謝國忠：泡沫不會改變中國股市上升趨勢

謝國忠：中國股市過了2500點(diǎn)以后，就進(jìn)入了泡沫的時代，進(jìn)入泡沫時代的話，它能夠維持很久的，是在資金比較充足的情況下，是在經(jīng)濟(jì)周期還是朝好走的情況下，一般說來泡沫不會破滅的，所以中國股市上升的趨勢還沒有改變。

我認(rèn)為存在泡沫和判斷股市什么時候下降不是一回事，泡沫指的是股市上升，主要是資金推動，大家樂觀；投資是取決于你對其他的行為怎么看的，投資者不是去判斷這個公司做得好還是不好，而是判斷資金是進(jìn)還是出，在這種情況下一般就會出現(xiàn)泡沫，所以我覺得中國股市過了2500點(diǎn)以后，就進(jìn)入了泡沫的時代，進(jìn)入泡沫時代的話，它能夠維持很久的，是在資金比較充足的情況下，是在經(jīng)濟(jì)周期還是朝好走的情況下，一般說來泡沫不會破滅的，所以中國股市上升的趨勢還沒有改變。

中國股市價格還是過高

從長期來看，這20年來中國公司盈利并不比GDP高，這是一個比較特殊的現(xiàn)象，一般公司的盈利增長是GDP的一倍，如果中國GDP增長10%，盈利增長20%是正常的，但實(shí)際上并不是這樣的，盈利增長不是與GDP一樣的。就中國公司來說，盈利只在10%~12%左右，而現(xiàn)在中國公司市盈率在世界上來說也是非常高的，所以即使把增長和價值聯(lián)系起來的話，中國股市的價格還是過高。

很多公司股票上升，但盈利好的盈利壞的差別并不是很大，由于現(xiàn)在資金太多，股民熱情高漲，不管是好的壞的股票都在漲，這主要是資金過剩，利息過低，股民情緒非常高，引起股市上升趨勢。

出臺政策遏制股市漲太快

一般股市上漲的周期是二年至三年，中國股市開始上升是在2005年下半年，到現(xiàn)在為止兩年不到，如果歷史重復(fù)的話，那就還有一年，每次泡沫都是市盈率到60倍左右，就要出現(xiàn)暴跌這個問題了，中國離這個還有一定的距離，目前是40倍左右，政府是不是覺得應(yīng)該壓一壓，因?yàn)槟阕咛h(yuǎn)再倒下來，很多人會受損害更大，往往都是社會上最弱勢的一些人，這些人剛起來的時候還不愿意進(jìn)入，因?yàn)樯洗翁澚隋X，他還是怕虧錢然后看它一直漲，它跑進(jìn)去往往都是非常晚的時候，所以最終套牢了，而虧錢的人都是社會上賺錢最辛苦的人。這對以后的社會穩(wěn)定有一定的不利因素，政府應(yīng)該更警惕一點(diǎn)。

我覺得如果出臺一定的政策，不要讓股市漲得太快，對于經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定的發(fā)展和社會穩(wěn)定都是有好處的。（作者為原摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

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