徐國杰

龐大的基金理財市場吸引著越來越多的機構前來分一杯羹，平安保險即將推出一種仿基金產品——“平安理財寶”。其產品設計、投資運作與基金類似，即將在建行公開發售。與此同時，銀行發行的各類仿基金產品勢頭也不見減弱，而且各大基金公司、資產管理公司開始頻繁出任這類理財產品投資顧問。這類產品的大量“基金化”也要求公平交易的防火墻設置提上日程。

理財產品設計仿制基金

總體來看，這些理財產品投資范圍與基金相似，如“平安理財寶”采用基金運作方式，面值1元，每個交易日均開放申購與贖回業務。其股票投資比例為0－70%，債券投資比例為25%-95%，在股票投資策略上，實施靈活的戰略資產配置，精選成長性高且估值合理的股票進行投資，由平安資產管理公司出任投資管理人。該產品還能與保險掛上鉤的是，提供了家庭財產保險，其保險金額是隨投資收益變動而變動，數額為投保人帳戶份額價格的2倍。

此前也有保險公司推出了一些低風險的投資類產品，主要投資新股和債券，類似于債券基金。而目前設計這類主要投資股市的仿基金保險產品已成不少保險公司下階段醞釀的重要品種。

一些銀行理財產品則是干脆基金化，在名稱上也與基金越來越接近，如有的叫“行業精選”，有的稱為“藍籌計劃”，還有直接冠以“奧運主題”的。同時，這些產品還有基金公司擔任投資顧問，其投資的股票更是從基金公司股票庫中選擇。

風險有待充分揭示

據粗略統計，2007年以來有基金公司擔當投資顧問的銀行理財產品已經達到13只，而從產品類型看，大多是仿制基金產品。

“說是投資顧問，其實就是基金公司具體在負責投資。”業內人士介紹說，但這些產品與基金還是有著重大區別。

首先，在投資比例上，理財產品的投資比例可以按需設計，不少產品的股票投資比例都是從0到100%，操作者具有最大的靈活度。而不同類型的公募基金對投資比例有著嚴格的規定，以便明確標示其產品風險收益特性。對于個股集中度，理財產品的發行方和投資顧問可以商量而定，尺度不一，但都遠遠超過公募基金持有單只股票不超過基金凈值10%的比例。

在信息披露上，理財產品與私募基金類似，有的產品每個月公布一次凈值；在每月或每季度特定日子開放申購贖回，而公募基金每日披露凈值，隨時可以贖回。但從另一角度看，限制申購贖回，也保證了基金規模的穩定，更便于管理人投資運作。

業內人士提醒說，由于保險、銀行理財產品與基金有著上述諸多不同，投資者應該仔細閱讀產品說明書，挑選適合自身風險偏好的產品，不能盲從于廣告中類基金的宣傳。

呼喚公平交易制度

作為一項新生事物，難免有不少有待完善的地方。比如在對資產的估值上，各類理財產品標準不一，許多產品對各類證券的估值方法未予以細化，如對有明確鎖定期的股票該如何估值等。而公募基金對此則有著成熟可靠的模式。

更重要的一點是，在基金、資產管理公司開始參與理財產品管理后，理財產品與投資顧問旗下其他基金之間的關系如何目前還未引起足夠重視。基金公司旗下的基金與其出任投資顧問的產品在投資上如何設置防火墻，還未有一個成熟的標準。可喜的是，有的產品已經未雨綢繆地規定，投資于投資顧問所管理的基金比例不超過產品資產凈值的30%，但更多的產品對此還未有細化的規定。同時，這些產品橫跨保險、銀行、證券多個領域，對監管也是一定的考驗，公平交易的防火墻設置還有待于各方的著力推動。

有業內人士建議，盡快完善推動基金公司專戶業務的開展，今后將這類產品都納入專戶領域之內，融入現有相對成熟的證券監管體制，可能會有助于這些理財業務的規范蓬勃發展。

來源：             中國證券報  

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