吳曉求：站在5000點上看市場 擴大供給更迫切

“5000點是一個輝煌的點位。站在5000點上看市場，就更迫切地需要大力發展公司債市場，大力推動海外藍籌的回歸和多層次市場建設，這是非常緊迫的事情。”中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求昨日表示，針對股市的宏觀政策必須從控制需求著手的需求端調控，轉向擴大供給的供應端調控，必須緊緊把握17年來股市發展的核心理念：深化改革、促進發展。

深化改革推進發展

“在茫茫黑夜中摸索前行，夜路上有偷的、有搶的、有騙的；黎明前曙光乍現，覺得有希望但似乎又遙不可及；太陽終于升上地平線，大地蘇醒，新的一天開始了。”上證綜指輕松躍過5000點時，吳曉求略一沉吟，即用這三個階段描述了我國股市近17年的發展歷程。

“我很高興看見8年前的一些預言已經或即將變成現實，1999年時，我對2010年的資本市場發展做了一系列展望，其中提到，屆時所有上市公司股份在法律上能夠實現全可流通，資本市場市值達到13萬億以上，上證綜指會達到6000點，深證成指會達到18000點。”

他說，5000點的到來，標志著我國資本市場實現了歷史性的跨越，進入了新的歷史階段。“回頭看看，1991年市場初建到2001年國有股減持政策出臺的這段時間，資本市場的制度正在草創階段，市場賴以運行的制度背景沒有太大變化，政策上一時促進、一時打壓，市場上概念很多，虛假信息披露比較嚴重。從2001年國有股減持政策出臺到2005年股改的推出，是資本市場發展的第二個階段，此間我們已經開始試圖解決股權分置的制度問題，所惜戰略正確，但具體的政策、方法不對頭———著眼點不在完善市場制度基礎，而在于套現補充社保資金。這4年的特殊時期中，我們一直在尋找制度變革的方向。2005年劃時代意義的股改啟動到現在，應該是第三個階段，我們找到了正確的制度改革方向，推進了切實可行的一系列改革工作，資本市場的發展回到了本原的軌道上。”

因此，17年的資本市場發展歷程表明，深化改革、推進發展是市場繁榮不可缺少的核心理念，任何政策的出臺，均應把著眼點放在改革和發展的角度上。

從需求端調控轉向供給端調控

股指會有漲跌，市場會有波動，“我們不能說從此就把5000點踩在腳下，就永遠告別5000點了。”吳曉求認為，我國資本市場進入新的歷史階段后，必須強調的是，針對股市的宏觀調控政策，從戰略層面上講，要一如既往地采取發展改革的姿態，要從針對需求端的管理、調控轉向改善和擴大供給，完善市場環境、制度的角度“只有這樣，政策才有連續性，信心才能維持。”

今年以來4次加息但股指扶搖直上的情況說明，貨幣政策對資本市場價格變動的影響力非常微弱，進而說明，在宏觀經濟高速增長、本幣升值預期存在和流動性過剩的局面下，單純控制需求很難發揮有效作用。“我比較擔心的問題，就是加息等手段效果不夠好的情況下，再出臺猛烈的調控政策，對市場發展造成嚴重傷害。”為此，吳曉求指出，在市場跨越5000點之后，更要采取一系列有力措施，擴大市場的有效供給，豐富市場的層次和功能，以期如美國一樣，讓國民經濟、國民財富的增長伴隨以市場規模的擴大，有效吸收和化解風險。

更大力度地維護市場公平

“可以說，5000點的實現，是堅持正確發展戰略，推進資本市場改革發展工作的重要成果，它昭示著中國經濟結構和金融體系正在發生根本性的變化———國強民富的戰略目標，正在一步步變成現實。”

吳曉求認為，接下來的市場發展過程中，必須高度重視維護市場公平的工作。特別是在兩類股東利益基礎趨向一致，很多控股股東都在利用上市公司平臺，注入優質資產做大做強上市公司的過程中，“正由于價值提升較快，市場結構變動較大，才更需要加強對信息披露和內幕交易的監管，嚴防大股東操縱市場行為的發生。在這方面，一是要進一步控制大股東通過二級市場買賣股票的行為，二是要進一步完善定向增發的有關制度規則。”

“市場的發展一定是主旋律，我堅信我們資本市場的規模會越來越大，開放度會越來越高，一定會成為本世紀全球流動性最好、透明度最高、規模最大的重要的資產交易中心和金融中心之一。”吳曉求再次預言。

定向增發

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