解密羅塞塔石碑資本:謝國忠的客戶俱樂部

8月25日，謝國忠和他的羅塞塔石碑資本(Rosetta?Stone?Capital?Ltd.)一起，首次出現在一樁公開的股權投資交易中。這也是自去年10月摩根士丹利“電郵事件”之后，謝國忠第一次讓自己的名字跟自己的公司同時出現在公眾視野。

根據China?Natural?Resources?Inc.(NSDAQ：CHNR，下稱CHNR)的消息，羅塞塔石碑資本剛剛成為該公司的新股東，即總價約3500萬美元普通股加認股權證的購買者之一。

交易顯示，?8月25日CHNR向部分非美國投資者出售部分股權，以每2股普通股加一份認股權證作為一套轉讓單位，每套作價16美元，其中，認股權證行權價為10美元，即可自2008年8月24日起3年內，以每股10美元認購CHNR股份。

羅塞塔石碑資本究竟是怎樣的一個公司？在這位前摩根士坦利亞太區首席經濟學家的職業生涯中，它又處于什么樣的地位？出走大摩一年后，謝國忠在做什么？8月26日晚，謝國忠就上述問題接受本報記者獨家專訪。

通往迷境之匙

我們并不知道謝國忠把自己的公司命名為羅塞塔石碑(Rosetta?Stone)的初衷，但可以肯定的是，羅塞塔石碑不僅僅是一塊作古的石頭，而且是破譯未知的鑰匙。

這塊發現自拿破侖時代、現今保存在大英博物館、制作于公元前196年的玄武黑石，上刻年僅13歲的埃及國王托勒密五世(Ptolemy?V)的詔書。與普通詔書不同的是，羅塞塔石碑的內文用三種語言鑿刻，分別是埃及象形文字、埃及草書以及古希臘文。

彼時，埃及象形文字解讀方法已經失傳千余年，正是由于羅塞塔石碑上的古希臘文譯文，考古學家才得以研究出埃及象形文字的意義和結構，成為研究埃及歷史的重要里程碑。

正因為如此，羅塞塔石碑往往意指破解謎題或走出困境的線索。而在接受本報記者采訪時，謝卻以相當輕松的語氣，把羅塞塔石碑資本稱為他與其海外客戶之間的交流“俱樂部”。

謝國忠稱，羅塞塔石碑資本是由他之前的海外客戶共同成立的一家投資咨詢公司，公司由謝國忠負責進行日常運營，投資資金直接來自客戶資金，即他的客戶直接通過公司渠道進行投資。

“羅塞塔石碑資本不同于私募基金，本質上，私募基金的管理人是靠收取管理費來賺錢，基金的股東購買的是該基金的股份，而在私募基金具體的項目投資當中沒有參與談判的可能，”謝國忠說，羅塞塔石碑資本是完全不同的概念，公司的客戶有權利直接看項目，有權利說喜歡還是不喜歡某個項目，而謝則僅提供投資建議，以及對項目和行業前景的分析意見，供客戶抉擇。

但謝國忠顯然志不在此。對于謝國忠來說，投資是能做的，但未必是喜歡的。

他的羅塞塔石碑資本，也并不以收取管理費為盈利模式。以投資CHNR為例，謝國忠盡管促成這樁生意，但卻并未收費。用他的話說，“我不會在這個投資還沒成功、別人還未盈利之前就收錢，但如果今后盈利了，我可以分享到部分收益。”

一年的時間，謝國忠顯然已從大摩亞太首席經濟學家的角色中轉換過來，但某種意義上說，他的生活并沒有發生根本的改變，“以前在公司的時候，我是全世界出差，現在我每天平均半天用來出差，只是主要是在中國，用來看公司、跟政府部門溝通、講課等。”

謝國忠告訴記者，羅塞塔石碑資本目前并不會花去他所有的精力。他說，每天除了出差的另一半時間，他基本是用來看書、寫文章，“忽悠”一下當前的熱點比如美國次按問題，并且獲得社會和政府部門的相當重視，感覺不錯。

“我認為參與熱點問題討論的社會效益比做一個私募收取點管理費要大。”謝國忠說。

為什么是CHNR？

事實上，在投資CHNR之前，羅塞塔石碑資本此前已經投資過幾個項目，但規模都不算大。謝國忠究竟為何選中CHNR進行投資？

在英屬維爾京群島注冊的CHNR，于2004年12月9日完成系列收購合并后成功借殼上市。2006年2月3日，CHNR從飛尚集團(Feishang?Group?Ltd.)收購飛尚礦業控股公司(Feishang?Mining?Holdings?Ltd.)。

飛尚集團實際控制人是李飛列及其家族。在完成與飛尚集團和飛尚礦業之間的股權交易之后，飛尚集團持有CHNR86.4%的股權，而飛尚集團通過其全資擁有的蕪湖飛尚礦業發展有限公司，擁有安徽境內的兩處采礦權，包括鐵礦和鋅礦。

飛尚集團一度在A股市場相當活躍。CHNR公司資料顯示，截至2005年底，飛尚集團直接和間接控制的上市公司達到5家，該集團于中國境內控制的總資產已經高達11.3億美元，年銷售額高達18億美元，凈利潤約5億美元。2005年6月，李飛列聲稱“飛尚不是德隆第二”后，逐漸從資本市場轉為實業經營，目前主要集中有色金屬等自然資源領域，包括鋅、鐵、銅、金、銀等礦山資源以及港口行業。

根據謝國忠的說法，目前中國的礦產資源仍然分布相當分散，而礦山開采和加工技術仍然相當落后，加上中國有色金屬現在仍然比較短缺，工業化和城市化還只是做了一半；另一方面，國外大礦業公司為了維持價格，目前根本沒有興趣增加產量，中國的礦業行業存在相當大的機會。

“我最近看了很多礦，到湖南看過。比如做噴金屬漆的，大部分都沒有提煉過，就很粗糙地低價運出去賣，只有幾百塊錢一噸，好好加工的話可以賣到幾千塊錢一噸，可以增值好幾倍。”謝國忠說，目前國內礦業公司在技術上和管理上都遭遇瓶頸，而他在CHNR的管理層身上，看到了行業整合的能力和愿望。

“投資一個看價值，一個看前途。CHNR這個公司的價格比較低，關鍵是管理層要有想法，綜合來看有一定投資的價值。”謝國忠說，今年年底之前，可能還會再做成一個項目，目前已經比較成熟。

謝說，現在中國的好項目不少，但真正有意識、有能力的管理層不多。在他看來，投資也是一樁隨緣的事，合適就做，不合適就放。(21世紀經濟報道)

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