比例有著嚴格的規(guī)定，以便明確標(biāo)示其產(chǎn)品風(fēng)險收益特性。對于個股集中度，理財產(chǎn)品的發(fā)行方和投資顧問可以商量而定，尺度不一，但都遠遠超過公募基金持有單只股票不超過基金凈值10%的比例。

在信息披露上，理財產(chǎn)品與私募基金類似，有的產(chǎn)品每個月公布一次凈值；在每月或每季度特定日子開放申購贖回，而公募基金每日披露凈值，隨時可以贖回。但從另一角度看，限制申購贖回，也保證了基金規(guī)模的穩(wěn)定，更便于管理人投資運作。

業(yè)內(nèi)人士提醒說，由于保險、銀行理財產(chǎn)品與基金有著上述諸多不同，投資者應(yīng)該仔細閱讀產(chǎn)品說明書，挑選適合自身風(fēng)險偏好的產(chǎn)品，不能盲從于廣告中類基金的宣傳。

呼喚公平交易制度

作為一項新生事物，難免有不少有待完善的地方。比如在對資產(chǎn)的估值上，各類理財產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)不一，許多產(chǎn)品對各類證券的估值方法未予以細化，如對有明確鎖定期的股票該如何估值等。而公募基金對此則有著成熟可靠的模式。

更重要的一點是，在基金、資產(chǎn)管理公司開始參與理財產(chǎn)品管理后，理財產(chǎn)品與投資顧問旗下其他基金之間的關(guān)系如何目前還未引起足夠重視。基金公司旗下的基金與其出任投資顧問的產(chǎn)品在投資上如何設(shè)置防火墻，還未有一個成熟的標(biāo)準(zhǔn)。可喜的是，有的產(chǎn)品已經(jīng)未雨綢繆地規(guī)定，投資于投資顧問所管理的基金比例不超過產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的30%，但更多的產(chǎn)品對此還未有細化的規(guī)定。同時，這些產(chǎn)品橫跨保險、銀行、證券多個領(lǐng)域，對監(jiān)管也是一定的考驗，公平交易的防火墻設(shè)置還有待于各方的著力推動。

有業(yè)內(nèi)人士建議，盡快完善推動基金公司專戶業(yè)務(wù)的開展，今后將這類產(chǎn)品都納入專戶領(lǐng)域之內(nèi)，融入現(xiàn)有相對成熟的證券監(jiān)管體制，可能會有助于這些理財業(yè)務(wù)的規(guī)范蓬勃發(fā)展。

來源：             中國證券報  

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