謝國忠:大多數的QFII在4000點時就早已撤走

部分海外經濟學家稱A股調整讓QFII額度不再緊俏

隨著A股進入調整期，QFII對于A股的熱情呈現降溫的跡象。一些海外經濟學家昨日接受證券時報記者采訪時表示，QFII額度已經不再緊俏。

摩根士丹利前亞太區首席經濟學家謝國忠向記者表示，"那些通過QFII買A股的外資早在去年就已經撤走了，大部分QFII在上證指數4000多點的時候就已經全部退出了，而且很久沒回來了。熊市早已經就來了。"

花旗中國研究部主管薛瀾也告訴記者，QFII的額度在海外市場已經沒有以前緊俏了，只要海外投資者想買A股，就能在市場上找到額度。她說，其實從去年第二季以來，大家對A股的興趣就在下降。

理柏中國研究部主管周良也認為，最近，QFII機構對QFII額度的興趣的確有所減弱。他告訴記者，海外機構對QFII額度的需求在2006年是最熱切的，事實上，從2007年上半年開始，QFII額度的緊張程度就有所緩解，現在可能進一步緩解。

三位受訪者提到的QFII投資者淡出的時間不謀而合。另一個值得關注的事情是，去年下半年，香港各大國際金融機構爭相發行中國A股基金，其中包括在港交所掛牌交易的交易所交易基金（ETF）。據記者不完全統計，就在7月中旬的一周里，就在香港市場上推出了3只中國A股基金。三只基金的管理人都表示不擔心QFII額度不夠。對此，市場人士分析，這也顯示QFII額度已經不稀缺，好東西投行都會留給重要的大客戶，只有在大客戶沒有用完額度的情況下，才會發基金讓散戶去消化掉。這也印證了謝國忠、薛瀾和周良提出的上半年開始，QFII的額度就已經不再緊俏的說法。

此外，理柏的統計也顯示，QFII基金從去年起就一直在遭遇贖回。從獲得2007年全年規模數據的7家基金看，截至2007年11月末，全年凈贖回額約22億美元。但受新設基金和凈值增長的推動，QFII基金的資產規模依然穩步擴大，2007年底，20家QFII基金資產規模達到了81.84億美元。進入2008年，持續近一年的QFII基金凈贖回趨勢不改，但凈贖回金額有所減少。從公布2月末資產數據的6家QFII基金看，有5家遭遇凈贖回，凈贖回金額約6千萬美元。受凈值下降和凈贖回的影響，19家QFII基金的最新資產規模縮小到66.6億美元。部分基金的股票持倉有小幅下降。

周良表示，相對于國內投資者和基金經理，QFII基金的投資者和基金經理的態度相對謹慎。2007年全年22億美金的凈贖回，將QFII基金投資者的態度表露無疑。

謝國忠甚至擔心，那些已經拿了額度的海外投行，可能會面臨手中的額度找不到客戶用的困境。額度長時間不用可能還會受到監管機構的懲罰。

不過，薛瀾則沒有那么悲觀。她說，既然有了額度，QFII還是要找機會去投的，再不好的市場里也有值得投資的股票，投資者會選擇個股。周良也認為，對于新興市場，特別是中國這個市場，國際投資者的興趣一直都有，不需要擔心額度沒人要，只是額度的緊張程度不一樣了。

5年間QFII實際額度翻2-3倍

由于A股經歷了一輪大牛市，經過5年的收益滾存，QFII的額度其實已經翻了2-3倍。

上證指數從2005年6月下探998.23點的低位到2007年11月創出6124.04點，QFII的投資收益如果不跑輸指數，其資產規模就應該有約500％的升幅，這意味著其QFII額度很可能已經上升了500％。基金評價機構理柏的統計數據顯示，在截至2007年12月底的兩年里，QFIIA股基金的總回報高達359.61%。即便今年以來A股大幅調整，截至2月底的兩年里，QFII在A股基金的總回報率也高達282.00％。

基金研究機構理柏的中國研究部主管周良分析，雖然監管機構只批了100億的QFII額度，但目前QFII實際的資金量已經有300億了。不同QFII拿到額度的時間不同，拿的早的，估計資產已經翻了4－5倍，拿的晚的資產增值幅度則相對小一些。

花旗中國研究部主管薛瀾估計，QFII的額度應該已經翻了2－3倍。然而，她說，也正是因為A股已經漲了好幾倍，海外投資者投資A股的需求才會下降。

來源: 證券時報

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